2009年3月至今，LLDPE期市在整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境趨好的帶動(dòng)下期價(jià)重心緩慢上移，而近期漲至自金融危機(jī)以來的最高位11880元時(shí)卻頻遭打壓，期價(jià)振幅劇烈。7月底的快速攀升以及8月初的高位回落，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)的小幅上揚(yáng)及成交一般似乎很難成為支撐LLDPE大漲的最好理由，那么我們暫把目標(biāo)鎖定為資金推動(dòng)，來探究LLDPE市場(chǎng)真相。

　　截至2009年8月7日，大商所聚乙烯注冊(cè)倉單量達(dá)到2169手，相較去年同期的倉單注冊(cè)量1084手，倉單量番了一倍有余，現(xiàn)貨交割的積極性明顯增加，那么是何種情況導(dǎo)致此類情形的發(fā)生？

　　自七月下旬以來，LLDPE進(jìn)入加速上漲階段，期貨價(jià)格超越現(xiàn)貨價(jià)格瘋狂上漲導(dǎo)致期現(xiàn)價(jià)格逐步拉大，價(jià)差最高時(shí)達(dá)1080元，期現(xiàn)市場(chǎng)不協(xié)調(diào)的表現(xiàn)令現(xiàn)貨商發(fā)現(xiàn)了巨大的盈利點(diǎn)，這在很大程度上吸引了期現(xiàn)套利和套保盤的關(guān)注，手上持有符合交割等級(jí)貨物的現(xiàn)貨商像發(fā)現(xiàn)新大陸(000997,股吧)一樣集中涌入期貨市場(chǎng)進(jìn)行賣空操作，并期望通過注冊(cè)成倉單來實(shí)現(xiàn)交割。然而據(jù)筆者了解，大商所LLDPE交割倉庫庫容吃緊，倉單注冊(cè)面臨較大問題。手中持有低成本現(xiàn)貨卻無法成功注冊(cè)倉單，這對(duì)期望在期貨市場(chǎng)拋出現(xiàn)貨的空頭來說無疑是個(gè)不利消息，而此時(shí)恰恰被多頭抓住這樣的機(jī)會(huì)，從而演繹了此輪加速上漲的行情。

　　另外促進(jìn)LLDPE期價(jià)攀升的一個(gè)主要因素在于宏觀經(jīng)濟(jì)利好影響。近日經(jīng)合組織發(fā)表聲明說，６月份反映該組織３０個(gè)成員國經(jīng)濟(jì)前景的綜合先行經(jīng)濟(jì)指數(shù)由前一個(gè)月的９４．５點(diǎn)升至９５．７點(diǎn)。當(dāng)月，西方七國集團(tuán)的綜合先行經(jīng)濟(jì)先行指數(shù)由前一個(gè)月的９３．９點(diǎn)升至９５．１點(diǎn)。其中表示，“金磚四國”中中國和印度經(jīng)濟(jì)可能已經(jīng)觸底，巴西和俄羅斯的經(jīng)濟(jì)可能已到達(dá)復(fù)蘇前的最低點(diǎn)。在宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好的帶動(dòng)下，原油價(jià)格震蕩上行、美元指數(shù)迭創(chuàng)新低都引發(fā)了商品市場(chǎng)濃厚的做多氛圍，其中能源化工表現(xiàn)尤為突出，LLDPE七月漲幅達(dá)10%。

　　從國內(nèi)商品市場(chǎng)近期的走勢(shì)來看，表現(xiàn)較為突出的螺紋鋼期貨、PTA期貨強(qiáng)勢(shì)上漲主要是得益于現(xiàn)貨市場(chǎng)及下游需求的有力支撐，在螺紋鋼、PTA現(xiàn)貨報(bào)價(jià)不斷攀升的情形下，期貨價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)理所應(yīng)當(dāng)、水道渠成。然而反觀LLDPE期貨，在期價(jià)加速上漲階段，國內(nèi)LLDPE現(xiàn)貨價(jià)格卻未見太大幅度的調(diào)整，更未見暴漲局面發(fā)生，現(xiàn)貨價(jià)格上揚(yáng)更多的是來自于中石化、中油調(diào)漲出廠價(jià)、以及中間貿(mào)易商炒作，終端需求并未有積極買入的意愿，多數(shù)廠家對(duì)于高價(jià)格滋生抵觸心理，即“有價(jià)無市”，進(jìn)而導(dǎo)致整體成交未能有效放大，阻礙現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)一步上漲。

　　不論從期貨還是現(xiàn)貨市場(chǎng)的角度來看，需求是市場(chǎng)的中流砥柱，而需求不足也是制約市場(chǎng)難以走向繁榮的最大桎梏。2009年以來LLDPE期市在需求未見明顯好轉(zhuǎn)的情況下逐漸上行，與國內(nèi)政府大力采取政策、經(jīng)濟(jì)刺激方案離不開關(guān)系，也是刺激LLDPE期價(jià)攀升的最直接因素，而在此期間的復(fù)蘇并不能稱為真正意義上的復(fù)蘇；下半年隨著終端需求的回暖LLDPE期現(xiàn)市場(chǎng)才能真正走向上漲之路。

　　從塑料歷年的季節(jié)性特點(diǎn)來看，一般從9月份開始是國內(nèi)薄膜消費(fèi)的旺季，特別是來自北方地區(qū)農(nóng)膜的消費(fèi)旺盛，另外9月份之后國慶、中秋雙節(jié)對(duì)包裝膜的消費(fèi)也將拉動(dòng)市場(chǎng)需求，且大蒜地膜的生產(chǎn)也將在8月中旬至9月中旬開始，時(shí)間大約維持一個(gè)月，當(dāng)前大蒜地膜需求量在3萬噸左右，這對(duì)拉動(dòng)下半年國內(nèi)塑料需求起到極大促進(jìn)作用。

　　另外市場(chǎng)普遍關(guān)注的是央行是否進(jìn)行貨幣政策微調(diào)，從上半年各國政府公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)雖有復(fù)蘇跡象，但是各項(xiàng)指標(biāo)仍處于低位，而且時(shí)好時(shí)壞。這預(yù)示著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路不會(huì)一帆風(fēng)順。我國經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇的確定性相對(duì)較高，7月16日國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，上半年GDP同比增長7.1%，比一季度加快1.0個(gè)百分點(diǎn)。但不容忽視的是，政府政策推動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)性較差，經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)并不牢固，回升格局并不平衡。因此，今年下半年，無論是發(fā)達(dá)國家，還是發(fā)展中國家，維持寬松的貨幣政策的基調(diào)不會(huì)輕易改變。這將促使國內(nèi)大宗商品包括LLDPE保持一個(gè)較為穩(wěn)定的發(fā)展趨勢(shì)。

　　縱觀全局，8月7日LLDPE期市深幅下挫，多頭獲利回吐使期價(jià)承壓，究其原因需求未能真正復(fù)蘇是最大制約，且期價(jià)對(duì)于前期過快漲幅需要時(shí)間消化，也需要進(jìn)行技術(shù)性修正，預(yù)計(jì)LLDPE期市短期或在11250元附近有所反復(fù)，但下半年隨著貨幣政策的繼續(xù)推動(dòng)以及塑料需求真正啟動(dòng)，LLDPE中長期依舊向好。