進(jìn)入9月，需求旺季推遲，加之石化芳烴價(jià)格跟隨原油走低，市場心態(tài)悲觀，PTA期價(jià)加速下跌。目前，期價(jià)運(yùn)行至6400元/噸附近，跌勢有所放緩，但基本面并沒有明顯改觀，PTA期貨價(jià)格中期依然偏弱。

PX供應(yīng)量不斷增加

今年亞洲計(jì)劃新增的640萬噸PX裝置已經(jīng)全部順利投產(chǎn)，其中500萬噸新產(chǎn)能集中在三季度釋放。與此同時(shí)，PX工廠利潤卻并未因此惡化。經(jīng)歷了上半年的階段性虧損后，6月至今，PX工廠處于持續(xù)盈利狀態(tài)，最高利潤達(dá)到235美元/噸。在利潤驅(qū)使下，部分PX工廠推遲檢修計(jì)劃，日本JX310萬噸裝置計(jì)劃四季度提升負(fù)荷至75%，原計(jì)劃四季度投產(chǎn)的印度ONGC90萬噸裝置也提前至8月底將產(chǎn)品供應(yīng)市場。亞洲和國內(nèi)PX負(fù)荷較8月底分別提高了3.7和11.8個(gè)百分點(diǎn)。

雖然8月中旬以來PX價(jià)格已回落12.7%，但由于石化芳烴價(jià)格走弱，為PX提供了更多的利潤空間，目前PX利潤仍有91美元/噸。預(yù)計(jì)PX利潤尚可的情況下，PX工廠出現(xiàn)像3、5月份那樣大規(guī)模減產(chǎn)的可能性不大。隨著新產(chǎn)能的逐步釋放，未來PX供應(yīng)量將不斷增加。

PTA降負(fù)空間有限

自PTA產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟采取限產(chǎn)策略以來，國內(nèi)PTA負(fù)荷一直控制在70%以下，9月平均負(fù)荷進(jìn)一步降至60%以下。后期仍有一些裝置檢修計(jì)劃，但以逸盛、翔鷺和恒力三家PTA工廠輪番檢修為主，且其他規(guī)模較小的工廠，裝置運(yùn)行較為正常，國內(nèi)PTA負(fù)荷進(jìn)一步壓縮的空間不大。事實(shí)上，盡管以銷定產(chǎn)策略持續(xù)，但PTA社會(huì)庫存卻從7月開始逐漸回升，兩個(gè)月內(nèi)增加了21萬噸。四季度，國內(nèi)還有635萬噸PTA新產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，隨著產(chǎn)能基數(shù)的增大，要控制負(fù)荷水平和產(chǎn)量就要關(guān)停更多的裝置，這無疑加大了減產(chǎn)策略的推行難度。

需求旺季預(yù)期弱化

隨著原料價(jià)格的下跌，8月底開始聚酯產(chǎn)品現(xiàn)金流扭虧為盈。聚酯負(fù)荷由8月初的65.8%緩慢提升至71.8%。不過，相對(duì)歷史同期負(fù)荷水平，仍偏低10個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，終端織造企業(yè)訂單尚未明顯啟動(dòng)，布匹銷量回升略顯不足，加之部分織造企業(yè)面臨較大的資金壓力，備貨心態(tài)偏謹(jǐn)慎。因而，即使進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，聚酯工廠仍舊延續(xù)低庫存操作模式。一方面，聚酯工廠采購以合同貨為主，對(duì)PTA現(xiàn)貨需求有限，工廠原料庫存長期維持在6天左右的水平。另一方面，為緩解聚酯產(chǎn)品庫存壓力，9月以來，聚酯工廠加大減產(chǎn)促銷力度，但聚酯產(chǎn)銷未出現(xiàn)放量行情。

綜合來看，原料供應(yīng)量預(yù)期增加，PX利潤仍有一定的壓縮空間；PTA負(fù)荷已降至歷史低位，進(jìn)一步降負(fù)限產(chǎn)的難度加大；終端旺季預(yù)期尚未兌現(xiàn)，難以對(duì)行情形成有效提振，經(jīng)過短期調(diào)整，PTA期價(jià)將繼續(xù)向下尋求支撐。