自前期觸底反彈后，鄭糖在10月下半月的表現(xiàn)略顯膠著。在庫存壓力高企、新糖逐步上市及消費(fèi)清淡的背景下，目前期價(jià)徘徊于4700元關(guān)口附近。

巴西食糖生產(chǎn)情況一直是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。目前國際糖市受到巴西中南部甘蔗壓榨放緩的支撐。受下雨的影響，9月份下半個(gè)月巴西中-南部地區(qū)的甘蔗收榨量低于市場預(yù)期的3000萬噸，僅達(dá)到2880萬噸；糖產(chǎn)量較9月份上半個(gè)月下降了29%，僅達(dá)到162萬噸。相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2014/2015榨季巴西糖產(chǎn)量僅能達(dá)到3580萬噸。巴西食糖減產(chǎn)導(dǎo)致其可供出口的食糖數(shù)量減少，美國農(nóng)業(yè)部估計(jì)2014/2015榨季巴西食糖出口量將驟降至6年來2400萬噸的最低水平。不過巴西食糖出口量減少的缺口將會因泰國和澳大利亞食糖出口前景看好而部分得到彌補(bǔ)。

就全球食糖供需格局而言，鑒于巴西、中國、泰國等國的食糖產(chǎn)量可能低于預(yù)期，相關(guān)機(jī)構(gòu)估計(jì)2014/2015年度全球食糖供應(yīng)缺口將從之前預(yù)期的90萬噸增至320萬噸。但利好因素兌現(xiàn)前，對國際糖價(jià)的走勢仍需持謹(jǐn)慎態(tài)度。事實(shí)上，在經(jīng)歷了連續(xù)四年供應(yīng)過剩后，全球結(jié)余食糖7000萬噸，庫存充裕對國際糖價(jià)有一定的壓制作用。而與此同時(shí)，食糖需求則依舊相對疲軟，當(dāng)前全球的庫存糖消費(fèi)率僅能達(dá)到37.4%，首次低于38.4%的10年平均消費(fèi)率。因此綜合來看，全球食糖庫存驟增將會弱化2014/2015年度食糖生產(chǎn)潛在放緩對國際糖價(jià)形成的支撐，短期糖價(jià)難以出現(xiàn)大幅度的拉升。

國內(nèi)方面，就近期的產(chǎn)銷形勢來看，9月全國單月銷糖116萬噸，處于歷史的相對高位水平。其中廣西和云南兩個(gè)產(chǎn)區(qū)的單月銷量同比與環(huán)比均增加，這表明較低的價(jià)格及9月下旬的瘋狂上漲還是在一定程度上帶動(dòng)了銷量，從而拉高了全國9月單月銷量。不過由于前期食糖消費(fèi)不溫不火，且進(jìn)口糖擠占了一部分市場份額，因此導(dǎo)致全國食糖整體銷售進(jìn)度偏緩。截至9月底，全國累計(jì)銷量同比減少112.45萬噸，全國工業(yè)庫存則高達(dá)191.41萬噸，同比增加137.41萬噸，為近9個(gè)榨季來最高。目前北方糖廠陸續(xù)開榨，新糖逐步上市，陳糖庫存對于市場的壓力仍然存在。11月食糖市場購銷尚處于清淡期，銷量難以給市場帶來太多驚喜。

同時(shí)，來自進(jìn)口糖的沖擊仍然存在。2014年9月份中國進(jìn)口糖36萬噸，同比下降39%，環(huán)比基本持平。2013/2014榨季中國累計(jì)進(jìn)口糖401.94萬噸，同比提高9.8%。目前內(nèi)外盤糖的價(jià)差已經(jīng)下降到250元左右，去年那種利潤空間動(dòng)輒超過上千元的情況不復(fù)存在，內(nèi)外盤糖價(jià)差的縮水使得今年7月~9月的中國進(jìn)口糖數(shù)量均低于去年同期。預(yù)計(jì)今年四季度進(jìn)口糖對糖價(jià)的沖擊會有所減弱，國內(nèi)糖價(jià)主要受到高庫存的影響。

在經(jīng)歷了多年的持續(xù)下行行情后，當(dāng)前國內(nèi)糖市處于大周期性的轉(zhuǎn)換過程中，中長期向好格局正在逐步形成。但就短期來看，去庫存化進(jìn)程并不是太樂觀，急功近利的拉升不符合當(dāng)前的實(shí)際情況。在高庫存與減產(chǎn)預(yù)期的交織影響下，糖價(jià)處于上下兩難的尷尬境地中，短期仍難以擺脫震蕩筑底的走勢。