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銀行、證券“張開(kāi)懷抱” CTA基金漸受機(jī)構(gòu)青睞

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2014-11-12 08:40:55 來(lái)源:期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)
由于收益相對(duì)穩(wěn)定等特點(diǎn),CTA基金目前受到不少高凈值客戶(hù)和機(jī)構(gòu)投資者的青睞。據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解,從業(yè)績(jī)表現(xiàn)和交易操作等方面考量,CTA基金更偏愛(ài)主動(dòng)管理型產(chǎn)品,未來(lái)在金融期貨領(lǐng)域的投資比重將逐漸加大,交易策略也將更加多元化。

目前,除了主流的基金公司,有不少大型銀行和證券公司等也開(kāi)始與一些優(yōu)秀私募展開(kāi)合作,嘗試FOF、MOM等多元化分散投資。另外,期貨公司作為第三方,在為投資者和專(zhuān)業(yè)投顧搭建合作平臺(tái)時(shí),F(xiàn)OF、MOM模式也頗受歡迎。

據(jù)記者了解,光大銀行、中信證券等機(jī)構(gòu)已發(fā)行了相關(guān)FOF基金產(chǎn)品,華泰長(zhǎng)城期貨協(xié)助發(fā)行的100多只CTA基金也采取了MOM模式。無(wú)論是FOF還是MOM,基金發(fā)行者將母基金分成若干個(gè)子基金,將資金按一定比例配給經(jīng)嚴(yán)格篩選的專(zhuān)業(yè)投顧團(tuán)隊(duì),進(jìn)行多投顧、多品種、多策略穩(wěn)健操作。

管理型CTA基金盈利能力更強(qiáng)

日前,在2014年華泰長(zhǎng)城期貨金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)高峰論壇暨第十六屆私募與實(shí)力資金方交流會(huì)上,華泰長(zhǎng)城期貨總經(jīng)理李杰表示,現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的CTA基金發(fā)展非??臁?/div>

截至今年11月,廣東凱納量化投資有限公司(下稱(chēng)廣東凱納)已發(fā)行了6只陽(yáng)光化CTA基金產(chǎn)品,平均年化收益率超過(guò)20%。這6只CTA基金產(chǎn)品以主動(dòng)管理型為主,資金主要來(lái)自機(jī)構(gòu)投資者。

“CTA基金為投資者提供了與其他權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品不同的資產(chǎn)配置方式,量化交易策略一定程度上也有利于風(fēng)控?!睆V東凱納總經(jīng)理陳曦表示,目前市場(chǎng)上有許多結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品,但多數(shù)處于虧損狀態(tài),很多時(shí)候并不是因?yàn)椴呗圆粚?duì)。銀行等優(yōu)先資金方設(shè)置的預(yù)警線(xiàn)、平倉(cāng)線(xiàn)等風(fēng)控基準(zhǔn)通常比較嚴(yán)格,導(dǎo)致劣后資金有時(shí)候都無(wú)法完全使用。從私募的角度來(lái)說(shuō),他們更偏愛(ài)主動(dòng)管理型CTA基金產(chǎn)品。

參會(huì)的廣州巡洋網(wǎng)絡(luò)科技有限公司(下稱(chēng)廣州巡洋)總經(jīng)理雷文超也表示,目前市場(chǎng)上的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品收益率較低,超過(guò)50%的產(chǎn)品都處于虧損狀態(tài),管理型的CTA基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)較好。據(jù)了解,廣州巡洋目前已發(fā)行4只陽(yáng)光化產(chǎn)品,資管規(guī)模約兩億元,平均年化收益率不低于30%。

其實(shí)在5年前,雷文超還是資金方,曾嘗試了一次MOM模式,找了十多個(gè)投顧,每個(gè)分配200萬(wàn)元左右的資金,但最后僅兩個(gè)投顧實(shí)現(xiàn)正收益,其他都虧損了。他總結(jié)稱(chēng),資金方一定要看投顧的實(shí)盤(pán)業(yè)績(jī)、交易理念以及收益預(yù)期是否真實(shí)或合理,并與投顧建立互信,如果以各種方式限制投顧,必然會(huì)影響其交易水平的發(fā)揮,往往會(huì)適得其反。

為了能使投顧充分展現(xiàn)交易能力,陳曦表示,CTA產(chǎn)品必須事后風(fēng)控,這對(duì)于一些基金公司來(lái)說(shuō)也是可以接受的。與陳曦一樣,雷文超也偏愛(ài)量化交易策略,他表示:“有些基金公司要求必須事前風(fēng)控,但私募可能不同意。因此,產(chǎn)品凈值在0.95以上時(shí),建議基金公司事后風(fēng)控,凈值在0.95以下一定要事前風(fēng)控?!?/div>

