成本支撐弱化 & 消費(fèi)旺季不旺

連塑6月至7月中旬一路走高，至7月中旬LLDPE主力1409合約完成向現(xiàn)貨價(jià)格的回歸。隨后期價(jià)回歸基本面主導(dǎo)，1501合約7月下旬跌破振蕩區(qū)間，8月底至今再次出現(xiàn)放量下跌行情。在供需矛盾持續(xù)，旺季不旺的背景下，1501合約仍有較大的下跌空間。

上游——成本支撐將繼續(xù)弱化

從石化產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，LLDPE主要受原油或者石腦油價(jià)格的影響。雖然從成本測(cè)算來(lái)看LLDPE與原油的相關(guān)性不是特別高，但受投資者的心理因素影響，LLDPE走勢(shì)在大趨勢(shì)上與國(guó)際原油一致。由于地緣政治危機(jī)推動(dòng)的原油漲勢(shì)并未能持續(xù)，6月下旬開始，國(guó)際原油完成多空轉(zhuǎn)變，美原油10月合約快速下跌超過(guò)10美元。此外，經(jīng)濟(jì)狀況不濟(jì)導(dǎo)致今年夏季用油高峰低于預(yù)期也是油價(jià)下跌的原因之一。預(yù)計(jì)后市原油價(jià)格將繼續(xù)走跌，從而對(duì)LLDPE成本端的支撐將繼續(xù)弱化。

下游——消費(fèi)端旺季不旺

塑料的消費(fèi)主要是薄膜和農(nóng)膜，每年的9月到11月是傳統(tǒng)農(nóng)膜的消費(fèi)旺季，由此催生LLDPE價(jià)格9月、10月的季節(jié)性漲勢(shì)。但是跟蹤今年9月以來(lái)的情況，庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)走高，導(dǎo)致廠家及下游經(jīng)銷商備貨意愿下降，農(nóng)膜消費(fèi)并沒(méi)有顯著的好轉(zhuǎn)。根據(jù)業(yè)內(nèi)專家的調(diào)研，估計(jì)目前國(guó)內(nèi)農(nóng)膜產(chǎn)能在500萬(wàn)噸以上，從大格局上講，供需矛盾嚴(yán)重，月初農(nóng)膜廠家開工率不足五成。預(yù)計(jì)未來(lái)1個(gè)月左右的時(shí)間內(nèi)消費(fèi)端對(duì)價(jià)格的支撐將不如往年。

后市研判及操作建議

綜上所述，煤制烯烴的迅猛發(fā)展改變LLDPE的市場(chǎng)供給格局，長(zhǎng)期打壓LLDPE價(jià)格。加上宏觀經(jīng)濟(jì)仍未轉(zhuǎn)好，消費(fèi)端旺季不旺，供需矛盾凸顯，致使社會(huì)庫(kù)存維持近兩年來(lái)的相對(duì)高位。同時(shí)，LLDPE成本端支撐減弱，L1501合約與現(xiàn)貨的基差處于相對(duì)低位，預(yù)計(jì)1501合約未來(lái)兩個(gè)月繼續(xù)下跌的概率較大。

建倉(cāng)步驟：

從L1501日線圖上看，期價(jià)在6月至8月初形成階段性頂部后，一直處在下降通道中，并在8月中旬至9月中旬初形成第二個(gè)振蕩平臺(tái)。

在9月9日持倉(cāng)大幅增加的情況下，價(jià)格跌破第二個(gè)振蕩平臺(tái)的下沿，預(yù)示著又一波下跌的開始，故可以在跌破回踩時(shí)進(jìn)倉(cāng)。

1.第一次建倉(cāng)區(qū)間在10500—10750之內(nèi)，成本控制在10620附近，持倉(cāng)資金比例為15%左右，止損價(jià)設(shè)在第二次振蕩平臺(tái)上沿附近上方，以確認(rèn)下跌趨勢(shì)改變?yōu)槿侩x倉(cāng)條件，即站穩(wěn)10900—11000元區(qū)間上方。

若期價(jià)不能站上11000（第二次振蕩平臺(tái)上沿附近）可視為下跌趨勢(shì)未改，可依托第二次振蕩平臺(tái)上沿附近第二次建倉(cāng)，持倉(cāng)資金比例為15%左右，成本控制在10950附近。

2.若期價(jià)跌破10350附近，可考慮再次建倉(cāng)（若期價(jià)沒(méi)有反彈到10900附近，則沒(méi)有1中第二建倉(cāng)），但因此時(shí)此波期價(jià)跌幅已經(jīng)到1300點(diǎn)左右，從風(fēng)險(xiǎn)的角度考慮，持倉(cāng)資金比例不應(yīng)超過(guò)10%，同時(shí)建倉(cāng)總持倉(cāng)的止損設(shè)在10500附近。

第一目標(biāo)價(jià)位為10150附近，第二目標(biāo)價(jià)位9800左右。

盈虧情況分析：

若以第一目標(biāo)價(jià)位為10150附近作為盈利平倉(cāng)點(diǎn)，則：

1.若期價(jià)站穩(wěn)10900—11000區(qū)間上方，則第一次建倉(cāng)止損，表明此次操作失敗，一噸虧損400左右，15%的資金持倉(cāng)。

2.若期價(jià)反彈后未能站穩(wěn)10900—11000元區(qū)間上方，則在第二次建倉(cāng)成本在10950附近，兩次總持倉(cāng)成本在10785附近。加上第三次10350附近建倉(cāng)，總持倉(cāng)成本在10660附近，總共40%的持倉(cāng)，盈利10660—10150=510。

3.若期價(jià)未能反彈至10900—11000區(qū)間內(nèi)建倉(cāng)，則此次操作就兩次建倉(cāng)，第一次建倉(cāng)成本10620附近，15%的資金持倉(cāng)，第二次10350附近建倉(cāng)，10%以下資金持倉(cāng)，總持倉(cāng)成本在10500附近. 總共25%的持倉(cāng)，盈利10500—10150=350。