經(jīng)歷節(jié)前庫存消化后，在近期國內(nèi)穩(wěn)增長政策密集出臺背景下，鋼市獲得喘息機會。但是長期趨勢來看，供應(yīng)過剩的鐵礦石長期歷史低位的價格將在成本端拖累鋼價，壓制期貨螺紋。

短期利好確保宏觀氛圍相對穩(wěn)定

國慶節(jié)前后“樓市、地方債、投資項目上馬及降低融資成本”等有關(guān)政策消息再度密集出臺，體現(xiàn)了決策層對經(jīng)濟的底線思維。首先，央行“還清首套房貸，再貸算首套”的政策，使得假期全國部分城市出現(xiàn)了回暖格局，顯示該政策對樓市信心的恢復(fù)有所幫助。其次，地方債新規(guī)的出臺有利于化解國內(nèi)高企的信用風(fēng)險。再次，10月8日國務(wù)院會議有關(guān)投資項目上馬加速及降低融資成本的消息明確體現(xiàn)了政策對經(jīng)濟底線思維的確保。樓市寬松政策再現(xiàn)，地方債風(fēng)險化解，在宏觀市場氛圍相對回暖下，工業(yè)品市場尤其是固投有關(guān)項目的加速或確定了建材市場的近期穩(wěn)定格局，對期鋼有所托底。

國內(nèi)經(jīng)濟長期擴張動力不足，壓制工業(yè)品

在相關(guān)政策保障下，國內(nèi)經(jīng)濟的底線思維決定了微刺激及其效果不會顯著和持續(xù)，同樣四季度中國經(jīng)濟出現(xiàn)積極回暖或斷崖式下行的概率都不大。即便如此，經(jīng)濟增長動能也相對不足，長期增長下行壓力在逐漸增加。9月匯豐及官方PMI數(shù)據(jù)均處于50上方，顯示整體經(jīng)濟仍處于溫和擴張階段。9月制造業(yè)PMI分項數(shù)據(jù)顯示，訂單類指數(shù)下降，產(chǎn)成品、采購量、購進價格等指數(shù)回落，反映制造業(yè)去庫存還在繼續(xù)，企業(yè)信心偏低，經(jīng)濟增長仍存在一定下行壓力。

短期的政策托底經(jīng)濟，但長期經(jīng)濟依然處于一個放緩周期，工業(yè)品市場受壓制的現(xiàn)狀不會改變。一方面，樓市的回暖及投資屬性恢復(fù)不在朝夕之間，自然調(diào)整過程或?qū)⒁徊ㄈ?，可能需要一至兩年時間。另一方面，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型必須改變經(jīng)濟對固投及房產(chǎn)的過度依賴，第二產(chǎn)業(yè)向第三產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移將會在長期趨勢中弱化對工業(yè)品的需求。

節(jié)后終端需求或有所放量

國慶長假以來，終端需求穩(wěn)定，唐山鋼坯累計漲幅也在50元/噸左右。節(jié)假期間，鋼廠有意控制發(fā)貨，商家銷售壓力不大。且節(jié)間鋼坯價格小漲，沙鋼等主導(dǎo)鋼廠上旬指導(dǎo)價繼續(xù)平推，鋼材市場表現(xiàn)維持此前平穩(wěn)格局，為節(jié)后平穩(wěn)運行奠定了基調(diào)。

節(jié)后首日建筑鋼材市場價格小幅上漲，上海、南京等地上漲10－50元/噸。整體來看，價格企穩(wěn)并小幅上漲。雖然期貨市場不斷下跌，但現(xiàn)貨市場成交尚可。近期，隨著樓市政策刺激以及基建各項目上馬加速，以及庫存的加速消耗，預(yù)計節(jié)后建筑鋼材終端需求或?qū)⒕S持相對穩(wěn)定，價格也將隨之堅挺。

鐵礦石長期供需矛盾成本端決定鋼價弱勢

鐵礦石腰斬40%至五年低位并未讓礦山巨頭停止擴產(chǎn)腳步，不斷惡化的過剩產(chǎn)量將使得礦價長期處于歷史偏低位。必和必拓計劃2017年6月將鐵礦石年產(chǎn)能提升6500萬噸至2.9億噸。淡水河谷計劃到2018年將鐵礦石年產(chǎn)量從3.06億噸提高到4.5億噸，力拓則計劃到2016年將產(chǎn)量從2.66億噸提至3.6億噸。

相對天量的國際鐵礦石供應(yīng)增速來說，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量平均增速僅維持2%—3%。另外，國內(nèi)國產(chǎn)礦絕大多數(shù)均以國有企業(yè)為主，出現(xiàn)大幅減產(chǎn)或關(guān)停的概率極低。兩者結(jié)合考慮來說，未來2—3年礦石供需矛盾的嚴(yán)峻形勢均難以得到實質(zhì)性改善，礦價將長期處于低位，進一步在成本端決定了國內(nèi)鋼價的長期弱勢。

綜合分析，在短期基本面維持相對偏好及宏觀氛圍回暖的背景下，期鋼或?qū)⒕S持堅挺，有反彈需要。但是長期基本面的弱勢，尤其是礦價成本端拖累，將決定期螺的長期弱勢。操作策略上，建議短期RB1501空單在2500下方逐步離場，適當(dāng)契機參與反彈。長期維持偏空思路。