編者按：今年以來(lái)，備受關(guān)注的原油、黃金堪稱(chēng)“難兄難弟”。國(guó)際油價(jià)創(chuàng)出2012年6月底以來(lái)新低，黃金價(jià)格創(chuàng)出4年來(lái)新低，后市油價(jià)金價(jià)將向何處去？市場(chǎng)人士觀點(diǎn)不同，各有各的論據(jù)。本版特邀6位專(zhuān)家、分析師，把脈四季度油價(jià)金價(jià)的走勢(shì)。

全球原油日產(chǎn)量增加200萬(wàn)桶，需求僅增長(zhǎng)70萬(wàn)桶

供需失衡油價(jià)熊態(tài)畢露 80美元一戳即破

主持人：于德良

嘉 賓：王紅英

（中國(guó)國(guó)際期貨(博客,微博)董事總經(jīng)理）

董士君

（銀河期貨原油高級(jí)分析師）

潘海萍

（生意社能源高級(jí)分析師）

前三季度原油價(jià)格逐波走低

《證券日?qǐng)?bào)》：10月16日晚間，紐約原油期貨跌破80美元，為2012年6月以來(lái)新低。請(qǐng)簡(jiǎn)單回顧一下今年前三季度原油價(jià)格走勢(shì)。

：2014年第一、第二季度和第三季度的油價(jià)走勢(shì)有很大區(qū)別，這個(gè)區(qū)別主要在于是否存在價(jià)格趨勢(shì)。

2014年上半年布倫特原油波動(dòng)范圍在102美元至110之間，美原油波動(dòng)范圍在91美元至104美元之間，10%的振幅在歷史上屬于較低水平。雖然原油庫(kù)存水平、各國(guó)經(jīng)濟(jì)和債務(wù)數(shù)據(jù)都不同程度地刺激實(shí)時(shí)油價(jià)，以及北美一季度開(kāi)始的極寒天氣和二季度的夏季消費(fèi)旺季，北美重要輸油管線keystone XL南段管道開(kāi)通以及利比亞、烏克蘭的局勢(shì)動(dòng)亂對(duì)油價(jià)有短期提振，但油價(jià)并未走出下跌趨勢(shì)。反觀三季度，油價(jià)連續(xù)三月下跌，跌幅超過(guò)13%。

王紅英(博客,微博)：近期原油價(jià)格呈現(xiàn)出逐級(jí)下跌的情形，與當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇、中東亂局頻現(xiàn)的格局大相徑庭。原油價(jià)格在觸及2103年的111美元高點(diǎn)之后，2104年呈現(xiàn)的特點(diǎn)是逐步下跌的空頭價(jià)格結(jié)構(gòu)，并且看目前趨勢(shì)并未停止。原油的分析方法和國(guó)內(nèi)的商品分析完全不同，主要受地緣政治、寡頭壟斷、供求關(guān)系、新能源替代等多種因素影響，錯(cuò)綜復(fù)雜、相互之間有很大影響。

原油市場(chǎng)供大于需

《證券日?qǐng)?bào)》：從全球石油供需的角度看，對(duì)原油價(jià)格走勢(shì)會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響？

潘海萍：近期地緣政治風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)考慮的一個(gè)因素，但供應(yīng)因素主導(dǎo)市場(chǎng)。隨著利比亞的最大油田開(kāi)始恢復(fù)生產(chǎn)，當(dāng)前市場(chǎng)供應(yīng)非常充裕。與此同時(shí)歐洲和亞洲的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩已經(jīng)打壓了原油需求。石油輸出國(guó)組織(OPEC)報(bào)告中稱(chēng)，將2014年全球石油需求增長(zhǎng)預(yù)估下調(diào)至105萬(wàn)桶/日，并將2015年預(yù)估下調(diào)至119萬(wàn)桶/日。據(jù)悉全球原油市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩約40萬(wàn)桶/日。原油市場(chǎng)供大于需是導(dǎo)致三季度原油價(jià)格下行的主要因素。

據(jù)生意社監(jiān)測(cè)，原油本月跌幅已接近7%，預(yù)計(jì)四季度國(guó)際原油價(jià)格仍然保持低位，利好因素難覓，原油弱勢(shì)盤(pán)整為主。但目前油價(jià)已經(jīng)處于低位，再度連續(xù)大跌的可能性逐步減小，預(yù)計(jì)第四季度80美元將成為油價(jià)的重要支撐位。隨著冬季用油高峰來(lái)臨，11月底或出現(xiàn)拐點(diǎn)。

