供應(yīng)量回升，后期逐漸增加

膠合板產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示，1—8月我國膠合板產(chǎn)量累計(jì)12796萬立方米，累計(jì)同比增長8.14%，增速再創(chuàng)年內(nèi)新高；9月產(chǎn)量為1507萬立方米，環(huán)比出現(xiàn)回升。產(chǎn)量的季節(jié)性規(guī)律顯示，由于年末裝修旺季的來臨，四季度膠合板產(chǎn)量穩(wěn)步增長，預(yù)計(jì)10—12月的產(chǎn)量為1548萬立方米、1654萬立方米和1724萬立方米。

纖維板方面，1—9月我國纖板產(chǎn)量累計(jì)4848萬立方米，累計(jì)同比增長6.47%；9月產(chǎn)量為576萬立方米，環(huán)比出現(xiàn)上漲。同時(shí)，與膠合板類似，我們預(yù)計(jì)四季度纖維板產(chǎn)量也將穩(wěn)步上升，10—12月的產(chǎn)量為594萬立方米、669萬立方米和686萬立方米，并且在年末達(dá)到全年產(chǎn)量最高峰。

房地產(chǎn)弱勢導(dǎo)致家具制造業(yè)回暖受限

房地產(chǎn)市場頹勢顯現(xiàn)，9月70個(gè)大中城市新建住宅價(jià)格指數(shù)環(huán)比繼續(xù)下滑1%，連續(xù)5個(gè)月處于負(fù)值水平。與此同時(shí)，隨著新建住宅價(jià)格指數(shù)同比數(shù)據(jù)的持續(xù)下滑，9月出現(xiàn)今年以來的首次負(fù)值。為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，在各大城市取消房地產(chǎn)限購政策后，國家在信貸渠道也予以支撐，即“認(rèn)貸不認(rèn)房”，具體執(zhí)行由各金融機(jī)構(gòu)依據(jù)自身情況自行確定。此外，又推出了公積金、補(bǔ)貼等優(yōu)惠。雖然此舉短期內(nèi)對于剛需型住房成交取得了實(shí)質(zhì)性的促進(jìn)作用，10月13—19日一線城市商品住宅成交量環(huán)比上升79.87%，但在市場預(yù)期較為謹(jǐn)慎甚至略顯悲觀以及國家政策“穩(wěn)增長，調(diào)結(jié)構(gòu)”的背景下，中長期來看，其對于房地產(chǎn)市場的提振有限。

數(shù)據(jù)顯示，新開工面積處于負(fù)值水平，房地產(chǎn)開發(fā)投資和房屋施工面積依然處于下降通道，商品房銷售額與商品房銷售面積也處于負(fù)值水平，且有不斷擴(kuò)大的態(tài)勢。以上因素拖累了板材需求。

8月木質(zhì)家具同比數(shù)據(jù)出現(xiàn)下滑。一般情況下，木質(zhì)家具產(chǎn)量經(jīng)過季節(jié)性調(diào)整后，下半年開始振蕩走高，年末達(dá)到產(chǎn)量高峰。考慮到今年房地產(chǎn)市場狀況不同往年，以及房地產(chǎn)市場的滯后性，今年木質(zhì)家具產(chǎn)量沖高后將微幅回落，峰值不會出現(xiàn)在年末。

另外，從家具制造業(yè)產(chǎn)成品存貨來看，其絕對值與同比（剔除通貨膨脹率）節(jié)節(jié)攀升，下游需求的萎靡程度可見一斑。由于7、8月家具產(chǎn)量下滑，其存貨出現(xiàn)一定回落，但隨著家具產(chǎn)量的小幅反彈，家具生產(chǎn)的積極性將受到抑制。

總的來說，終端需求旺季在四季度開啟，房地產(chǎn)市場放開限購以及信貸寬松政策出臺，短期兩板市場將小幅回暖，但長期來看，房地產(chǎn)市場對于板材需求的支撐作用有限。

木材價(jià)格短跌長漲

受木材市場淡季影響，近期價(jià)格回落，這與進(jìn)口木材價(jià)格走勢出現(xiàn)共振，短期對兩板價(jià)格的支撐力度減弱。

不過，受環(huán)保壓力以及限伐政策的制約，后期國產(chǎn)木材供應(yīng)將收縮，中長期來看價(jià)格存在上漲潛力。

操作策略

從兩板現(xiàn)貨價(jià)格波動程度來看，一段時(shí)間內(nèi)，在沒有突發(fā)政策性等因素干擾的情況下，兩板現(xiàn)貨價(jià)格將窄幅波動，波動幅度在5元/張。

操作上，短期以做多為主，當(dāng)兩板價(jià)格低于成本中軸線時(shí)開倉買入，而待其遠(yuǎn)高于成本區(qū)間時(shí)，多單離場并可適當(dāng)沽空。膠合板參考中軸線為132—135元/張，纖維板參考中軸線為61—62元/張。膠合板操作的參考區(qū)間為128—140元/張，纖維板操作的參考區(qū)間為59—65元/張。