大豆是全球主要的農(nóng)作物，既是東亞各國的傳統(tǒng)食物，也是世界最常用的油料作物，2013/2014年度全球大豆產(chǎn)量約為2.8億噸，占全球所有油料作物產(chǎn)量的一半以上。美國、巴西、阿根廷是世界排名前三的大豆種植國，其2013/2014年度大豆產(chǎn)量分別占全球產(chǎn)量的31.5%、30.8%、19%。作為大豆最大的主產(chǎn)國，美國同時也擁有世界最大的大豆期貨交易市場——芝商所旗下的芝加哥期貨交易所(CBOT)。CBOT的期貨品種如大豆、玉米、小麥等是目前國際上最權(quán)威的期貨品種，其價格不僅是美國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、加工的重要參考價格，而且也是國際農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易中的權(quán)威價格。

　　南美大豆種植面積及產(chǎn)量將繼續(xù)增加

　　過去20年，全球大豆產(chǎn)量整體上不斷增加，1994年全球大豆產(chǎn)量約為1.4億噸，預(yù)計2014/2015年度全球大豆產(chǎn)量將達到創(chuàng)紀錄的3億噸。從各國情況來看，美國近20年穩(wěn)居大豆產(chǎn)量第一的位置。從近20年大豆產(chǎn)量平均增速來看，巴西和阿根廷分別達到6.94%和9.71%，作為對比，美國為3.3%。

　　不同于中國，北美、南美大豆種植多采用大規(guī)模機械化的集中式生產(chǎn)方式，且美國、巴西、阿根廷主要大豆種植區(qū)域自然條件優(yōu)良，多數(shù)地區(qū)無需人工灌溉，僅靠自然降雨便可完成大部分灌溉任務(wù)。這種種植模式非常利于地廣人稀的地區(qū)擴大種植面積，并大大降低了北美、南美大豆種植的人力成本，而后者恰是農(nóng)作物種植成本中較大的一塊。南美目前擁有大量可供開墾的農(nóng)地，相對較低的種植成本也為農(nóng)戶提供了可觀的利潤，在此背景下，預(yù)計未來幾年南美大豆種植面積及產(chǎn)量將繼續(xù)增加。

　　CBOT大豆價格與產(chǎn)量相互作用

　　人口增長、經(jīng)濟發(fā)展推動了全球蛋白、油脂消費不斷增加，大豆是全球主要的植物蛋白來源及油料作物，從長期來看其需求不斷增長是必然趨勢。在全球通貨膨脹的大背景下，大宗商品價格上漲成為常態(tài)，大豆價格總體上也處于不斷上行的趨勢之中，以CBOT大豆期貨價格為例，1993年年初其價格僅為572美分/蒲式耳，到2013年年末達到1292.4美分/蒲式耳，漲幅達126%。

　　但大豆價格并非總是一帆風(fēng)順，由于大豆主產(chǎn)國美國、巴西、阿根廷的產(chǎn)量受天氣影響極大，極端天氣導(dǎo)致的產(chǎn)量非正常波動常常會引起當(dāng)年大豆價格的異常波動。1993—2013年，全球大豆產(chǎn)量年平均增幅為4.7%，這20年中大豆產(chǎn)量增幅超過平均增幅的年份有11年，其中10年CBOT大豆價格重心出現(xiàn)了不同程度的下移或底部徘徊。大豆價格下跌則引起農(nóng)民收入下滑、種植意愿下降，從而導(dǎo)致次年大豆播種面積減少、產(chǎn)量下降。

　　由于農(nóng)產(chǎn)品總體消費較為平穩(wěn)，市場供給減少必然使得供需平衡收緊，從而推動價格走高，高價又必將再次提起農(nóng)民種植大豆的興趣。1993—2013年中有11年CBOT大豆價格重心發(fā)生上移，而這些年份次年全球大豆產(chǎn)量出現(xiàn)增加的有8年。因此，我們認為CBOT大豆期貨價格和全球大豆產(chǎn)量相互作用、互相促進。

　　CBOT大豆期貨與中國大豆產(chǎn)業(yè)聯(lián)系緊密

　　美國不僅是全球最大的大豆主產(chǎn)國，也是最大的大豆出口國，近幾年來其大豆年出口量約為4000萬噸，占其產(chǎn)量的近一半。與此同時，世界另一端的中國則是最大的大豆進口國和壓榨國。以本年度為例，中國國產(chǎn)大豆數(shù)量約為1200萬噸，以食用居多，全年壓榨量大約為6900萬噸，與進口量基本相當(dāng)，粗略估算可以發(fā)現(xiàn)中國壓榨用大豆的供應(yīng)基本來自海外。

　　中國大豆貿(mào)易商或油廠從美國進口大豆多采用點價方式，即以CBOT大豆期貨價格為基礎(chǔ)加上一定升貼水。而南美大豆供應(yīng)商也會約定俗成地在CBOT設(shè)立交割倉庫，通過CBOT期貨市場銷售大豆。該方式不僅有高效、低成本等集中式大宗商品交易的優(yōu)勢，更重要的是通過期貨盤面，買賣雙方可以規(guī)避未來不確定風(fēng)險，提前鎖定利潤。

　　總而言之，全球頭號大豆生產(chǎn)國的地位為美國大豆期貨市場的繁榮提供了物質(zhì)基礎(chǔ)，而中國作為全球最大的大豆進口、消費國，不可避免地需要利用CBOT期貨市場進行大豆貿(mào)易。隨著中國市場的影響力不斷突顯，中國的市場參與者應(yīng)及時、全面地了解CBOT的規(guī)則，以便更好地利用國際成熟的交易體系為中國大豆產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展助力。