和訊特約

　　報告要點：

　　原油價格受趨好經(jīng)濟數(shù)據(jù)支撐下的市場人氣推動重上70美元，不過投資態(tài)度謹慎；滬油市場參與熱情清淡，被動跟隨原油價格走勢。

　　本周全球經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體趨好，特別是美國失業(yè)率意外出現(xiàn)下滑，市場信心將繼續(xù)得到宏觀市場的支持。

　　美元指數(shù)在前期震蕩區(qū)間底部波動加劇，市場存在分歧，短期還將有所反復。

　　盡管最近幾周美國成品油庫存持續(xù)增加勢頭得以扭轉(zhuǎn)，但前期反季節(jié)增加引發(fā)市場對原油消費需求的擔憂依然存在并繼續(xù)成為抑制油價漲幅重要因素。

　　亞洲燃料油(資訊,行情)供應趨緊預期依然存在，不過業(yè)者擔心價格繼續(xù)攀升將抑制需求，短期價格高位徘徊可能性較大，國內(nèi)供求兩淡的環(huán)境下，雖然市場看漲后市，但預計價格漲幅將非常有限。

　　宏觀市場對原油價格的支撐作用依在，不過受消費需求擔憂情緒抑制，價格漲幅期望不宜過高，而滬油缺乏資金關(guān)注，行情難有驚人表現(xiàn)。

　　一、行情回顧

　　本周前四個交易日原油價格繼續(xù)受到市場樂觀情緒支撐而震蕩走高，不過因?qū)οM需求仍存有擔憂，投資者態(tài)度較為謹慎，周五美元大幅反彈抵消了就業(yè)數(shù)據(jù)的利多支持出現(xiàn)回落，一周NYMEX原油是指數(shù)收高1.42美元至73.55美元，9月份合約周初一舉收復70美元關(guān)口，之后再71美元上下維持震蕩，周內(nèi)累計上漲1.07美元至70.93美元。

　　滬油被動跟隨原油價格呈沖高回落走勢，滬油指數(shù)一周收高84點至3882點，新主力合約fu0910周初一度沖高至3990點，之后逐步走低，周收盤3900點，較前一周小幅收高25點，市場參與熱情不高。

　　二、宏觀經(jīng)濟

　　本周經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體趨好，美國商務部數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后，6月份美國整體建筑支出較5月份上升0.3%，折合成年率為9656.6億美元，其中住房建筑支出上升0.7%至2538億美元，之前市場預期6月份整體建筑支出下降0.5%；商務部另一份報告稱，6月份美國工廠訂單較5月份增加0.4個百分點，遠遠優(yōu)于市場預期的下滑1%，其中工廠發(fā)貨量增長1.4%，結(jié)束了連續(xù)10個月下滑的局面；周五公布的就業(yè)數(shù)據(jù)更為引人注目，美國勞工部在當天的月度就業(yè)報告中稱，7月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)下降24.7萬人，為去年8月份以來的最小降幅，亦低于市場預期的減少27.5萬人，并且據(jù)對家庭調(diào)數(shù)據(jù)顯示，7月份失業(yè)率下降0.1個百分點至9.4%。

　　歐洲方面，Markit Economics 公布數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)7月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)由6月份的42.6回升至46.3，達到11個月以來高點水平并創(chuàng)出單月第二大升幅，該數(shù)據(jù)表明制造業(yè)萎縮程度明顯放緩；該機構(gòu)的另一份報告稱，歐元區(qū)7月份綜合產(chǎn)出指數(shù)終值從6月份的44.6升至47.0，市場預期為46.8，顯示歐洲經(jīng)濟可能即將觸底。日本國內(nèi)國家機構(gòu)預計，第二季度日本GDP將在連續(xù)五個季度中首次出現(xiàn)增長，并且環(huán)比增長幅度可能將達到4%，第一季度為下降3.8%。

　　7月份中旬以來，宏觀數(shù)據(jù)的優(yōu)異表現(xiàn)支撐下原油從60美元附近重新回升至70美元上方，隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)趨好，宏觀市場仍將成為油價的主要支撐因素。

