7月中旬以來(lái)，受美元走軟，原油維持高位及美豆出口銷售強(qiáng)勁提振，美豆油(資訊,行情)止跌企穩(wěn)，逐步攀升。截止到8月7日的一周里，芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油量增量?jī)r(jià)漲，12月豆油期貨漲1.8美分/磅，收于37.57美分/磅，成交15.63萬(wàn)張，連豆油期價(jià)同樣震蕩收漲，保持多頭態(tài)勢(shì)。后市隨著全球?qū)捤韶泿耪哐永m(xù)、良好經(jīng)濟(jì)預(yù)期及國(guó)內(nèi)消費(fèi)旺季臨近激勵(lì)，預(yù)計(jì)這一強(qiáng)勢(shì)基調(diào)有望延續(xù)，操作上依舊維持調(diào)整買(mǎi)入思路。

　　一、基本面分析

　　1、國(guó)際方面：

　　1．1 美8月供求報(bào)告中性偏多，支撐期價(jià)

　　根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)8月12日周三早晨公布的最新月度報(bào)告，預(yù)計(jì)美國(guó)2009/10年度大豆(資訊,行情)產(chǎn)量為31.99億蒲式耳，該數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)測(cè)的32.13億蒲式耳均值，其預(yù)測(cè)區(qū)間為30億-32.75億蒲；美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)的美國(guó)2009/10年度大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存為2.1億蒲，仍然低于市場(chǎng)預(yù)測(cè)的2.21億蒲均值，其預(yù)測(cè)區(qū)間1.45億-3.05億蒲。本次報(bào)告對(duì)大豆明顯利多，而大豆價(jià)格的上漲對(duì)油脂價(jià)格必定有一定的支撐作用。

　　1.2 美大豆、豆油出口強(qiáng)勁，需求回升

　　從美國(guó)出口數(shù)據(jù)來(lái)看，大豆、豆油的需求依然強(qiáng)勁。截止到7月30日的一周里，美國(guó)2008/09年度大豆出口銷售數(shù)量為49.45萬(wàn)噸，下個(gè)年度為241.33萬(wàn)噸，共計(jì)290.78萬(wàn)噸。高于分析師此前預(yù)測(cè)的220萬(wàn)-250萬(wàn)噸區(qū)間上沿，這相當(dāng)于1.068億蒲式耳的銷售，也相當(dāng)于今年的期末庫(kù)存規(guī)模。截止到7月30日，大豆出口銷售總量已達(dá)美國(guó)農(nóng)業(yè)部全年出口預(yù)測(cè)總量的103.6%，相比之下，五年平均值為101.1%。另外，截至7月30日的一周，美國(guó)2008/09年度（2008年10月1日起）豆油凈出口銷售量為8.09萬(wàn)噸，創(chuàng)本市場(chǎng)年度新高，較前一周和前四周平均水平顯著提高。強(qiáng)勁的出口數(shù)據(jù)對(duì)期貨市場(chǎng)形成了一定的支撐作用，近期CBOT豆油大幅上漲。

　　美國(guó)大豆和豆油的強(qiáng)勁出口數(shù)據(jù)顯示，全球油脂需求開(kāi)始回升，特別是中國(guó)。據(jù)中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年七月份中國(guó)食用油進(jìn)口量為93萬(wàn)噸，比上年同期增長(zhǎng)了27%。另外，據(jù)油世界報(bào)道，2008/2009年度前九個(gè)月歐盟植物油用量也出現(xiàn)了增長(zhǎng)。

　　1.3 傳統(tǒng)節(jié)日拉動(dòng)油脂消費(fèi)

