受益于煤礦企業(yè)和焦化廠限產(chǎn)挺價(jià)刺激，加之鋼廠煤焦庫(kù)存量環(huán)比持續(xù)回落，自上周三以來(lái)，國(guó)內(nèi)煤焦期貨便觸底企穩(wěn)，開(kāi)展了一輪小幅反彈行情。截至昨日收盤(pán)，焦炭主力1501合約累計(jì)上漲2.94%，報(bào)收于1087元/噸；焦煤主力1501合約合計(jì)走高4.33%，上行至795元/噸。雖說(shuō)下游需求轉(zhuǎn)入傳統(tǒng)旺季階段，但受制于今年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力，旺季效應(yīng)恐將落空，煤焦進(jìn)一步反彈缺乏后續(xù)動(dòng)力。

　經(jīng)濟(jì)下行壓力驟增，政策預(yù)期落空

上周末公布的多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明近期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速漸行漸緩，這使得商品市場(chǎng)上行的基礎(chǔ)性力量不斷被抽離。內(nèi)部經(jīng)濟(jì)增速放緩首先表現(xiàn)在工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域的大幅減速。8月中國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)意外大跌，同比6.9%的增幅創(chuàng)2008年12月以來(lái)新低，與此同時(shí)，8月發(fā)電量同比下降2.2%，為今年首次。雖然一定程度上受到了去年同期基數(shù)高的影響，但數(shù)據(jù)的大幅下降仍然表明，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性動(dòng)力不足。雖說(shuō)8月數(shù)據(jù)疲弱，但政府近期并沒(méi)有流露出放寬政策的跡象，前期市場(chǎng)普遍預(yù)期的寬松政策恐難兌現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)調(diào)整或?qū)⒀永m(xù)，市場(chǎng)做多情緒受到削弱。

房市走弱致鋼市“金九”不現(xiàn)

作為鋼市最大消費(fèi)領(lǐng)域的房地產(chǎn)行業(yè)疲弱，不但是經(jīng)濟(jì)下行的最大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，也是制約煤焦價(jià)格進(jìn)一步走強(qiáng)的根本因素。1—8月，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比名義增長(zhǎng)13.2%，增速比1—7月回落0.5%。商品房銷售面積與銷售額繼續(xù)保持“雙降”局面，分別下降8.3%與8.9%，且降幅仍在擴(kuò)大。而近期煤焦價(jià)格走強(qiáng)主要依賴于煤礦挺價(jià)行為、焦化廠限產(chǎn)、鋼廠原料庫(kù)存回落支撐，不過(guò)隨著終端需求領(lǐng)域旺季預(yù)期落空以及負(fù)面效應(yīng)傳導(dǎo)，將迫使煤焦價(jià)格承壓。眼下由于鐵礦石跌幅遠(yuǎn)超鋼材，因此鋼廠利潤(rùn)尚存，壓價(jià)煤焦意愿并不明顯。在鐵礦石價(jià)格跌至海外礦商成本線附近后，其成本支撐屬性便會(huì)凸顯，抗跌力量增強(qiáng)，而鋼坯和鋼材價(jià)格補(bǔ)跌卻還會(huì)繼續(xù)，屆時(shí)鋼廠壓價(jià)煤焦的意愿就會(huì)非常強(qiáng)烈。

　　鋼廠壓價(jià)現(xiàn)苗頭，煤焦挺價(jià)底氣不足

上周?chē)?guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)風(fēng)云再起，河北邯鄲地區(qū)有鋼廠率先提出下調(diào)焦炭采購(gòu)價(jià)20元/噸，周邊地區(qū)也不乏有鋼企提出降價(jià)要求。目前由于焦化廠焦炭庫(kù)存壓力較小，焦企對(duì)于要求降價(jià)的鋼企減少了發(fā)貨量。不過(guò)，近期焦企開(kāi)工率穩(wěn)步回升，隨著焦炭產(chǎn)量上升，廠庫(kù)壓力增大，焦企挺價(jià)底氣將逐漸削弱。

近期市場(chǎng)傳言有近100萬(wàn)噸的進(jìn)口焦煤到港已基本落實(shí)，京唐港到港六船海岬型船，在錨地等待卸船，由于未卸貨到港上，所以尚未體現(xiàn)在港口庫(kù)存上。進(jìn)口焦煤的集中到港，勢(shì)必對(duì)現(xiàn)貨煤價(jià)造成沖擊。

總之，考慮到前期市場(chǎng)普遍預(yù)期的寬松政策難以兌現(xiàn)，而經(jīng)濟(jì)下行壓力又逐漸增大，終端需求旺季效應(yīng)減弱將迫使鋼廠增大對(duì)煤焦采購(gòu)的壓價(jià)意愿。此外，隨著煤焦企業(yè)挺價(jià)力量減弱，未來(lái)煤焦期價(jià)缺乏進(jìn)一步反彈動(dòng)力。