本周伊始，紐約黃金市場(chǎng)驚現(xiàn)暴跌暴漲，單日巨幅振蕩。造成金價(jià)短期大跌后又大漲的主要原因是瑞士公投利空出盡。展望后市，美元指數(shù)料延續(xù)慢牛行情，黃金市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)指標(biāo)偏中性，金價(jià)總體將呈現(xiàn)弱勢(shì)振蕩行情。

瑞士公投利空出盡

市場(chǎng)關(guān)注的瑞士黃金公投上周日塵埃落定，最終以22.7%贊成、77.3%反對(duì)而未獲通過(guò)。盡管市場(chǎng)原本就預(yù)期這項(xiàng)公投通過(guò)的可能性不大，但結(jié)果公布后，還是引發(fā)了金價(jià)短期大幅下挫。本周一，金價(jià)又跳空低開(kāi)，隨后在原油上漲的帶動(dòng)下出現(xiàn)巨幅反彈，重新站上1200美元/盎司關(guān)口。利空兌現(xiàn)是金價(jià)此波短線反彈的主要原因。作為大宗商品走勢(shì)風(fēng)向標(biāo)的原油仍在低位徘徊，金價(jià)的大幅反彈也并無(wú)美元走弱或其他利多因素的配合，因此，這樣的反彈不具有持續(xù)性。

美元將延續(xù)慢牛

今年6月，歐洲央行已經(jīng)將再融資利率降至0.15%，并將存款利率降至負(fù)值，美元利率開(kāi)始高于歐元利率。美元兌歐元匯率與息差有較高的相關(guān)性，歐洲央行的持續(xù)寬松預(yù)期對(duì)美元持續(xù)利多。另外，美國(guó)有望在2015年進(jìn)入加息周期，而歐洲央行可能將繼續(xù)擴(kuò)大其資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。預(yù)計(jì)未來(lái)美元與歐元息差還將進(jìn)一步擴(kuò)大，這將持續(xù)利空歐元，長(zhǎng)期利多美元指數(shù)。

在日本央行10月底意外擴(kuò)大QQE規(guī)模后，日元就一蹶不振。隨著寬松政策的持續(xù)，日本央行資產(chǎn)負(fù)債表與美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表之差未來(lái)還將擴(kuò)大。而這兩大央行資產(chǎn)負(fù)債表差值又與美元兌日元匯率具有很高的相關(guān)性。從日元后期走勢(shì)來(lái)看，日元弱勢(shì)也將長(zhǎng)期利多美元。

美元的內(nèi)部主要影響因素是美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期。近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖然持續(xù)偏好，但也未超出市場(chǎng)預(yù)期。本周市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)是周五即將公布的美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)將增加22.5萬(wàn)，失業(yè)率持平于5.8%。美聯(lián)儲(chǔ)11月公布的LMCI就業(yè)市場(chǎng)狀況指數(shù)僅為4，最新公布的ISM制造業(yè)指數(shù)的就業(yè)分項(xiàng)指數(shù)為54.9，也不及此前的55.5。筆者認(rèn)為，本周美非農(nóng)數(shù)據(jù)可能不會(huì)超出預(yù)期，也不足以改變明年年中加息的預(yù)期，對(duì)于美元的提振料有限。

綜合來(lái)看，美元內(nèi)生利多邏輯不強(qiáng)，但國(guó)際主要貨幣競(jìng)相貶值仍然長(zhǎng)期利多美元。總體來(lái)看，美元仍將延續(xù)慢牛行情，對(duì)黃金走強(qiáng)形成長(zhǎng)期壓制。

驅(qū)動(dòng)指標(biāo)中性

上周黃金CFTC基金凈多小幅回落，周減少5215手，降至76207手。基金凈多數(shù)據(jù)中期仍維持振蕩，對(duì)市場(chǎng)影響中性。上周黃金SPDR的ETF持倉(cāng)呈現(xiàn)小幅流出，周減少3.3噸，降至717.6噸，但本周又增加2.39噸。ETF持倉(cāng)流出已大幅放緩，總體利空影響也將減弱。

與此同時(shí)，近期倫敦市場(chǎng)黃金遠(yuǎn)期利率GOFO一路走低。GOFO一般與黃金現(xiàn)貨溢價(jià)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，目前3個(gè)月的GOFO已經(jīng)跌至負(fù)值，表明現(xiàn)貨支撐已經(jīng)有所顯現(xiàn)。自去年以來(lái)GOFO四次轉(zhuǎn)為負(fù)值，其中有三次金價(jià)出現(xiàn)短期上漲。

因此，從短期驅(qū)動(dòng)指標(biāo)來(lái)看，金市多空交織，并無(wú)明顯的方向性驅(qū)動(dòng)。

美元和美債是影響黃金走勢(shì)的兩大因素，目前美債已經(jīng)啞火，只剩美元這一桿槍，而美元走強(qiáng)也只是因歐元、日元貶值推升。筆者認(rèn)為，黃金利多因素乏善可陳，但利空影響也不強(qiáng)，在美元慢牛的壓制下，金價(jià)將呈現(xiàn)弱勢(shì)振蕩走勢(shì)。