:原油供需從緊平衡轉(zhuǎn)向松平衡。供應(yīng)方面，全球日產(chǎn)量增加200萬(wàn)桶，北美地區(qū)供應(yīng)增加明顯。以美國(guó)為例，今年美國(guó)國(guó)內(nèi)增產(chǎn)110萬(wàn)桶/每天，創(chuàng)出1970年最大漲幅。占據(jù)全球原油供應(yīng)60%的OPEC地區(qū)產(chǎn)量穩(wěn)定。而需求方面，全球需求僅增長(zhǎng)70萬(wàn)桶，而且這一數(shù)據(jù)在不斷下調(diào)。

原油或繼續(xù)維持弱勢(shì)

《證券日?qǐng)?bào)》：如何判斷第四季度原油價(jià)格的走勢(shì)？會(huì)跌破80美元嗎？并從全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、地緣局勢(shì)、美元指數(shù)走勢(shì)等分析您的判斷依據(jù)。

王紅英：從地緣政治因素看，每一次價(jià)格的上漲都和局部戰(zhàn)爭(zhēng)沖突相關(guān)。截至目前，ISIS對(duì)伊拉克首都巴格達(dá)的圍攻仍在持續(xù)，原油主要生產(chǎn)區(qū)域并不太平。從更長(zhǎng)的周期看，中東局勢(shì)未來(lái)潛在的局勢(shì)沖突仍讓人感到不安。其實(shí)亂局的背后是美國(guó)全球戰(zhàn)略的一個(gè)重要的組成部分，搞亂中東，使得傳統(tǒng)比較抱團(tuán)的伊斯蘭國(guó)家得以瓦解分化、進(jìn)一步促使區(qū)域國(guó)家貧困化，達(dá)到政治與資源壟斷的雙重控制。再延伸一下，全球的動(dòng)亂是美國(guó)全球戰(zhàn)略的重要組成部分，最典型的表現(xiàn)是美元回流、支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇。

關(guān)于原油影響因素大家爭(zhēng)議也很多，如歐美壓制原油價(jià)格也是為了進(jìn)一步對(duì)俄羅斯的“軟制裁”，畢竟俄羅斯40%外匯收入來(lái)自于原油與天然氣的銷(xiāo)售，但這并不是主要因素。另一方面，市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為未來(lái)兩三年油價(jià)將會(huì)降到60美元至65美元極限，這是美國(guó)所能容忍的商業(yè)極限，畢竟北美的產(chǎn)量突飛猛進(jìn)，也是美國(guó)商業(yè)利益所在。

：低價(jià)原油擾亂俄羅斯和伊朗經(jīng)濟(jì)，這就是地緣政治中的強(qiáng)者想要看到的結(jié)果。之前的烏克蘭危機(jī)使得俄國(guó)與歐美國(guó)家關(guān)系僵化。而俄羅斯的經(jīng)濟(jì)主要依賴原油出口，俄羅斯經(jīng)濟(jì)收支平衡需要原油價(jià)格在104美元以上，若現(xiàn)在的油價(jià)持續(xù)，俄羅斯會(huì)遭受經(jīng)濟(jì)重創(chuàng)。而現(xiàn)在的油價(jià)，沙特、卡塔爾等國(guó)依然有利潤(rùn)，但已經(jīng)低于伊朗的生產(chǎn)成本，沙特原油負(fù)責(zé)官員更表示，原油價(jià)格80美元都可以接受，恐怕中東傳統(tǒng)國(guó)家也想借此機(jī)會(huì)示威伊朗。

潘海萍：經(jīng)濟(jì)面來(lái)看，歐洲經(jīng)濟(jì)趨弱，中國(guó)、日本、歐洲走弱。雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇良好，但是也杯水車(chē)薪，帶不動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)，全球原油需求持續(xù)降低。政策面來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)已明確表示將在10月份結(jié)束QE，提前加息的預(yù)期也將隨之浮現(xiàn)，這是油價(jià)的潛在利空影響因素。

OPEC成員國(guó)雖然已開(kāi)始討論減產(chǎn)以提高油價(jià)的必要性，但沙特為了保衛(wèi)自己的市場(chǎng)份額，提出了薄利多銷(xiāo)的策略，在產(chǎn)量不減的情況下，降低油價(jià)。

最近各產(chǎn)油巨頭也有打價(jià)格戰(zhàn)的跡象，原油下跌預(yù)期增強(qiáng)。與此同時(shí)美國(guó)頁(yè)巖油的出現(xiàn)，以及阿爾及利亞、安哥拉、利比亞和尼日利亞等國(guó)不停出產(chǎn)原油，因此全球供應(yīng)充裕讓原油的下跌成為可能。