今年煤炭企業(yè)經(jīng)營困難，7月份以來政府出臺(tái)了多項(xiàng)煤炭行業(yè)救市政策，令焦煤期貨持續(xù)強(qiáng)于黑色產(chǎn)業(yè)鏈其他品種。昨日財(cái)政部網(wǎng)上公告，國務(wù)院批準(zhǔn)自10月15日起，取消煉焦煤等燃料零進(jìn)口暫定關(guān)稅，煉焦煤恢復(fù)至3%的最惠國稅率。這將大幅提高煉焦煤進(jìn)口成本，直接刺激焦煤期價(jià)封于漲停板。

政策利好頻現(xiàn)

由于我國煤炭行業(yè)產(chǎn)能與產(chǎn)量擴(kuò)張的速度過快，話語權(quán)旁落，單純降低煤炭企業(yè)稅收，只能使煤炭企業(yè)不斷讓利于下游，因此，政府針對(duì)當(dāng)前煤炭行業(yè)產(chǎn)能過剩情況，出臺(tái)了多項(xiàng)通知。8月15日，國家發(fā)改委、能源局、煤礦安監(jiān)局聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于遏制煤礦超能力生產(chǎn)規(guī)范企業(yè)生產(chǎn)行為的通知》，要求遏制煤礦超能力生產(chǎn)。由于山西省煉焦煤產(chǎn)量占全國30%以上，去年山西地區(qū)部分煤礦超產(chǎn)幅度超過50%，若山西地區(qū)煉焦煤超產(chǎn)現(xiàn)象得到遏制，全國煉焦煤供應(yīng)過剩情況也將有所緩解。

9月16日《商品煤質(zhì)量管理暫行辦法》正式出臺(tái)，《辦法》對(duì)于超過600公里的遠(yuǎn)距離運(yùn)輸?shù)纳唐访禾岢隽烁鼮閲?yán)格的要求。除褐煤以外的其他煤種，要求灰分含量不高于30%，硫分不高于2%。昨日國務(wù)院批準(zhǔn)取消煉焦煤等燃料零進(jìn)口暫定關(guān)稅，煉焦煤恢復(fù)至3%的最惠國稅率，這將提高進(jìn)口煉焦煤成本22元/噸左右，預(yù)計(jì)未來國內(nèi)進(jìn)口煤增速將進(jìn)一步減緩。在政策的累加作用下，市場對(duì)煤炭行業(yè)的持續(xù)悲觀情緒將有所改觀。

進(jìn)口同比降幅擴(kuò)大

近幾年我國煉焦煤進(jìn)口量逐步擴(kuò)大，對(duì)我國煉焦煤市場形成較大沖擊，不過今年國內(nèi)煉焦煤產(chǎn)能大量釋放，對(duì)進(jìn)口煉焦煤形成一定擠壓。從煉焦煤最新進(jìn)口情況來看，8月份中國煉焦煤進(jìn)口383.53萬噸，下降39%，下降幅度較前幾個(gè)月明顯擴(kuò)大。8月份從澳大利亞進(jìn)口煉焦煤159.91萬噸，同比增長1.85%，從蒙古進(jìn)口煉焦煤118.54萬噸，同比增長42.48%，美國、加拿大煉焦煤進(jìn)口量則大幅下降。

7月份以來普氏澳大利亞中等揮發(fā)硬質(zhì)焦煤中國到岸價(jià)從104.5美元/噸上漲至111美元/噸，而山西地區(qū)煉焦煤價(jià)格先跌后漲，以山西柳林4號(hào)焦煤價(jià)格為例，目前最新價(jià)770元/噸，價(jià)格大幅低于7月初的820元/噸，內(nèi)外價(jià)差大幅縮小。隨著通關(guān)檢查效率提高以及稅負(fù)下降，8月份蒙古煉焦煤進(jìn)口均價(jià)下跌至60美元/噸左右，蒙古煉焦煤競爭力得到提升，后期對(duì)中國出口量仍將維持高位。

下游開始冬季補(bǔ)庫

今年6月下旬至今煉焦煤港口庫存大幅下降，截至9月26日，京唐港、日照港、連云港、天津港這四大主要港口煉焦煤庫存總量為481.3萬噸，較二季度末減少240.7萬噸，創(chuàng)下2011年以來單季最大降幅。雖然三季度國內(nèi)煉焦煤價(jià)格總體變化不大，但是從煉焦煤港口庫存來看，下游需求已經(jīng)開始轉(zhuǎn)強(qiáng)。

三季度鋼價(jià)大幅下跌，鋼廠鋼材庫存持續(xù)高企，不得不壓低原材料庫存。國內(nèi)大中型鋼廠煉焦煤平均庫存可用天數(shù)較二季度末下降4天至18天。不過9月下旬鋼廠和獨(dú)立焦化廠已經(jīng)開始對(duì)煉焦煤進(jìn)行補(bǔ)庫，庫存小幅上升，截至9月26日，50家樣本鋼廠及53家獨(dú)立焦化廠煉焦煤總庫存量為1069.2萬噸，與前周相比大幅增加42.23萬噸。根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，四季度鋼廠及獨(dú)立焦化廠都有一定補(bǔ)庫需求，這將對(duì)煉焦煤價(jià)格形成有力支撐。

綜上所述，港口煉焦煤庫存大幅下降，顯示下游需求逐步回升，進(jìn)入四季度鋼廠及獨(dú)立焦化廠將繼續(xù)增加煉焦煤庫存，這將對(duì)煉焦煤價(jià)格形成一定支撐。近期政府出臺(tái)多項(xiàng)煤炭救市政策，也有利于減少煉焦煤供給。因此，即使下游鋼材市場持續(xù)低迷，我們認(rèn)為在鋼廠大幅減產(chǎn)前，焦煤1501合約仍有進(jìn)一步反彈動(dòng)力。