運(yùn)作私募公司后,雷文超發(fā)現(xiàn)大部分資金方總抱著反復(fù)心態(tài),回撤一旦到7%—8%,客戶(hù)就可能要撤資,這對(duì)投顧有較大影響,投顧往往看對(duì)了行情,卻因此而錯(cuò)失良機(jī)。他表示,其實(shí)當(dāng)出現(xiàn)回撤時(shí),資金方可以給投顧打個(gè)電話(huà)提醒一下,清倉(cāng)、重倉(cāng)等都可以溝通。

雷文超笑稱(chēng),資金方和投顧方最理想的關(guān)系就像“談戀愛(ài)”,未合作之前,資金方需要充分檢查投顧方的風(fēng)控、策略等;一旦給了對(duì)方信任之后,就應(yīng)該給對(duì)方時(shí)間,讓業(yè)績(jī)跑出來(lái),資金方對(duì)投顧的限制應(yīng)該“前緊后松”。

CTA基金產(chǎn)品向多元化發(fā)展

FOF、MOM等模式使CTA基金產(chǎn)品的交易策略、投資品種和投資領(lǐng)域均向多元化方向發(fā)展。據(jù)悉,華泰證券集團(tuán)已批復(fù)20億元的種子資金,計(jì)劃以FOF/MOM基金產(chǎn)品的方式運(yùn)作,其中3億到5億元資金計(jì)劃運(yùn)用于期貨市場(chǎng),現(xiàn)正積極對(duì)私募機(jī)構(gòu)做盡職調(diào)查,尋找具有成長(zhǎng)性,策略穩(wěn)定,投資多市場(chǎng)、多組合的優(yōu)秀投顧,建立公司投顧白名單。

華泰長(zhǎng)城期貨金融部總經(jīng)理劉濤向記者介紹稱(chēng),目前公司已與銀行接洽,并談妥優(yōu)先資金合作事宜。當(dāng)然,要看前期產(chǎn)品發(fā)行后投顧的業(yè)績(jī)表現(xiàn),才能決定募得資金比例。

據(jù)了解,華泰長(zhǎng)城期貨的100多只CTA基金產(chǎn)品平均規(guī)模為1000萬(wàn)元,最大的單只產(chǎn)品規(guī)模過(guò)億元,最大的MOM基金規(guī)模高達(dá)3.6億元。劉濤表示,做MOM產(chǎn)品最好是找到8—12個(gè)交易團(tuán)隊(duì),在不同領(lǐng)域使用不同策略投資。他說(shuō):“我們做過(guò)統(tǒng)計(jì),同樣規(guī)模的基金,找10個(gè)團(tuán)隊(duì)比找6個(gè)團(tuán)隊(duì)實(shí)現(xiàn)盈利的概率高3%,這已經(jīng)是非常大的差距了?!?/div>

劉濤認(rèn)為,在篩選MOM投顧時(shí),公司注冊(cè)本金在1000萬(wàn)元以上、有獨(dú)立的交易團(tuán)隊(duì)和風(fēng)控團(tuán)隊(duì)是基本條件,另外要考慮其模型容量、交易策略、歷史業(yè)績(jī)和管理規(guī)模等?!耙话阆M鱾€(gè)團(tuán)隊(duì)交易策略和交易品種各有特色。如果出現(xiàn)重復(fù)的話(huà),重復(fù)策略的投資規(guī)模不超過(guò)25%,交易同一板塊品種的資金占比不超過(guò)30%?!彼硎?。

產(chǎn)品發(fā)行模式和資金方篩選條件的多元化,也賦予了投顧交易策略多樣化的“使命”。陳曦表示,CTA基金陽(yáng)光化趨勢(shì)非常迅猛,在期貨市場(chǎng)可能更多是做基于基本面的跨品種套利對(duì)沖,但其實(shí)金融期貨更適合CTA產(chǎn)品策略,未來(lái)金融期貨的投資比重會(huì)逐步加大。

另外,陳曦認(rèn)為,未來(lái)商品期貨的趨勢(shì)性會(huì)更強(qiáng),投資者會(huì)更傾向于持有中長(zhǎng)線(xiàn)頭寸,減少日內(nèi)交易。他舉例說(shuō):“在2011、2012年,做股指期貨日內(nèi)交易非常容易盈利,但現(xiàn)在做股指期貨越來(lái)越難賺錢(qián),今年做螺紋鋼、PTA等品種的趨勢(shì)很好賺錢(qián)。采用單個(gè)策略已不可行,必須多品種、多策略、多周期并行?!?/div>
責(zé)任編輯:劉健偉

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