經(jīng)過今年以來的下跌，螺紋鋼和鐵礦石價格已經(jīng)低于均衡價格；鐵礦石庫存近來下降明顯，螺紋鋼庫存也處于低位；近期的房地產(chǎn)松綁政策和宏觀政策預期對市場形成利好，在以上因素的綜合作用下，我們認為，鐵礦石市場可多單操作。

螺紋鋼和鐵礦石價格已經(jīng)低于均衡價格

今年以來，螺紋鋼和鐵礦石價格下跌明顯，跌幅均在30%以上，處于2009年以來的低位。

目前螺紋鋼期貨價格不到2550元/噸，而唐山鋼坯價格在2450元/噸，利潤擠壓明顯。鐵礦石方面，期貨價格下跌的幅度更是讓人不解。目前港口現(xiàn)貨價格在570元/噸，折算成干噸為620元，較期貨價格升水60元/噸，還沒有計算交割的相關費用。用普氏指數(shù)進行折算，指數(shù)升水30元/噸，這也沒有計算交割成本。因此，目前形成了期貨價格最低、普氏指數(shù)次之、現(xiàn)貨價格最高的情況，2013年的市場則完全相反。

按目前的期貨價格計算，折算成普氏指數(shù)為75美元/噸，已經(jīng)低于很多中小型礦企的生產(chǎn)成本。就全球而言，除了三大礦山有較豐厚的利潤，F(xiàn)MG也僅僅是略微盈利，其他礦山基本處于虧損狀態(tài)，市場已經(jīng)到了供需再均衡的狀態(tài)。

我們看到，現(xiàn)貨市場最近表現(xiàn)相對穩(wěn)健，唐山鋼坯和螺紋鋼現(xiàn)貨市場均出現(xiàn)一定程度的反彈，可能意味著市場開始產(chǎn)生變化。

鐵礦石庫存下降，螺紋鋼庫存處于低位

今年螺紋鋼市場去庫存明顯，目前社會庫存為529萬噸，處于近幾年的低位。鐵礦石方面，高庫存一直是市場關注的焦點，它也是前期價格下跌的一個主要原因。近期鐵礦石庫存明顯下降，再加上今年礦山整體品位低于往年，我們認為礦山有效港口庫存更低。

房地產(chǎn)松綁政策和宏觀政策預期對市場形成利好

對鐵礦石而言，價格大幅下跌的一個主要原因是供應增速較大。而在螺紋鋼市場，需求一直不錯，鋼廠開工率維持高位。螺紋鋼價格下行的主要原因是下游資金緊張和市場信心不足。近期的房地產(chǎn)松綁政策和宏觀寬松預期將著力改善這兩個方面。

9月30日央行和銀監(jiān)會發(fā)布《關于進一步做好住房金融服務工作的通知》，其主要思路是放松房貸政策，緩解房地產(chǎn)融資瓶頸：在居民房貸方面，重申貸款首付最低為30%，利率下限為基準利率的0.7倍，并允許銀行自行決定房貸利率。更重要的是，明確在首套房貸結清的情況下，二套房可享受首套房待遇，多套房的貸款利率可酌情考慮。在金融機構房貸供應方面，鼓勵金融機構通過發(fā)行住房抵押貸款支持證券以及發(fā)行期限較長的專項金融債券等措施籌集資金。在房地產(chǎn)融資方面，鼓勵房地產(chǎn)企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行債務融資工具，積極穩(wěn)妥開展房地產(chǎn)投資信托基金試點。

這些政策的實施，將從根本上解決房地產(chǎn)市場的資金緊張局面，如果能夠鼓舞市場信心，那么對黑色系市場的提振作用將非常明顯。

具體操作

交易策略：單邊做多鐵礦石。

風險因素：一是主要礦山繼續(xù)擴大發(fā)貨量；二是房地產(chǎn)政策對市場的提振較弱，房地產(chǎn)開發(fā)投資繼續(xù)萎縮。

建倉計劃：以1501合約為主，1505作為備選，采取底部大量建倉，逐步緩慢加倉的交易模式。

風險控制：占用資金不超過賬戶總資金的30%；整個策略總虧損不超過總資金量的10%，按1000萬元權益算的話，即100萬元，在此之內可以靈活控制倉位。