宏觀面及資金面

美國(guó)9月工業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，零售銷售出現(xiàn)一定回落，PPI意外負(fù)增長(zhǎng)，消費(fèi)增速也出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，但10月數(shù)據(jù)顯示出就業(yè)形勢(shì)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，消費(fèi)者信心得到提振。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)疲弱，8月工業(yè)產(chǎn)出出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，9月CPI仍維持在0.3%，通縮風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。

國(guó)內(nèi)方面，9月PPI繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，且低于去年同期，顯示出國(guó)內(nèi)原材料市場(chǎng)價(jià)格仍然低迷。9月CPI雖然保持溫和，但低于市場(chǎng)預(yù)期，且較8月出現(xiàn)明顯回落。此外，固定資產(chǎn)投資增速、消費(fèi)品增速和GDP增速均出現(xiàn)回落，顯示出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速放緩明顯。

央行一改節(jié)前略偏緊的市場(chǎng)操作，公開市場(chǎng)轉(zhuǎn)為凈投放，但截至10月17日當(dāng)周，人民銀行在公開市場(chǎng)上無(wú)資金投放和回籠。

現(xiàn)貨市場(chǎng)情況

主要港口焦煤價(jià)格穩(wěn)中有升，其中日照港澳產(chǎn)主焦煤漲幅最大達(dá)15元/噸，京唐港澳產(chǎn)和山西產(chǎn)主焦煤亦上漲5元/噸，其余主要港口維持平穩(wěn)。

除臨汾古縣、山西介休上漲10元/噸外，其余產(chǎn)地報(bào)價(jià)整體穩(wěn)定。而鋼廠采購(gòu)價(jià)漲跌互現(xiàn)，除萊鋼下跌0.5元/噸外，其余鋼廠皆有穩(wěn)有升。

下游小型鋼廠和焦化廠庫(kù)存可用天數(shù)小幅回升，但大中型鋼廠庫(kù)存保持平穩(wěn)，港口庫(kù)存則出現(xiàn)一定回落，京唐、日照、連云港及天津港合計(jì)存煤439.3萬(wàn)噸，較上期減少14萬(wàn)噸。

從鋼廠及焦化廠來(lái)看，國(guó)內(nèi)樣本鋼廠及獨(dú)立焦化廠煉焦煤合計(jì)1091.34萬(wàn)噸，環(huán)比上期增加2.62萬(wàn)噸，平均可用16.55天，環(huán)比上期增加0.41天。

近期，焦化企業(yè)開工整體小幅回落。產(chǎn)能規(guī)模小于100萬(wàn)噸的焦化企業(yè)開工率持平，產(chǎn)能100萬(wàn)至200萬(wàn)噸的焦化企業(yè)和產(chǎn)能大于200萬(wàn)噸的焦化企業(yè)開工率均減少1個(gè)百分點(diǎn)至76%和88%。另外，受APEC會(huì)議鋼廠減產(chǎn)影響，主要的生產(chǎn)地區(qū)開工率有所回落，華北地區(qū)減少2個(gè)百分點(diǎn)至78%。

價(jià)差結(jié)構(gòu)分析

焦煤主力合約基差為正值，即處于反向市場(chǎng)。截至10月20日，京唐港主焦煤與主力合約1501的基差為140元/噸，日照港主焦煤與主力合約1501的基差為30元/噸。京唐港主焦煤現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)于期貨主力合約升水明顯，若后期現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定，期貨價(jià)格下跌空間恐受到抑制。另外，焦煤期貨市場(chǎng)遠(yuǎn)月合約要弱于近月合約，JM1505合約較JM1501合約升水3元/噸，價(jià)差明顯縮小，市場(chǎng)對(duì)后市信心仍顯不足。

結(jié)論與操作建議

美國(guó)PPI數(shù)據(jù)意外下滑使得美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期可能推遲，致使美元略有走弱，進(jìn)而對(duì)大宗商品市場(chǎng)起到一定的支撐作用。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲弱，寬松政策有待進(jìn)一步落實(shí)。資金面基本平穩(wěn)，但由于國(guó)內(nèi)PPI和CPI雙降，宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩明顯，或促使央行增加市場(chǎng)流動(dòng)性以激發(fā)市場(chǎng)活力。

從基本面來(lái)看，焦煤價(jià)格部分地區(qū)略有回升，但總體來(lái)看，仍出現(xiàn)不同幅度的下跌，煤焦下游補(bǔ)庫(kù)需求較弱。再結(jié)合焦煤不同的多空力量對(duì)比和投資者表現(xiàn)出的不同情緒，預(yù)計(jì)焦煤市場(chǎng)回撤風(fēng)險(xiǎn)仍然較大。

770以上逢高沽空，突破800止損，目標(biāo)價(jià)位750。