股指走勢風格轉，量化對沖受考驗

“我們管理的幾只對沖策略的資管產品最近表現(xiàn)不好，跑輸了大盤?！比A南某期貨公司資管部門負責人向期貨日報記者坦言，這幾只資管產品采用的策略，是基于對歷史數(shù)據(jù)的挖掘分析制定的。當市場運行風格突然變化時，這些量化對沖策略就會跟不上“節(jié)奏”，要在采集新數(shù)據(jù)并重新分析以后，才能對產品策略進行調整，“對于眼下的劇烈波動行情，我們能做的就是降低倉位，控制風險”。

昨日，滬深300現(xiàn)指報收于3252.88點，兩周時間內累計漲幅高達22.78%。

股指短期內的大幅攀升，給一些主觀交易策略的期貨資管產品帶來了機會。華南另一家期貨公司的資管投資經理告訴記者，自今年7月以來，其管理的一只以期指為標的的產品已獲得近一倍的收益。據(jù)介紹，今年年初以來這位投資經理就確定了“空商品、多期指”的整體交易策略。

市場對于期指量化對沖策略資管產品表現(xiàn)不佳似乎已有預期?！捌谥噶炕瘜_策略資管產品的優(yōu)點在于風險可控、收益穩(wěn)定，符合起步階段的期貨公司資管業(yè)務發(fā)展需求，也得到了市場的認可?！币晃黄谪洏I(yè)人士告訴記者，在過去股市整體低迷的時候，采用量化對沖策略在股指期、現(xiàn)貨市場進行操作，可剝離系統(tǒng)性風險，賺取波動差。但是在現(xiàn)階段的股指大幅單邊上漲行情中，量化對沖策略就會很被動。

不過，凡事都有另一面?！白罱?個多月，我們公司管理的股指類量化策略產品整體表現(xiàn)不錯，多數(shù)都跑贏了大盤?！北狈侥称谪浌举Y管部門負責人向記者表示，其所在公司的資管產品，在制定策略時就充分考慮了市場風格轉換的可能性，進行了不同策略的搭配使用。為平滑產品的收益曲線，還將日內短線與中長期趨勢策略相結合，“對于近期這樣的大級別行情，我們產品的適應性不錯，收益率比較平穩(wěn)”。

前述期貨業(yè)人士表示，如果接下來市場風格徹底轉換，那么期貨資管產品的策略設計取向也會有所改變。同時，在國內期貨公司資管“一對多”業(yè)務即將放開的情況下，客戶需求的多元化將會給期貨公司資管產品提出更多要求。期貨公司在資管產品研發(fā)設計中，應充分考慮市場行情的多變性，在策略組合方面多下工夫，提升產品的行情適應能力，以滿足不同風險偏好投資者的需求。