11月底以來，鐵礦石期貨價格穩(wěn)中有漲，但本周期貨價格跌破振蕩區(qū)間，弱勢明顯。

四因素引發(fā)期貨大幅下挫

首先，12月22日，國務(wù)院公布《不動產(chǎn)登記暫行條例》，該政策將從2015年3月1日起施行。雖然不動產(chǎn)涉及土地、房屋、森林、樹木，但與鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈緊密關(guān)聯(lián)的還是房屋登記。房屋登記會增加房地產(chǎn)市場供應(yīng)，推遲房地產(chǎn)市場回暖時間，抑制房地產(chǎn)新開工與投資，從而抑制鋼材和鐵礦石需求。從中長期角度看，該政策對市場利空明顯。

其次，今年以來，鐵礦石價格與原油價格高度正相關(guān)，原油暴跌對鐵礦石價格產(chǎn)生重要影響。主要產(chǎn)油國沙特表示，即使原油價格跌至20美元/桶，也不會輕易減產(chǎn)，這一言論對原油價格產(chǎn)生明顯的壓制作用。雖然短期受俄羅斯運輸問題支撐，原油價格尚未進(jìn)一步下跌，但市場對油價下跌的預(yù)期較強。預(yù)計原油市場羸弱不堪會繼續(xù)拖累鐵礦石價格。

再次，近一個月，螺紋鋼近月合約存在一定期現(xiàn)套利盤，而隨著交割月臨近，保證金將提高，部分套利單獲利離場，近月合約率先大幅下跌，主力合約和遠(yuǎn)月合約也跟隨下跌。螺紋鋼價格下跌利空鐵礦石價格。

最后，由于年底資金面緊張，最近兩三周，唐山鋼坯價格周均下跌70—100元/噸，殃及鋼材價格，從而一定程度上拖累鐵礦石價格。

供需兩弱，可以關(guān)注價差變化

供應(yīng)方面，海外礦和國產(chǎn)礦供應(yīng)量處于相對低位。進(jìn)入12月，巴西、澳洲發(fā)往中國的鐵礦石數(shù)量明顯減少，北方港口鐵礦石到貨量相對平穩(wěn)。而11月國內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量增速下降，這與APEC會議期間鋼鐵企業(yè)停產(chǎn)限產(chǎn)關(guān)聯(lián)較大，也與礦價下跌對國產(chǎn)礦的擠出效應(yīng)顯現(xiàn)有關(guān)。需求方面，截至12月19日，唐山地區(qū)鋼鐵行業(yè)高爐開工率上升至96.1%，高于8月高點，創(chuàng)出年內(nèi)新高，鐵礦石生產(chǎn)需求穩(wěn)定。但鋼廠鐵礦石原料庫存可用天數(shù)下降至27天，這說明鋼廠集中采購量有限，補庫意愿低，對鐵礦石需求潛力有限。供需兩端均比較疲弱是鐵礦石價格低位運行的主要原因。

筆者認(rèn)為，企業(yè)可以多關(guān)注1501合約。目前，與普氏鐵礦石價格指數(shù)相比，1501合約價格處于絕對高位，但是1505合約與1509合約價格處于正常位置，后期1501合約受到的壓力會更大。與港口現(xiàn)貨價格相比也是如此——1501合約相對天津港現(xiàn)貨價格處于高位，并有下跌之勢，1505、1509合約雖有下跌壓力，但跌幅相對較小。因此，建議繼續(xù)關(guān)注1501合約與現(xiàn)貨、1501合約與1505合約的價差變化，把握套利機會。