原油是大宗商品的風(fēng)向標(biāo)，油價(jià)大跌令國(guó)際大宗商品價(jià)格應(yīng)聲而落，糖價(jià)亦不能幸免。

上周四OPEC拒絕限產(chǎn)的表態(tài)重挫國(guó)際原油價(jià)格，WTI期貨主力合約在隨后的三個(gè)交易日下跌近10美元至63.72美元/桶，該價(jià)格相比半年前已經(jīng)跌去40%。從本質(zhì)來(lái)說(shuō)，美國(guó)大量開(kāi)采頁(yè)巖油導(dǎo)致的原油市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性過(guò)剩是此輪下跌的根本原因，而OPEC與俄羅斯等傳統(tǒng)石油產(chǎn)出大國(guó)低價(jià)重獲市場(chǎng)份額的次優(yōu)選擇把原油市場(chǎng)拖入價(jià)格戰(zhàn)泥潭。

新糖上市，量少價(jià)低

12月初，國(guó)內(nèi)糖市迎來(lái)2014/2015榨季集中開(kāi)榨期，本榨季預(yù)計(jì)廣西共有101家糖廠開(kāi)工生產(chǎn)。今年農(nóng)歷閏九月加之陳糖庫(kù)存創(chuàng)歷史紀(jì)錄，令國(guó)產(chǎn)糖廠集體延遲開(kāi)榨，新糖上市壓力從往年的11月末推遲到12月下旬。根據(jù)廣西糖網(wǎng)調(diào)研，預(yù)計(jì)12月上旬廣西將迎來(lái)開(kāi)榨高峰，12月底進(jìn)入全面開(kāi)榨階段，比往年推遲半個(gè)月左右。

11月廣西共生產(chǎn)食糖6.6萬(wàn)噸，為歷史最低水平，相比去年同期下降76.4%。新糖上市量創(chuàng)歷史新低，卻未能給現(xiàn)貨盤(pán)面帶來(lái)些許支撐，新糖上市初期報(bào)價(jià)尚在4600元/噸以上，隨后一路下滑，近期南寧地區(qū)新糖報(bào)價(jià)僅為4390元/噸。

上周甘蔗收購(gòu)價(jià)基本確定。廣西政府將本榨季甘蔗收購(gòu)價(jià)定在400元/噸，上下浮動(dòng)10元/噸，與5100元/噸糖價(jià)實(shí)行聯(lián)動(dòng)。甘蔗收購(gòu)價(jià)已經(jīng)連續(xù)三個(gè)榨季下滑，降幅繼續(xù)擴(kuò)大。按390—400元/噸的甘蔗收購(gòu)價(jià)計(jì)算，廣西糖廠平均制糖成本為4400—4500元/噸。以目前的現(xiàn)貨價(jià)格來(lái)看，新糖上市現(xiàn)貨售價(jià)即跌破成本，想必未來(lái)一個(gè)月期貨盤(pán)面壓力更大。

進(jìn)口炒作塵埃落定

11月末召開(kāi)的進(jìn)口加工糖委員會(huì)會(huì)議牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)，會(huì)上傳出有關(guān)部門(mén)要求2015年配額外進(jìn)口食糖總量參照2014年，1—9月配額外自律總量為190萬(wàn)噸。

2013/2014榨季進(jìn)口總量為402萬(wàn)噸，若2015年1—9月配額外進(jìn)口量達(dá)到190萬(wàn)噸，那么1—9月總進(jìn)口量有望達(dá)到290萬(wàn)噸，2014/2015榨季總進(jìn)口量將達(dá)到400萬(wàn)噸，與上榨季相差無(wú)幾。雖然預(yù)估國(guó)產(chǎn)糖產(chǎn)量將下降180萬(wàn)噸左右、國(guó)內(nèi)食糖消費(fèi)少量增長(zhǎng)，但由于榨季初結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存龐大，預(yù)計(jì)榨季末庫(kù)存很難大幅下降。除了受陳糖庫(kù)存的制約，新榨季供應(yīng)壓力不減也是新糖價(jià)格走弱的直接原因。

國(guó)際糖價(jià)低迷難改

至于2015年1—9月進(jìn)口量能否達(dá)到290萬(wàn)噸，將取決于國(guó)際原糖價(jià)格。目前來(lái)看，巴西2014/2015榨季生產(chǎn)接近尾聲，降雨正常，市場(chǎng)雖擔(dān)憂前兩個(gè)月的干旱對(duì)2015/2016榨季甘蔗產(chǎn)量會(huì)產(chǎn)生影響，但討論這一問(wèn)題為時(shí)尚早，對(duì)新榨季巴西甘蔗的估產(chǎn)要視12月至明年2月的降雨情況而定。北半球甘蔗長(zhǎng)勢(shì)良好，2014/2015榨季印度糖產(chǎn)量有望恢復(fù)至2500萬(wàn)噸以上，相比上榨季增量超過(guò)100萬(wàn)噸，出口補(bǔ)貼仍未決定。泰國(guó)雖受夏季干旱影響，甘蔗單產(chǎn)下降，但由于種植面積增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量降幅不超過(guò)100萬(wàn)噸。南半球澳大利亞甘蔗產(chǎn)量創(chuàng)歷史紀(jì)錄。全球糖市供應(yīng)過(guò)剩壓力依然不減。

短期看，北半球各主產(chǎn)國(guó)陸續(xù)開(kāi)榨將對(duì)國(guó)際糖價(jià)形成壓力；長(zhǎng)期看，美元走強(qiáng)、原油維持弱勢(shì)對(duì)大宗商品市場(chǎng)尤其是具有能源屬性的糖、豆油等品種形成打壓，預(yù)計(jì)國(guó)際糖市在今年年末至明年一季度仍將維持弱勢(shì)行情。而美盤(pán)原糖疲弱也將傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)，令國(guó)內(nèi)糖價(jià)很難出現(xiàn)持續(xù)性的上漲行情，糖價(jià)筑底過(guò)程依然長(zhǎng)路漫漫。