　　近期對(duì)于棕櫚油(資訊,行情)最為利多的因素是來(lái)自即將到來(lái)的中東及部分亞洲地區(qū)穆斯林的重大節(jié)日——齋月節(jié)（8月21日左右開(kāi)始，持續(xù)30日左右），此外10月17日印度的排燈節(jié)及我國(guó)的國(guó)慶與中秋節(jié)，都將帶動(dòng)整個(gè)棕櫚油消費(fèi)。從MPOB每月公布的棕櫚油出口量上可以發(fā)現(xiàn)，從2006年至今每年7月開(kāi)始都是馬來(lái)西亞棕櫚油出口旺季，出口量逐月增加，一直要持續(xù)到9、10月份。因此，棕櫚油出口量的大幅提高，必將令其期價(jià)得到支撐。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，2008/09年度（11月到次年10月）印度植物油進(jìn)口量可能至少達(dá)到850萬(wàn)噸，比2007/08年度增長(zhǎng)35%。

　　1.4 馬來(lái)西亞棕櫚油減產(chǎn)預(yù)期顯著

　　美國(guó)氣象預(yù)報(bào)中心表示，未來(lái)兩個(gè)月厄爾尼諾現(xiàn)象料將加劇。厄爾尼諾天氣對(duì)馬來(lái)西亞毛棕油的產(chǎn)量有較大的影響，1997/1998年度，馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量因厄爾尼諾現(xiàn)象減產(chǎn)45%。因此，市場(chǎng)預(yù)期，7月份馬來(lái)西亞的棕油產(chǎn)量有望下降到150萬(wàn)噸，而去年同期則為156萬(wàn)噸，馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量最大的沙巴州7月份棕櫚油產(chǎn)量可能環(huán)比減少15%，至352,712噸。

　　從馬來(lái)西亞庫(kù)存來(lái)看，7月份馬來(lái)西亞庫(kù)存為133噸，低于市場(chǎng)預(yù)計(jì)。庫(kù)存偏緊、產(chǎn)量預(yù)減支撐近期棕櫚油價(jià)格上行。

　　1.5 基金多頭大幅增倉(cāng)，看多情緒高漲

　　美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)最新公布截止8月4日當(dāng)周CBOT豆油期貨和期權(quán)分類持倉(cāng)報(bào)告?；鸲囝^較7月28日當(dāng)周總持倉(cāng)量多頭增加8,258手，空頭大幅減少12,080手；大豆期貨和期權(quán)分類持倉(cāng)報(bào)告基金多頭較7月28日當(dāng)周總持倉(cāng)量大幅增加18,957，空頭減少556手。 CFTC報(bào)告顯示，基金大肆做多豆類期貨，看多情緒高漲。

　　2、國(guó)內(nèi)方面：

　　2.1 大豆拍賣(mài)微量成交，臨儲(chǔ)拍賣(mài)常態(tài)化

　　上周三國(guó)內(nèi)拍賣(mài)臨時(shí)儲(chǔ)備大豆拍賣(mài)，成交率不足0.98%。本周三繼續(xù)拍賣(mài)，成交情況有所好轉(zhuǎn)，成交量為2.99%，其中，吉林成交二等品9000噸，成交價(jià)格分別為3790元/噸，和3800元/噸，黑龍江成交三等品2500噸，成交價(jià)格為3750元/噸，其余流拍。從這兩次拍賣(mài)的情況來(lái)看，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)大豆拍賣(mài)的價(jià)格依然很難不接受，而國(guó)家出于保護(hù)托市的考慮，也不回考慮降低拍賣(mài)價(jià)格?？傮w而言，后期大豆的臨儲(chǔ)拍賣(mài)已經(jīng)常態(tài)化，對(duì)后市影響有限。

