臨近年底，需求和資金面雙重壓力使得焦煤明顯承壓。截至12月25日收盤(pán)，焦煤主力合約JM1505報(bào)725元/噸，較前一交易日上漲0.83%，成交71802手?！皬内厔?shì)上來(lái)說(shuō)，近期焦煤將延續(xù)2014年的跌勢(shì)?！痹谀先A期貨分析師胡曉東看來(lái)，焦煤供應(yīng)還有增加的勢(shì)頭，而需求端已有見(jiàn)頂跡象，供需失衡的大矛盾沒(méi)有得到根本性的扭轉(zhuǎn)。

從宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)看，11月份主要的工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)走弱，雖然相關(guān)部門(mén)一定程度上加快了部分基建項(xiàng)目的審批，但仍難以完全對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下滑帶來(lái)的失速，再加上北方進(jìn)入冬季，不利于工地施工，下游的需求十分疲弱。雖然資金面上有所松動(dòng)，但全面的貨幣寬松并不現(xiàn)實(shí)，短期的資金面緩解也不能促使資金流入鋼鐵行業(yè)。

供需方面，向下的驅(qū)動(dòng)力就看供應(yīng)端。2014年下半年，政府控制超產(chǎn)、限制進(jìn)口的政策很大程度上扭轉(zhuǎn)了下跌的勢(shì)頭，產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)存也使得焦煤價(jià)格維持穩(wěn)定。“不過(guò)，一旦供應(yīng)回升，這種弱平衡的局面可能會(huì)在年底被打破。”胡曉東認(rèn)為，一方面，鋼材消費(fèi)季節(jié)性下降，鋼廠庫(kù)存回升后減產(chǎn)的可能性增大，形成鋼廠對(duì)焦炭?jī)r(jià)格的打壓；另一方面，四季度焦煤庫(kù)存持續(xù)攀升，鋼廠、焦化廠包括坑口的庫(kù)存都在回升，而年底緊張的資金面或?qū)⒊蔀橐瑑r(jià)格下跌的關(guān)鍵因素。

事實(shí)上，由于煤炭、焦化廠負(fù)債維持高位，盈利能力不足，一旦銀行開(kāi)始收縮貸款，就可能引起資金鏈斷裂，導(dǎo)致下游焦化廠和鋼廠停產(chǎn)，引發(fā)煤炭降價(jià)甩貨。近期唐山部分地區(qū)的焦炭已經(jīng)有所松動(dòng)，后期或逐漸傳導(dǎo)至焦煤?！霸谌晷枨鬀](méi)有增長(zhǎng)、沒(méi)有故事可講的背景下，價(jià)格就缺乏反彈的動(dòng)力?！焙鷷詵|說(shuō)，焦煤后期呈現(xiàn)下行走勢(shì)將是大概率事件。