需求旺季，現(xiàn)貨漲期貨跌

　　“臨近煤電談判，為增加談判籌碼，各大煤企有望在12月再度漲價20元/噸左右，屆時北方港口價格或被推升至540元/噸左右?！便y河期貨動力煤分析師于潔對期貨日報記者分析。不過，值得注意的是，相較于現(xiàn)貨市場的漲價潮，動力煤期貨市場則依舊弱勢，這令市場人士較為悲觀。

　　記者經(jīng)過梳理發(fā)現(xiàn)，今年9月，以神華、中煤為首的煤企連續(xù)上調(diào)煤價，環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)在8月跌至最低點478元/噸之后開始止跌回升，截至11月19日，最新一期環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)已回升至513元/噸，環(huán)比上漲35元/噸。而9月29日秦皇島港5500大卡動力煤現(xiàn)貨平倉價格維持在470元/噸，動力煤期貨1501合約最高價為526.6元/噸，期現(xiàn)基差為-41.6元/噸左右，而目前期現(xiàn)基差為15元/噸左右，期貨由升水現(xiàn)貨轉(zhuǎn)變?yōu)橘N水現(xiàn)貨。

　　去年9月動力煤期貨上市后，期現(xiàn)價格同時上漲，到了12月二者走勢開始分化。今年由于需求不足導(dǎo)致現(xiàn)貨行情啟動晚、上漲幅度小，并且期貨盤面持續(xù)兩周貼水于現(xiàn)貨報價。在中糧期貨(博客,微博)動力煤分析師李安陽看來，這與宏觀和供需面有著密切關(guān)系。動力煤作為能源品種，其價格波動受政策影響較為明顯?！氨M管目前國內(nèi)煤炭巨頭逐步提高煤炭價格，但從下游消費來看，動力煤市場難現(xiàn)去年的大幅翹尾行情。而期貨價格低于現(xiàn)貨正是對未來行情的預(yù)期。”

　　事實上，傳統(tǒng)消費旺季的需求大幅增加，在今年并沒有很好地體現(xiàn)出來，目前六大電廠日均耗煤剛剛達(dá)到60萬噸，庫存可用23天，遠(yuǎn)高于歷史同期水平，這抑制了電廠的采購積極性，同時也抑制了資金入場的熱情，導(dǎo)致期貨盤面持續(xù)貼水于現(xiàn)貨。

　　“目前期貨貼水的局面仍有望延續(xù)，一方面是投資者對于遠(yuǎn)月合約持續(xù)看淡，另一方面消息面相對平淡，多空雙方都缺少進一步動作，這導(dǎo)致了盤面延續(xù)振蕩格局。從投資角度看，1月和5月之間的價差值得關(guān)注，二者價差從最低不足3元/噸逐漸擴大到9元/噸。隨著交割期臨近，1月合約有望向現(xiàn)貨價靠攏，而5月是動力煤消費淡季，買盤更為謹(jǐn)慎，二者價差有望進一步擴大?！惫獯笃谪泟恿γ悍治鰩煆埿鹫f。

　　期貨反映的是未來價格的變化，因而預(yù)期供應(yīng)增加對期貨價格的壓制作用比較明顯，這恰恰說明動力煤期貨市場正在逐漸走向成熟。