　　2.2 油廠停機(jī)，豆油庫(kù)存預(yù)計(jì)減少

　　因受到外盤(pán)大豆偏強(qiáng)震蕩和港口油粕行情好轉(zhuǎn)的提振，本周港口大豆價(jià)格上漲了30元/噸，山東港口成交價(jià)格在3750元/噸，華東3850元/噸，因豆油廠壓榨利潤(rùn)微薄，甚至虧損，大豆采購(gòu)持觀望嚴(yán)重，成交非常不佳，港口大豆庫(kù)存較上周410萬(wàn)噸有所增加，目前港口大豆庫(kù)存上升到447萬(wàn)噸，港口大豆庫(kù)存壓力較大。近幾個(gè)月來(lái)大豆壓榨企業(yè)基本上處于停機(jī)狀態(tài)，油脂企業(yè)開(kāi)工不足，豆油供應(yīng)量減少。隨著庫(kù)存的消耗，會(huì)產(chǎn)生階段性的供不應(yīng)求，從而拉動(dòng)價(jià)格上漲。

　　2.3 豆油現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲

　　截止2009年8月7日，國(guó)內(nèi)外期貨持續(xù)沖高，促使各地豆油現(xiàn)貨快速上行。周初，在美國(guó)大豆出口數(shù)據(jù)良好支撐下，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨，后半周，國(guó)內(nèi)拍賣(mài)臨儲(chǔ)大豆少量成交，且受美元短暫止跌影響，期貨市場(chǎng)高位整理。整周而言，豆油交易明顯增多，價(jià)格較上周上漲280-450元/噸不等。臨近周末，東北地區(qū)一級(jí)豆油處于7300-7500元/噸，三級(jí)、四級(jí)豆油價(jià)格處于7200-7350元/噸；港口地區(qū)一級(jí)豆油報(bào)7350-7500元/噸，四級(jí)豆油價(jià)格處于7050-7150元/噸。

　　國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格與進(jìn)口價(jià)格仍處于倒掛狀態(tài)，有利國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨和期貨價(jià)格同步上漲。8月7日，國(guó)內(nèi)廣州現(xiàn)貨四級(jí)豆油價(jià)格為7050元/噸，而當(dāng)日國(guó)內(nèi)進(jìn)口毛豆油價(jià)格為7500元/噸以上；另外國(guó)內(nèi)棕櫚油廣州報(bào)價(jià)為6050元/噸，而當(dāng)日國(guó)內(nèi)棕櫚油進(jìn)口成本為6400元/噸以上；可見(jiàn)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨油脂價(jià)格明顯低于進(jìn)口成本，兩者已經(jīng)嚴(yán)重倒掛。

　　截止到上周末，9月船期美國(guó)產(chǎn)大豆天津港(600717,股吧)到港成本4334元/噸，張家港到港成本4310元/噸，廣州港到港成本4294噸，9月船期巴西產(chǎn)大豆天津港到港成本4334元/噸，張家港到港成本4310元/噸，廣州港到港成本4294元/噸，進(jìn)口大豆成本高企對(duì)國(guó)內(nèi)大豆有一定的支持作用。

　　二、技術(shù)分析

　　豆油期貨正位于上漲五浪結(jié)構(gòu)中的第五浪，目前趨勢(shì)尚未走完，預(yù)計(jì)豆油仍有上漲空間。短期有調(diào)整要求，預(yù)計(jì)價(jià)格將運(yùn)行于7800-8100元/噸區(qū)間。

　　三、綜述

　　綜述，在宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)企穩(wěn)回升的大環(huán)境下，美國(guó)農(nóng)業(yè)部供求報(bào)告美豆產(chǎn)量和庫(kù)存低于市場(chǎng)預(yù)期，臨儲(chǔ)大豆拍賣(mài)成交率較低，市場(chǎng)普遍對(duì)大豆拍賣(mài)的價(jià)格并不是很認(rèn)可，但隨著期現(xiàn)價(jià)格不斷攀升，國(guó)儲(chǔ)拋售將逐步好轉(zhuǎn)，理性體現(xiàn)市場(chǎng)基本面。后市預(yù)計(jì)在下游需求提升等眾多利好支撐下，油脂期價(jià)可看高一線。從技術(shù)上來(lái)看，現(xiàn)在行情處于上漲周期的第五浪的起始階段，后市仍有一定上漲空間。