近兩個(gè)交易日，螺紋鋼自低位開始小幅反彈，從反彈的性質(zhì)來看，主要是空頭獲利回吐，并不是多頭主動(dòng)增倉，隨著消費(fèi)淡季的到來，螺紋鋼或延續(xù)前期的下跌趨勢，市場仍未見底。

成本支撐力度減弱

從國外礦山的發(fā)貨量來看，澳大利亞和巴西鐵礦石的發(fā)貨總量一直維持在1800萬噸左右，未見減少。國內(nèi)港口鐵礦石庫存壓力稍減，截至10月24日，國內(nèi)港口鐵礦石庫存為1.0581億噸，連續(xù)四周下降，但總體仍在1億噸以上，鐵礦石供給壓力仍存。從鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格來看，鐵礦石普氏指數(shù)重新回到80美元，較2014年年初下跌41%；青島港61.5%pb粉報(bào)價(jià)550元/噸，較2014年初降幅達(dá)到38%。由于低迷的市場價(jià)格，礦山招標(biāo)頻率明顯降低，現(xiàn)貨平臺(tái)雖有成交，但成交價(jià)格連創(chuàng)新低，鐵礦石現(xiàn)貨市場難以擺脫弱勢格局。

需求難有起色

根據(jù)我們的測算，目前鋼廠生產(chǎn)一噸螺紋鋼毛利在120元左右，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格與鐵礦石價(jià)格齊跌，鋼廠能維持一定的加工利潤，鋼廠減產(chǎn)動(dòng)力不足。最新數(shù)據(jù)顯示，10月上旬，全國預(yù)估粗鋼產(chǎn)量為219.59萬噸，接近220萬噸，鋼材供應(yīng)壓力較大。

需求方面，隨著螺紋鋼進(jìn)入傳統(tǒng)的需求淡季，終端工地對螺紋鋼的采購意愿減弱。從已經(jīng)公布的9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，與螺紋鋼需求息息相關(guān)的固定資產(chǎn)投資增速為16.1%，處于2001年3月以來的最低點(diǎn)，房地產(chǎn)新開工面積同比增長-9.3%，環(huán)比下跌幅度有所下降，但后期仍難擺脫負(fù)增長的窘境。近期各地方政府積極出臺(tái)相關(guān)“救市”政策，包括取消限購以及發(fā)放住房補(bǔ)貼等措施，但在總需求下降的大背景下，房地產(chǎn)行業(yè)景氣度低迷的情況近期難以改善。

在供應(yīng)壓力不減，需求不見起色的情況下，鋼材貿(mào)易商挺價(jià)意愿不強(qiáng)，盡量減少囤貨，普遍采取快進(jìn)快出的策略，導(dǎo)致螺紋鋼社會(huì)庫存持續(xù)下降，在目前終端補(bǔ)庫存不積極的前提下，鋼廠庫存增加，現(xiàn)貨價(jià)格難有起色。

重大利好題材難現(xiàn)

前期央行重新認(rèn)定二套房政策、APEC會(huì)議期間鋼廠限產(chǎn)等消息刺激了市場的做多熱情，在這些利好消息出臺(tái)以后，市場雖然獲得小幅反彈的機(jī)會(huì)，但疲弱的基本面決定了市場的大方向，多頭抄底的資金往往被進(jìn)一步套牢。從本屆政府的宏觀經(jīng)濟(jì)政策基調(diào)來看，主要是定向的、微刺激政策為主，不會(huì)出臺(tái)強(qiáng)刺激性的投資政策，貨幣政策也是以定向?qū)捤蔀橹?，不?huì)大規(guī)模釋放流動(dòng)性。因此，未來一段時(shí)期內(nèi)，針對螺紋鋼市場的重大利好信息難以出現(xiàn)，市場預(yù)期仍以悲觀為主。

綜上所述，在失去成本支撐、現(xiàn)貨供需基本面依然疲弱、市場悲觀預(yù)期難以樂觀的情況下，后期螺紋鋼弱勢盤整后，仍有下跌空間，建議投資者以做空為主?？紤]到遠(yuǎn)月合約的貼水狀態(tài)，套利上可考慮買入1501賣出1505的操作。