上周，礦石主力1505合約震蕩偏弱，周K線收出小陰線。期礦價(jià)格承壓于535元，本周轉(zhuǎn)入震蕩行情。從技術(shù)面看，主力合約有修復(fù)高貼水價(jià)差的需要；從基本面看，港口到貨增加而成交偏弱，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下行，對(duì)期價(jià)支撐偏弱。

鐵礦石需求減少

中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，10月下旬，我國(guó)重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為163.10萬(wàn)噸，旬環(huán)比下跌7.48%。在鋼廠利潤(rùn)回升的情況下，因?yàn)槟昴z修和APEC會(huì)議限產(chǎn)影響，供給端反而出現(xiàn)了一定程度收縮。根據(jù)河北省政府11月7日發(fā)布的停限產(chǎn)措施，河北省鋼鐵企業(yè)如全部按照規(guī)定停產(chǎn)，將影響鋼材日均產(chǎn)量69.5萬(wàn)噸，其中建筑鋼材178條產(chǎn)線日均影響21萬(wàn)噸，中厚板16條日均影響3.5萬(wàn)，熱軋卷板21條產(chǎn)線日均影響17.3萬(wàn)，帶鋼105條產(chǎn)線11.5萬(wàn)，型鋼80條產(chǎn)線日均影響11.2萬(wàn)噸。受會(huì)議強(qiáng)制限產(chǎn)影響，河北鋼廠的限產(chǎn)力度完全超出此前市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)短期供給影響較為顯著。

而從海關(guān)進(jìn)口數(shù)據(jù)來(lái)看，10月我國(guó)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦7939萬(wàn)噸，較上月減少530萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17%；1-10月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦77843萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)16.5%。10月鐵礦石進(jìn)口量的減少，也在一定程度上體現(xiàn)了鋼廠需求的下降。

港口庫(kù)存略有回落

Mysteel上周統(tǒng)計(jì)全國(guó)41個(gè)主要港口鐵礦石庫(kù)存總量為10624萬(wàn)噸，環(huán)比上周統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)降94萬(wàn)噸，同口徑庫(kù)存10134萬(wàn)噸。

而從礦山發(fā)貨來(lái)看，上周澳洲、巴西鐵礦石發(fā)貨總量1915.1萬(wàn)噸，環(huán)比降21.2萬(wàn)噸。其中澳洲1249.3萬(wàn)噸增90.8萬(wàn)噸；巴西665.8萬(wàn)噸降112萬(wàn)噸。港口庫(kù)存的下降，一方面與10月鐵礦石進(jìn)口量和到貨量減少有關(guān)；另一方面，則是由于鋼廠加大了外礦使用比例、減少了內(nèi)礦需求有關(guān)。

煉鋼利潤(rùn)持續(xù)反彈

本周煉鋼利潤(rùn)持續(xù)反彈，主要在于限產(chǎn)風(fēng)波推漲螺紋價(jià)格，同時(shí)壓制了礦石價(jià)格。從虛擬煉鋼行業(yè)利潤(rùn)看，我們?nèi)绻麑?biāo)的調(diào)整為主流參加過(guò)交割的幾個(gè)鋼廠，則目前盤面毛利率約206元/噸，為8.1%。盤面利潤(rùn)擴(kuò)張到年內(nèi)高位水平，或?qū)⑽糠咒搹S進(jìn)行拋成材買原料的鎖定利潤(rùn)操作。

現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走弱

本周進(jìn)口礦市場(chǎng)整體偏弱，受APEC會(huì)議影響，河北鋼廠普遍燒結(jié)限產(chǎn)30%-50%，停產(chǎn)幅度超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，鋼廠因已有備庫(kù)，近期采購(gòu)積極性不高，下一輪補(bǔ)庫(kù)可能要到本周下半周后。外盤市場(chǎng)活躍相對(duì)冷清，港口現(xiàn)貨成交有所減弱。普氏指數(shù)跌至75.5美元/噸，較上周下跌幅度較大。因?yàn)闊Y(jié)機(jī)停產(chǎn)，鋼廠加大了塊礦采購(gòu)，使得塊礦與粉礦差價(jià)飆漲。

目前唐山遵化地區(qū)66%鐵精粉濕基不含稅出廠價(jià)585-600元/噸；承德65%鐵精粉干基含稅出廠價(jià)660元/噸，較上周跌20元/噸；邯邢局66%堿性鐵精粉干基不含稅價(jià)690元/噸，較上周跌30元/噸。外盤市場(chǎng)跌勢(shì)加劇，11月5日普氏62%鐵礦指數(shù)為75.5美元/噸，跌0.75美元/噸；MB-62%價(jià)格指數(shù)為75.38美元/噸（CFR，青島港），跌1.08美元/噸。

礦山庫(kù)存處于高位

目前國(guó)內(nèi)礦山庫(kù)存達(dá)到了近幾年新高水平，巴西、澳洲等主流礦山三季度庫(kù)存水平也達(dá)到了偏高位置。國(guó)內(nèi)礦山庫(kù)存水平上升，跟鋼廠降低內(nèi)礦采購(gòu)、礦山出貨不暢有關(guān)，而國(guó)外礦山庫(kù)存上升，則是受港口運(yùn)力以及銷售下降影響?？傮w來(lái)看，礦山后期去庫(kù)壓力較大。

而從鋼廠補(bǔ)庫(kù)來(lái)看，由于天氣因素，東北鋼廠冬季對(duì)原料補(bǔ)庫(kù)有剛性需求，其補(bǔ)庫(kù)周期是10月中旬到11月中旬，目前已接近尾聲；而其他鋼廠并沒(méi)有強(qiáng)制性補(bǔ)庫(kù)需要，后期會(huì)根據(jù)價(jià)格和生產(chǎn)需要陸續(xù)補(bǔ)庫(kù)，但整體補(bǔ)庫(kù)強(qiáng)度或?qū)⑷跤趪?guó)慶節(jié)后的集中補(bǔ)庫(kù)。

APEC會(huì)議減產(chǎn)力度超市場(chǎng)預(yù)期，帶動(dòng)鋼價(jià)走強(qiáng)，原料小幅跟漲，本周下半周隨著會(huì)議結(jié)束，鋼廠補(bǔ)庫(kù)可能出現(xiàn)，部分鋼廠有在連礦市場(chǎng)做多的意愿，或帶動(dòng)礦石期貨主力價(jià)格修復(fù)高貼水。期礦或進(jìn)入震蕩行情中，510元會(huì)是短期支撐位，上方壓力位530元。不過(guò)考慮到礦山庫(kù)存偏高以及礦貿(mào)商年末資金壓力，鐵礦石反彈之后仍是增加空單機(jī)會(huì)。