本月以來，伴隨著國(guó)際原油價(jià)格的大幅下挫、下游需求的嚴(yán)重萎縮以及大量期貨倉單的陸續(xù)注冊(cè)，甲醇期貨大幅下跌。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1501合約月內(nèi)下跌800元/噸，跌幅近30%；主力合約1506下跌500元/噸，跌幅高達(dá)20%。悲觀氛圍蔓延，短期來看，甲醇期貨仍有進(jìn)一步的下跌空間，建議近月合約空單繼續(xù)持有。

庫存高企對(duì)價(jià)格上行形成一定壓制

12月以來，甲醇現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)快速下滑。數(shù)據(jù)顯示，華東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格由月初的2560元/噸下跌至目前的1920元/噸，而西北地區(qū)甲醇出廠價(jià)也由月初的2020元/噸下跌至目前的1450元/噸。而根據(jù)我國(guó)甲醇行業(yè)成本最低、產(chǎn)能最大的煤制甲醇成本測(cè)算，西北地區(qū)煤制甲醇生產(chǎn)完全成本在1600元/噸附近，山東地區(qū)煤制甲醇成本在2000元/噸附近。因此，我國(guó)甲醇行業(yè)目前整體已經(jīng)陷入全行業(yè)虧損狀態(tài)。

供需關(guān)系持續(xù)惡化。受國(guó)際原油價(jià)格大幅下挫的影響，國(guó)內(nèi)能源化工產(chǎn)品價(jià)格快速下滑，下游行業(yè)尤其是二甲醚、MTBE等行業(yè)開工積極性大幅受挫。數(shù)據(jù)顯示，截至本月中旬，我國(guó)二甲醚行業(yè)開工率為30.8%，甲醛行業(yè)開工率下滑至39.62%，均處于近年來較低水平。而MTBE市場(chǎng)則更為慘烈，在原油價(jià)格暴跌的背景下，MTBE市場(chǎng)需求欠佳、銷貨困難，現(xiàn)貨價(jià)格大幅下挫，各主要廠家出廠報(bào)價(jià)相對(duì)年中價(jià)格下跌幅度均在40%左右，幾乎陷入全行業(yè)虧損狀態(tài)，市場(chǎng)悲觀氛圍蔓延。

12月以來，受下游需求萎縮、國(guó)內(nèi)外甲醇價(jià)格大幅下跌的影響，行業(yè)采購積極性不高，普遍處于觀望狀態(tài)，華東、華南及寧波港(601018,股吧)三大港口甲醇庫存高位盤整，并再度突破100萬噸。數(shù)據(jù)顯示，截至12月18日，華東、華南及寧波港口甲醇庫存合計(jì)103.7萬噸，較去年同期增加171%，較上月同期增加20%，其中華東港口庫存64.6萬噸，創(chuàng)近年來新高，港口庫存高企將會(huì)對(duì)后市甲醇價(jià)格形成一定壓制。

近月合約仍有下跌空間

根據(jù)我們對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的調(diào)研發(fā)現(xiàn)，華東地區(qū)現(xiàn)貨市場(chǎng)2015年1月底遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)為1800—1850元/噸，期現(xiàn)貨仍然存在50—100元/噸的價(jià)差，去除60元/噸的持倉成本，期現(xiàn)貨市場(chǎng)仍存在40元/噸的套利空間，因此，近月合約仍存在進(jìn)一步的下跌可能?？紤]到期貨市場(chǎng)跨期套利存在的可能性，如果近月合約進(jìn)一步下跌，預(yù)計(jì)遠(yuǎn)月合約短期內(nèi)仍有下跌空間。

截至2014年12月23日，甲醇期貨注冊(cè)倉單1074張，市場(chǎng)有效預(yù)報(bào)4136張，折合現(xiàn)貨累計(jì)26萬噸，倉單注冊(cè)主體涵蓋我國(guó)福建、廣東、江蘇、山東、河北、內(nèi)蒙等省份，是甲醇期貨上市以來規(guī)模最大、范圍最廣的甲醇交割，且由于1501合約仍然采取通用倉單的運(yùn)作模式，因此大量甲醇期貨倉單的注冊(cè)或?qū)h(yuǎn)期期貨價(jià)格的上行形成較強(qiáng)壓制。