10月下旬以來,金價(jià)持續(xù)下行。從長(zhǎng)期看,黃金的熊市進(jìn)行曲仍將延續(xù),但一些短期利多因素也不能忽視,這可能對(duì)金價(jià)在空間和時(shí)間上產(chǎn)生一定的影響。 在黃金的商品屬性作用下,隨著金價(jià)快速走低,其需求曲線上的平衡點(diǎn)將向左上方移動(dòng),出現(xiàn)價(jià)跌量增的情況。 國(guó)內(nèi)方面,10月上海黃金交易所出庫量繼9月后繼續(xù)站在200噸以上的高位,同比大增45%(去年10月基數(shù)也較高,同比增54%),這與3—8月同比下滑的情況形成明顯對(duì)比。對(duì)比金價(jià)走勢(shì)可以看出,在9月和10月金價(jià)跌至1250美元/盎司下方后,確實(shí)產(chǎn)生了較多的需求。從經(jīng)驗(yàn)來看,隨著元旦和春節(jié)的臨近,黃金消費(fèi)也會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性增加。 國(guó)外方面,受益于金價(jià)下滑,實(shí)物黃金銷售情況也較為樂觀。本月上旬,美國(guó)鷹揚(yáng)金幣銷量高達(dá)3.6萬盎司,奧地利鑄幣廠金幣銷量已達(dá)10月總量的140%,土耳其的中東珠寶展成交火爆。另外,美國(guó)今年就業(yè)市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)令薪資水平持續(xù)走高,通脹預(yù)期上行;印度近期匯率持穩(wěn)、股票市場(chǎng)持續(xù)居于高位,四季度的傳統(tǒng)節(jié)日和婚嫁旺季又來臨,這些因素都會(huì)增加黃金的潛在購買力。 近幾個(gè)月,壓制金價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵因素之一就是美元的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn),但短期看,美元強(qiáng)黃金弱的節(jié)奏可能暫時(shí)告一段落。從倫敦黃金協(xié)會(huì)(LBMA)公布的黃金租借利率看,目前黃金出現(xiàn)了明顯的短線“超賣”現(xiàn)象。10月末,金價(jià)加速下跌,黃金遠(yuǎn)期利率(GOFO)快速下行,到本月6日,甚至出現(xiàn)了1年期以下的GOFO均為負(fù)值的現(xiàn)象,這種情況在2000年以來是非常罕見的。GOFO為負(fù)數(shù),意味著參與黃金借入、借出掉期交易的投資機(jī)構(gòu)不但不能像以往一樣在借出美元、借入黃金的交易時(shí)從做市商手中獲取利息收入,反而還需要在支付美元的同時(shí)另外支付利息—黃金成了“有息資產(chǎn)”。這就表明,目前黃金的實(shí)物需求非常緊俏,以美元“換”黃金的時(shí)候,必須付出額外的利息才能獲得黃金,美元短期“超買”、黃金短期“超賣”的格局明顯。 另外,目前黃金還面臨著其他一些潛在的利多。本月30日,瑞士將迎來黃金公投,如果公投通過,瑞士央行將會(huì)把儲(chǔ)備資產(chǎn)中黃金的比例從目前的8%提高到20%,這意味著需要買入1500噸黃金。盡管從民調(diào)來看目前支持率只有44%,但即使不通過,這股力量后期也可能促使該國(guó)央行產(chǎn)生增持黃金儲(chǔ)備的舉動(dòng)。 截至11月11日,全球最大的黃金ETF基金SPDR持倉量為724.46噸,觸及2008年9月26日以來的最低水平。在自9月11日以來的兩個(gè)月內(nèi),只有3個(gè)交易日出現(xiàn)過增持的情況,其余時(shí)間幾乎都在減持。隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策繼續(xù)收緊、美元和美股走強(qiáng)等不利因素的繼續(xù)發(fā)酵,預(yù)計(jì)黃金的投資需求仍將維持低迷狀態(tài)。未來黃金投資需求的萎縮,將成為金價(jià)反彈熱潮中的一道冷流。
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