供需關(guān)系改善

11月初，因禽流感再度來襲，雞蛋期價大幅下跌。進入到11月以后，雞蛋現(xiàn)貨報價迅速回落，11—12月是雞蛋現(xiàn)貨市場消費清淡期，在雞蛋供應(yīng)增加，雞蛋下游消費增速放緩因素影響下，雞蛋期現(xiàn)價格快速下跌。

從技術(shù)面看，10月末11月初雞蛋期價開始大跌，這是8月雞蛋期價下跌的技術(shù)性延續(xù)。在雞蛋1501合約價格經(jīng)過近300點的反彈后，雞蛋期價重回跌勢。預計在基本面、技術(shù)面整體偏空影響下，雞蛋價格長期下跌目標位在4400元/500千克。同時，考慮到11月3日的蛋價大跌透支空頭下跌動能，在1501合約4500元/500千克、4600元/500千克等整數(shù)價位，期價均有調(diào)整要求，因此在維持長線做空思路的同時，可以參與短線區(qū)間操作。

蛋雞供需結(jié)構(gòu)改善

芝華數(shù)據(jù)公布的蛋雞存欄統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年9月國內(nèi)在產(chǎn)蛋雞存欄量環(huán)比上升1.31%，雞蛋現(xiàn)貨市場供應(yīng)開始呈現(xiàn)出回暖跡象。

繼8月國內(nèi)現(xiàn)貨市場青年雞及育雛雞比例增加，淘汰雞比例下降這一結(jié)構(gòu)改善后，筆者注意到9月國內(nèi)在產(chǎn)蛋雞存欄量環(huán)比上升。這顯示出，9月以后，雞蛋現(xiàn)貨市場中養(yǎng)殖戶補欄積極性顯著增加。

從一般的經(jīng)驗規(guī)律來看，一般每年春節(jié)過后的2月將迎來雞蛋價格的低點，4—5月因端午節(jié)臨近而出現(xiàn)一定上揚，節(jié)日過后重歸下行，在8—9月中秋之前再度上揚，由于夏季氣溫較高，蛋雞產(chǎn)蛋以及雞蛋儲存都會受到影響，至9月一般會達到雞蛋價格的最高點。之后雞蛋價格的恢復上漲需等到春節(jié)前期，春節(jié)過后蛋價重歸下跌。

按照以上季節(jié)性規(guī)律推斷，中秋節(jié)后雞蛋消費下降，天氣轉(zhuǎn)涼蛋雞產(chǎn)蛋量增加，季節(jié)淡季及供應(yīng)增加加重蛋價調(diào)整要求。另外，10—11月是雞蛋傳統(tǒng)的消費淡季，需求量環(huán)比8—9月會大幅下降。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在過去的6年中，雞蛋現(xiàn)貨價格在第四季度會有不同程度的下跌，這印證了這段時期雞蛋價格季節(jié)性回落的判斷。

1501合約持倉下降

在雞蛋1409合約進入交割月以后，雞蛋1501合約成為雞蛋期貨市場主力合約。與此前相比，雞蛋1501合約成交量、持倉量均出現(xiàn)下降。首先，禽流感對雞蛋現(xiàn)貨市場影響主要體現(xiàn)在9月合約上，因此雞蛋1409合約多空分歧大，該合約日內(nèi)成交及期貨持倉均達到自雞蛋期貨上市以來的創(chuàng)紀錄水平。與9月合約相比，雞蛋1501合約供需格局將發(fā)生明顯變化，在目前供需情況仍不明朗的情況下，多空雙方均較為謹慎。其次，2014年下半年國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場尤其是與美盤高度關(guān)聯(lián)的豆粕、油脂價格不斷下行，在美豆豐產(chǎn)預期、全球油籽產(chǎn)量創(chuàng)記錄，國儲玉米高庫存等因素影響下，農(nóng)產(chǎn)品價格持續(xù)下跌。2014年下半年開始，國內(nèi)股市企穩(wěn)反彈，與股市上漲賺錢效應(yīng)相比，農(nóng)產(chǎn)品市場表現(xiàn)明顯遜色，這導致期貨市場出現(xiàn)資金離場跡象。

技術(shù)上，雞蛋指數(shù)及雞蛋主力合約周線、月線長期趨勢依舊偏空。8月初雞蛋主力1501合約在5000元/500千克的高位回落至4500元/500千克的相對低點后，期價開始了一波歷時近一個月的價格反彈。在雞蛋期價自4500元/500千克反彈到4800元/500千克后，雞蛋期價再次遇阻回落。因此，雞蛋期貨操作可延續(xù)做空思路。