2009年全球經(jīng)濟逐漸企穩(wěn)，多國的經(jīng)濟指標先后步入反彈通道。2009年第二季度，美國GDP季節(jié)調(diào)整后環(huán)比折年率好于第一季度，貿(mào)易赤字明顯減少，價格水平逐步企穩(wěn)。截止到7月，美國采購經(jīng)理人指數(shù)連續(xù)7個月回升至48.9點，最大反彈幅度超過48.6%；密歇根大學消費者信心指數(shù)也回升到66點的水平。一般來說，領(lǐng)先指標將會先于經(jīng)濟增長3—6個月，因此，有分析家預測美國經(jīng)濟在今年下半將有2%以上的增長，較美聯(lián)儲6月預期快了一倍。

　　美國采購經(jīng)理人指數(shù)與密歇根大學消費者信息指數(shù)

　　國內(nèi)新公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)也帶來了良好預期。7月我國發(fā)電量同比增長4.21%，已連續(xù)兩個月同比增速為正；規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長了10.8%，累計增長了7.5%，其中后者已經(jīng)實現(xiàn)連續(xù)三個月穩(wěn)步增長。另外，7月我國零售品消費總額為9937億元，同比增長15.2%。從這些數(shù)據(jù)看，國內(nèi)經(jīng)濟正在形成以投資增長為首，消息動能穩(wěn)定回升的復蘇局面。

　　經(jīng)歷了持續(xù)暴跌之后，代表大宗商品走勢的CRB指標完成筑底并反彈了超過30%，最高達到430.04點。種種跡象顯示金融危機最壞的時刻已經(jīng)過去，全球經(jīng)濟開始進入復蘇時代。

　　二、流動性全面收緊暫時無慮

　　大宗商品反彈除了受到宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)的強烈支撐外，還得到資金面充裕的支持。市場在預期經(jīng)濟實現(xiàn)復蘇的同時，也擔心多國央行量化寬松的貨幣政策是否會出現(xiàn)松動，將導致上揚的重要根基生產(chǎn)動搖。

　　8月西方兩大強國的中央銀行先后消除了市場的部分憂慮。英格蘭銀行在已經(jīng)向市場注入1250億英鎊之后，再次沖破英國財政部界限向市場注入了500億英鎊的資金。至少在未來3個月內(nèi)，英國的印鈔機會持續(xù)轉(zhuǎn)動。美聯(lián)儲也于近日宣布，美國經(jīng)濟增長快過預期，但復蘇勢頭仍疲軟，因此維持當前基準利率0-0.25厘的歷史低位不變，商業(yè)銀行的最優(yōu)貸款利率會維持在數(shù)十年以來的最低位約3.25厘。

　　國內(nèi)方面，貨幣供應短期內(nèi)也將繼續(xù)維持高位。2009年7月末，我國廣義貨幣供應量(M2)余額為57.3萬億元，同比增長28.42%，增幅比上年末高10.6個百分點；狹義貨幣供應量(M1)余額為19.59萬億元，同比增長26.37%。8月中國人民銀行發(fā)布《2009年第二季度貨幣政策執(zhí)行報告》指出將靈活運用貨幣政策工具，引導貨幣信貸適度增長，并根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟走勢和價格變化，注重運用市場化手段進行動態(tài)微調(diào)。雖然此論調(diào)給市場帶來些許恐慌，但中國政府多次重申會繼續(xù)堅持寬松的貨幣政策。整體看來，國內(nèi)貨幣政策將繼續(xù)保持“適度寬松”的主旋律。

　　國內(nèi)貨幣供應情況

　　從各國央行的政策看，在全球金融危機尚未完全解除的情況下，央行的首要目標還是保持經(jīng)濟增長的穩(wěn)定性，貨幣政策調(diào)控需要服務于經(jīng)濟增長的大局，市場的流動性突然受到重大威脅的可行性很小。

　　三、聚乙烯上游價格堅挺支持期價走高

　　NYMEX原油期貨經(jīng)過一個月調(diào)整再次步入上升通道，沖擊70美元的關(guān)口位。顯然，這個關(guān)口的壓力不小，是否能能突出重圍關(guān)鍵還是要看下游的需求情況。API最新公布美國最近一周原油庫存減少了140萬桶，汽油和餾分油庫存分別減少230萬桶和增加160萬桶。雖然庫存數(shù)據(jù)不是完全利好，但是聯(lián)系前兩期數(shù)據(jù)看，從7月底開始汽油和餾分油庫存就有下降的趨勢，由此表明下游消費很可能開始緩慢復蘇了。FED也表示，經(jīng)濟衰退接近尾聲，這意味著原油需求猛漲。

　　正是基于上游產(chǎn)品高位盤整的走勢，國內(nèi)聚乙烯現(xiàn)貨價格一直保持堅挺。中油7042LLDPE報價從5月至今基本保持上漲態(tài)勢，近期華北、華中、華南、西南、西北報價均在10900元/噸附近。雖然國內(nèi)聚乙烯下游需求尚未完全復蘇，但上游大型石化企業(yè)和貿(mào)易商牢牢掌握著國內(nèi)的定價權(quán)，下游議價空間非常有限。

　　另外，7-9月是我國農(nóng)膜消費的傳統(tǒng)旺季，尤其在8月份之后，棚膜銷售將陸續(xù)步入旺季，聚乙烯的消費將受到傳統(tǒng)因素的提振，預計現(xiàn)貨成交稀少的局面將得以改善。

　　綜上所述，全球經(jīng)濟的復蘇、我國經(jīng)濟率先步入良性軌道以及央行將保持寬松的貨幣政策是支撐大宗商品反彈甚至反轉(zhuǎn)的重要基礎。只要這三大因素不發(fā)生實質(zhì)性改變，對于大宗商品的中長期走勢都是保持樂觀態(tài)度。同時，聚乙烯現(xiàn)在正處于下游消費的旺季，在宏觀面和自身基本面的共同作用下，我們依然看好其中長線走勢。