10月以來(lái)，滬膠價(jià)格背靠10日均線，重心不斷上移。上周四一舉突破13000元/噸重要壓力位后，周五繼續(xù)挑戰(zhàn)上方40日均線壓力，且有小幅突破的態(tài)勢(shì)。筆者認(rèn)為，滬膠本輪反彈形態(tài)確立，加之各產(chǎn)膠國(guó)聯(lián)合挺價(jià)，復(fù)合膠標(biāo)準(zhǔn)修改以及長(zhǎng)期價(jià)值被低估等多方面利多因素支撐，滬膠未來(lái)仍有一定的上行空間。

產(chǎn)膠國(guó)聯(lián)合挺價(jià)

今年以來(lái)，受膠價(jià)持續(xù)低迷的影響，幾大主要產(chǎn)膠國(guó)產(chǎn)量均出現(xiàn)不同程度回落，停割棄割的消息不絕于耳。但9月開(kāi)始，隨著東南亞高產(chǎn)期的來(lái)臨加上泰國(guó)拋儲(chǔ)10萬(wàn)噸的消息一出，膠價(jià)再度恐慌性下跌。為了緩解膠農(nóng)的不滿情緒，各大產(chǎn)膠國(guó)再次出臺(tái)保價(jià)政策。使得節(jié)后膠價(jià)呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象。但21日開(kāi)始，泰國(guó)方面又通過(guò)了一項(xiàng)高達(dá)580億泰銖(18億美元)規(guī)模的膠農(nóng)援助計(jì)劃，包括對(duì)膠農(nóng)給予直接補(bǔ)貼以及以高于市場(chǎng)的價(jià)格從市場(chǎng)買(mǎi)入橡膠，直到膠價(jià)達(dá)到60泰銖/公斤為止。相比于2012年泰國(guó)以170億泰銖收儲(chǔ)20萬(wàn)噸橡膠的情況來(lái)說(shuō)，本次泰國(guó)的補(bǔ)貼規(guī)模比當(dāng)時(shí)高出3倍有余,而當(dāng)時(shí)政策導(dǎo)致的膠價(jià)反彈幅度已經(jīng)達(dá)到15%左右。從本次補(bǔ)貼的規(guī)模來(lái)看，目前盤(pán)面只有11%左右的反彈幅度，遠(yuǎn)不夠體現(xiàn)消息面的利多影響，預(yù)計(jì)短期盤(pán)面仍會(huì)繼續(xù)受到推助，延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)。

復(fù)合膠標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整

9月24日，復(fù)合橡膠國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)審查會(huì)在?？谡匍_(kāi)，消息傳聞將確定復(fù)合膠標(biāo)準(zhǔn)原膠比例不得超過(guò)88%。但是目前輪胎廠現(xiàn)有的技術(shù)只能接受6%的炭黑比例，12%的炭黑比例難以應(yīng)對(duì)。而如果通過(guò)加大投資，或者與膠廠簽訂定制貨的方式進(jìn)行替代的話，無(wú)疑會(huì)導(dǎo)致投資及加工成本提高。此政策的出臺(tái)，可能使得復(fù)合膠相對(duì)于天膠的性價(jià)優(yōu)勢(shì)消失，打開(kāi)了天膠的替代需求空間，甚至不排除輪胎廠會(huì)選擇繳納關(guān)稅進(jìn)口原膠。

天膠價(jià)值低估

9月以來(lái)，滬膠主力1501價(jià)格最低達(dá)到11700元/噸，而1409合約價(jià)格也一度回落至11450元/噸附近。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格在11300—11400元/噸附近。而相比于當(dāng)時(shí)的復(fù)合膠價(jià)格11400元/噸以及合成膠丁苯12000元/噸以及順丁13400元/噸而言，天膠價(jià)格已經(jīng)明顯被低估了。從性能優(yōu)勢(shì)上講，天膠已經(jīng)具備了明顯的替代作用。目前，已經(jīng)有部分下游工廠開(kāi)始購(gòu)買(mǎi)天然橡膠原料。而從近期滬膠的期貨倉(cāng)單不斷流出的情況來(lái)看，當(dāng)前1411合約價(jià)格很具吸引力。在買(mǎi)盤(pán)的驅(qū)動(dòng)下，滬膠上漲動(dòng)能依舊。

綜合分析，在產(chǎn)膠國(guó)保價(jià)政策托底，復(fù)合膠標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整以及買(mǎi)盤(pán)大量增加的背景下，滬膠短期仍會(huì)延續(xù)前期的反彈行情。操作上，建議背靠10日均線參與多單，第一目標(biāo)位13600元/噸，第二目標(biāo)位14000元/噸，止損12600元/噸。