USDA在10月供需報告中略微上調了2014/2015年度美國以及全球的大豆產量，年度豐產格局毋庸置疑。不過，對于近期市場而言，持續(xù)消化過豐產壓力后，階段性的天氣因素、美豆銷售等題材或帶來波段性的炒作。菜粕將要進入消費淡季，自身偏空的基本面會令其在第四季度的表現(xiàn)弱于豆粕，同時菜粕僅依靠臨池商品帶動能否持續(xù)展開反彈行情需要謹慎對待。

水產養(yǎng)殖進入淡季

今年國產菜籽產量減少，不過進口菜籽量增加，1—8月菜籽累計進口量為341萬噸，比去年同期增加49%。因此，菜粕的實際壓榨和供應量處于充足狀態(tài)。

今年菜粕期現(xiàn)貨市場最大的利空在于需求不佳，由于豆粕和DDGS等其他蛋白飼料具有明顯的價格優(yōu)勢，導致菜粕在養(yǎng)殖中的添加量被大量替代。飼料廠普遍調整配方，以往在水產飼料中30%—40%的菜粕添加量大大縮減，最終導致現(xiàn)貨市場菜粕的需求十分疲弱，下游沒有采購。目前市場中豆粕和菜粕價差已經顯著回升，從7月的500元/噸價差升至1000元/噸左右的正常水平。因此，菜粕的市場需求也得到了一定程度的恢復。

然而隨著水產養(yǎng)殖逐漸進入淡季，菜粕的需求會隨之減少。雖然菜粕的市場成交有所改善，而在季節(jié)性的消費淡季面前，菜粕的成交只能保持平穩(wěn)甚至日后有所下滑，難以對市場帶來支撐。

外部氛圍或向好，菜粕市場將受提振

縱觀外部市場環(huán)境，本年度大豆豐產已成定局，隨著美豆進入收割期，現(xiàn)貨供應成為后期面臨的主要壓力，市場情緒依然較為悲觀。對于短期市場而言，持續(xù)的豐產壓力已經在CBOT價格上得到基本消化，之后對美豆單產和產量的炒作空間已經很小。與此同時，近日美豆產區(qū)天氣不佳影響收割給市場提供炒作點，后期市場焦點也將轉移至美豆出口銷售以及南美豆播種等題材上。因此，價格在大環(huán)境的抑制下會有小波段的趨勢題材。近期市場缺乏再度利空的消息，CBOT盤面預計會在低位買盤的影響下重心有所上移。

此外，國內養(yǎng)殖業(yè)恢復，從下半年開始生豬存欄量逐漸回升，養(yǎng)殖規(guī)模擴大，而且第四季度存欄生豬將會逐漸進入貼膘增肥期，增加對豆粕的需求量。因此，從需求角度而言，豆粕將逐漸進入消費旺季，價格易漲難跌。

菜粕的自身基本面雖然欠佳，但是在美豆以及豆粕的影響下，市場表現(xiàn)會受到提振，或帶動購銷情緒以及價格表現(xiàn)。豆粕和菜粕的價差方面，考慮到基本面的差異，豆粕的表現(xiàn)會繼續(xù)強于菜粕，投資者可關注多豆粕空菜粕的套利。

自身缺乏動力，菜粕反彈且行且珍惜

由于菜粕即將進入消費淡季，自身基本面偏弱，并且中長期仍缺乏提振因素。而臨池美豆以及豆粕近期或有偏強表現(xiàn)，將會提振近期菜粕走勢。因此，對菜粕能否持續(xù)展開反彈行情需要謹慎對待。

鄭州菜粕行情節(jié)后表現(xiàn)振蕩，主力合約與次主力合約在2100元/噸下方有大量買盤介入，對當期價格形成支撐。近兩日，菜粕雖然連續(xù)日內大幅收漲，但是下跌趨勢尚未得到扭轉，目前價格仍位于7月至今形成的下跌通道中，收在上沿尚未有效突破。操作上不宜盲目追漲，菜粕1501合約關注2140—2200元/噸區(qū)間的表現(xiàn)，若資金跟進突破，再介入不遲，或在2100元/噸下方嘗試，上方壓力關注2330元/噸。