鋼廠庫存與社會(huì)庫存雙低，支撐鋼價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈

近期螺紋鋼振蕩走高，周四主力1505合約漲停收盤，各合約全面減倉。其中，主力合約1505合約減倉達(dá)到46萬手，發(fā)生空頭踩踏行情。從基本面來看，盡管目前已經(jīng)進(jìn)入到建筑鋼材銷售淡季，但是社會(huì)庫存和鋼廠庫存雙雙處于低位，市場(chǎng)供需尚可，對(duì)期鋼形成支撐。

鋼廠開工率有所回升

中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，11月上旬粗鋼日均產(chǎn)量200.72萬噸，環(huán)比下降16.36%。河北地區(qū)受APEC會(huì)議影響，大幅減產(chǎn)，造成11月上旬河北地區(qū)開工率大幅降至75%左右，使得粗鋼整體產(chǎn)量大幅下滑。

但APEC會(huì)議結(jié)束之后，11月中旬河北地區(qū)企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，全國(guó)高爐開工率較大回升。上周唐山地區(qū)高爐開工率恢復(fù)到92%左右，環(huán)比上升了51個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)供給壓力有所增大。

不過，考慮到11、12月鋼廠的年度例行檢修仍較為普遍，總體四季度粗鋼產(chǎn)量會(huì)低于三季度。

鋼材需求釋放正常

隨著現(xiàn)貨鋼價(jià)的振蕩回落，近期終端采購出現(xiàn)反復(fù)，下游觀望氣氛有所加重。不過，由于2015年春節(jié)比較晚，并且全國(guó)范圍尚未出現(xiàn)大面積的降溫降雪天氣，目前工地施工還算正常，終端需求不算很弱。

央行時(shí)隔兩年多再度降息，金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)至5.6%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.75%。同時(shí)，結(jié)合推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.1倍調(diào)整為1.2倍。降息對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)刺激作用較大，社會(huì)融資成本的下降有利于部分企業(yè)緩解資金壓力。

另外，降息對(duì)于終端需求刺激作用也較為明顯。目前處于困境中的房地產(chǎn)行業(yè)無疑是降息的最大受益者，從其自身來說，貸款利率的降低有助于高杠桿房企緩解資金壓力，同時(shí)也會(huì)一定程度上提升市場(chǎng)需求。

鋼廠庫存和社會(huì)庫存雙低

截至11月21日，全國(guó)螺紋、線材、中板、熱軋和冷軋五大品種庫存總量997.10萬噸，周環(huán)比降幅為2.66%，同比降幅為25.37%。全國(guó)主要城市螺紋鋼庫存為401.10萬噸，周環(huán)比降幅為4.93%，同比降幅為22.07%。全國(guó)熱軋庫存總量為256.30萬噸，周環(huán)比降幅為1.88%，同比降幅為32.69%。各大主要品種鋼材庫存自今年3月以來持續(xù)下降，目前社會(huì)庫存已經(jīng)處于2009年以來新低水平。

從鋼廠庫存來看，11月上旬重點(diǎn)鋼企庫存1399.8萬噸，旬環(huán)比下降14.5萬噸，降幅1.03%。由于對(duì)冬季需求并不樂觀，貿(mào)易商和鋼廠都以降低庫存為第一要素。在需求明顯轉(zhuǎn)弱之前，目前鋼廠和貿(mào)易商的去化情況都較為良好。盡管上周現(xiàn)貨鋼價(jià)下跌較多，但貿(mào)易商多是以降價(jià)出貨為主，且去庫狀態(tài)良好。換言之，鋼價(jià)下跌過程中，貿(mào)易商并沒有造成庫存累積，而鋼廠目前也是維持低庫存管理。

這也意味著在需求進(jìn)一步惡化之前，鋼價(jià)下跌空間已經(jīng)不大。疊加上周五晚間央行宣布降息對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來的刺激效應(yīng)，螺紋鋼期價(jià)在修復(fù)價(jià)差和宏觀利好的綜合作用之下，昨日驚現(xiàn)漲停行情。

不過，考慮到冬季需求轉(zhuǎn)弱、春節(jié)成交停滯以及庫存上升的壓力，鋼價(jià)后期進(jìn)一步上漲空間已經(jīng)不大。建議多單逐漸減倉，空單可擇機(jī)入場(chǎng)。