9月以來，在信貸緊縮、煤化工料投放力度加大、下游需求減少的背景下，PP一改高位振蕩格局，走出一波大幅下跌行情。

　　基本面分析

　　甲醇制丙烯裝置上馬多

　　7月中旬，隨著延長中煤榆林聚丙烯試車料T30S首次于上海石油交易所西部交易中心網(wǎng)站競拍， PP1501合約應聲大跌，甚至逼近跌停價，市場再次掀起對煤化工關(guān)注的熱潮。煤化工對塑料市場帶來的影響巨大，甚至會從根本上改變塑料供需緊平衡的格局。

　　目前已經(jīng)開車并拍賣試車料的裝置有延長中煤和中煤榆林，寧煤二期滿負荷開車，這幾套裝置加起來聚丙烯產(chǎn)能為140萬噸/年。另外，2014年有蒲城能源、山東神達化工上馬開車，2015年有山西焦化(600740,股吧)、內(nèi)蒙久泰等5套裝置上馬開車，產(chǎn)能總和超過300萬噸/年，這將在很大程度上對PP市場的供給端形成沖擊。

　　甲醇制烯烴廠家直銷力度大

　　根據(jù)我們調(diào)研，中煤榆林公司已經(jīng)在淄博臨淄設立了山東辦事處，以直銷的方式搶占市場，競拍＋直銷的銷售模式將對石化定價體制造成沉重打擊，石化挺價或難以奏效。另外，山東神達化工年內(nèi)開車，將進一步給PP消費重鎮(zhèn)山東以巨量的沖擊，甚至進一步影響全國市場。

　　庫存或繼續(xù)上升

　　根據(jù)我們統(tǒng)計，主要石化生產(chǎn)企業(yè)及部分代表性貿(mào)易企業(yè)庫存整體走高，自9月初的16萬噸升至16.5萬噸。石化生產(chǎn)企業(yè)庫存上升尤為明顯。石化方面出貨相對緩慢，庫存小幅上升，目前多中等略偏高。在庫存處于高位的前提下，價格明顯承壓，易跌難漲。市場出貨壓力較大，庫存或繼續(xù)回升。

　　下游需求疲弱

　　9月，我們對山東地域內(nèi)的大型包裝袋工廠進行了為期3周的實地調(diào)研，調(diào)研工廠達十余家，通過調(diào)研發(fā)現(xiàn)，今年的訂單情況欠佳，企業(yè)開工率偏低。當?shù)匾患抑群芨叩墓S，車間20余臺機器只有不到一半開工，在車間工作的工人也不足五成，企業(yè)領(lǐng)導表示，今年包裝袋訂單比往年少，更為嚴重的是，企業(yè)資金難以盤活，廠家不愿加工無利微利的訂單，這將造成原料消耗的減少，進一步對價格造成打壓。

　　技術(shù)分析

　　9月以來，PP價格呈現(xiàn)不斷走弱的格局，尤其是價格在跌破10480元/噸關(guān)鍵支撐位后，出現(xiàn)一波急跌，以3根陰線確立了下跌走勢，截至9月19日收盤，PP1501報收10233元/噸，目前市場下跌基本確立，反彈或?qū)⒎α?，下一目標?0000元/噸整數(shù)關(guān)口。

　　操作策略

　　根據(jù)以上分析，我們制訂以下交易計劃：

　　標的合約：PP1501合約

　　建倉時機：10300元/噸

　　頭寸規(guī)模：1000手

　　頭寸方向：空PP1501合約

　　止損設置：10200—10300元/噸

　　止盈設置：10000—10100元/噸

　　風險性因素分析：

　　1.9月以來，PP1501跌幅下跌超過500元/噸，跌幅近5%，下跌幅度較大，后市存在超跌反彈的可能，市場或有一定的技術(shù)反彈需求。

　　2.煤化工（甲醇制烯烴）裝置建設周期較長，技術(shù)含量較高，維護難度較大，后期須密切關(guān)注近期計劃開車的蒲城能源、山東神達等裝置能否按計劃開車，已經(jīng)開車的裝置有無臨時檢修計劃。