　　三、美元走勢

　　美元本周呈先抑后揚走勢，周初歐元兌美元匯率繼續(xù)大幅回升，美元指數(shù)打破前期震蕩區(qū)間，最低77.428點，而周四、周五美元連續(xù)兩個交易日出現(xiàn)反彈，美元指數(shù)一周收高0.587點，重新回至前期震蕩區(qū)間，周五美元走強抵消了就業(yè)數(shù)據(jù)的利多支持，打壓原油價格出現(xiàn)回落。

　　對于美元，我們?nèi)詧猿珠L期趨弱走勢的觀點，本周美元指數(shù)下破前期震蕩受阻主要受技術(shù)性買盤的支撐，在美聯(lián)儲定量寬松貨幣政策對美元壓力減弱及各國貨幣政策趨穩(wěn)的市場環(huán)境下，美元短期還將有所反復，對包括原油在內(nèi)的大宗商品價格難以形成方向性指引。

　　四、美國庫存

　　美國能源署最新周度庫存報告顯示顯示，截止7月31日當周美國商業(yè)原油庫存增加167萬桶至3.495億桶，連續(xù)第三周出現(xiàn)增加，市場預期為增加80萬桶；汽油庫存減少20萬桶至2.129億桶，亦是連續(xù)第三周出現(xiàn)減少，市場預期為減少100萬桶；當周餾分油庫存減少110萬桶至1.615億桶，市場預期為增加120萬桶。

　　盡管最近幾周美國成品油庫存持續(xù)增加勢頭得以扭轉(zhuǎn)，但前期反季節(jié)增加引發(fā)市場對原油消費需求的擔憂依然存在，并且在成品油庫存減少同時原油庫存開始增加，成品油庫存減少一定程度上來源于產(chǎn)能煉廠產(chǎn)能利用率下降，因此后期需求擔憂將繼續(xù)成為油價上漲的重要抑制因素。

　　五、基金持倉

　　CFTC最新持倉報告顯示，截止7月7日當周，NYMEX原油期貨合約基金多頭持倉較前一周增加19902手至219556手，空頭持倉減少9667手至178510手，基金凈多持倉增加近3萬手至15357手，資金興趣明顯趨向多頭，并且在經(jīng)濟數(shù)據(jù)趨好下，基金總持倉量呈回升趨勢，市場參與熱情逐漸回升。

　　六、周邊和國內(nèi)燃料油現(xiàn)貨市場

　　因中東地區(qū)繼續(xù)保持旺盛的需求及船用燃料油消費增加，亞洲整體燃料油消費需求較為穩(wěn)定，據(jù)統(tǒng)計，截止7月末，新加坡月均燃料油消費量為300萬噸，超出291萬桶的歷史水平，并且在全球煉廠普遍縮減產(chǎn)能，市場對后期供應趨緊預期依然存在。隨著原油價格回升，亞洲燃料油價格亦重拾漲勢，本周新加坡180CST紙貨報價較前一周上漲12.08美元/噸，周內(nèi)一度創(chuàng)出446.34美元/噸的十個月價格高位。不過業(yè)者開始擔心隨著價格上漲需求將得到抑制，因此短期內(nèi)亞洲燃料油價格在高位徘徊可能性較大。

　　國內(nèi)燃料油市場仍是一個供求兩淡的局面，近期原油及周邊市場燃料油價格上漲使業(yè)者預期后期國內(nèi)燃料油成本亦將回升，煉廠和貿(mào)易商試探性提高報價，國內(nèi)燃料油特別是進口燃料油價格出現(xiàn)上揚，不過因需求未有明顯好轉(zhuǎn)，價格漲幅相對較小，雖然市場看漲后市，但預計價格漲幅將非常有限。

　　七、行情總結(jié)與展望

　　綜上分析，我們認為近期原油價格上漲仍主要來源于宏觀數(shù)據(jù)支撐下的市場信心推動，并且經(jīng)濟形勢整體趨好將繼續(xù)對原油價格形成，不過市場對消費需求的擔憂對油價的抑制作用猶存，后期價格漲幅期望不宜過高。

　　國內(nèi)燃料油價格將觀望原油價格走勢，不過在供求兩淡的市場環(huán)境下，價格將以持穩(wěn)走勢為主，而滬油主要面臨缺乏資金關(guān)注的窘境，行情難有驚人表現(xiàn)，短線投資不宜參與。