雞蛋期貨1501合約目前處于布林通道上沿，上方壓力明顯?，F(xiàn)貨方面，春季補(bǔ)欄蛋雞新產(chǎn)蛋增多，破損率較低，后期供應(yīng)量將繼續(xù)提升。在需求低迷的背景下，我們預(yù)計(jì)雞蛋會(huì)走出一波下跌行情。

季節(jié)性走勢(shì)明顯

雞蛋價(jià)格在一年中一般有兩個(gè)高點(diǎn)與兩個(gè)低點(diǎn)。春節(jié)前為年內(nèi)的一個(gè)高點(diǎn)，原因有三，一是適合蛋雞產(chǎn)蛋的溫度在13—23度，冬季氣溫偏低，蛋雞產(chǎn)蛋率下降，規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)通過補(bǔ)充光照和其他保暖措施可保證蛋雞產(chǎn)蛋率，但同時(shí)也會(huì)增加養(yǎng)殖成本。二是春節(jié)前大宗商品集中備貨，消費(fèi)較為旺盛，對(duì)雞蛋價(jià)格形成提振。三是春節(jié)前運(yùn)費(fèi)一般會(huì)上抬，導(dǎo)致雞蛋成本增加。

年內(nèi)第二個(gè)高點(diǎn)在9月兩節(jié)前后，原因有四：一是9月玉米處于青黃不接時(shí)期，飼料價(jià)格高。二是9月左右適逢學(xué)校開學(xué)，一定程度上拉動(dòng)需求。三是兩節(jié)節(jié)日效應(yīng)對(duì)雞蛋需求有提振。四是夏季氣溫偏高，夏季舍溫達(dá)到30度后，每升高1度，雞的采食量下降1.5%，舍溫超過35度，蛋雞難以進(jìn)食飼料，導(dǎo)致飼料轉(zhuǎn)化率下降，產(chǎn)蛋基本停滯。

雞蛋價(jià)格年內(nèi)有兩個(gè)低點(diǎn)。首先，每年4月為年內(nèi)第一個(gè)低點(diǎn)，此時(shí)春節(jié)剛過，市場(chǎng)處于消耗前期集中采購(gòu)的庫(kù)存階段，消費(fèi)較為低迷。其次，3月、4月企業(yè)還未全面開工，企業(yè)食堂消費(fèi)需求不大。再次，4月春季氣候最適合蛋雞產(chǎn)蛋，產(chǎn)蛋率為年內(nèi)高點(diǎn)。短期供需處于較為寬松的格局，因此，3月、4月雞蛋價(jià)格一般為年內(nèi)最低點(diǎn)。10月也會(huì)出現(xiàn)年內(nèi)低點(diǎn)。一是節(jié)后需求大幅下降，雞蛋需求量減少幅度較大，將出現(xiàn)供過于求的境況；二是節(jié)后氣溫有利于提高蛋雞產(chǎn)蛋率。供需寬松后，雞蛋一般會(huì)出現(xiàn)年內(nèi)次低點(diǎn)。根據(jù)分析，我們認(rèn)為，11月雞蛋或出現(xiàn)大幅下挫行情，4200元/500千克可待。

5月中旬蛋雞苗價(jià)格走出了階段性高點(diǎn)。蛋雞苗價(jià)格之所以能夠漲這么高，反映雞苗供不應(yīng)求，即出現(xiàn)大部分集中性補(bǔ)欄的情況。一般來說，雞蛋從育雛雞至產(chǎn)蛋一般要4個(gè)月左右，而5月中旬集中補(bǔ)欄的話，10月蛋雞存欄量將達(dá)到高點(diǎn)。從蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)可以發(fā)現(xiàn)，9月開始蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)走出下行趨勢(shì)。從過去幾年歷史波動(dòng)規(guī)律看，10—11月是雞蛋傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，需求量環(huán)比會(huì)大幅下降，而雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格最遲11月也會(huì)出現(xiàn)明顯下降。

消費(fèi)疲軟，利空雞蛋

今年國(guó)內(nèi)消費(fèi)普遍疲弱，以中秋節(jié)為例，在以往幾年，中秋雞蛋消費(fèi)量可達(dá)年內(nèi)最高點(diǎn)，但今年出現(xiàn)了旺季不旺的現(xiàn)象。據(jù)了解，中秋月餅消費(fèi)較去年減少60%以上，而作為月餅的原材料雞蛋需求便大幅減少。此外，管理層出臺(tái)“八項(xiàng)規(guī)定”消費(fèi)限制，這也在一定程度上抑制了需求。建議逢高布局雞蛋1501合約空單，盡量將成本線控制至4900—5000元/500千克，中長(zhǎng)期目標(biāo)位4300元/500千克，止損5200元/500千克。