防控風(fēng)險必須放首位

12月16日，也就是甲醇1501合約連續(xù)跌停的前一個交易日，鄭商所在網(wǎng)站發(fā)布《紀(jì)律處分決定書》，稱12日已向投資者周某某發(fā)出《風(fēng)險警示談話函》，要求其接受風(fēng)險警示談話，由于該投資者未遵守相關(guān)要求，給予其自22日起暫停甲醇期貨開倉交易一個月的紀(jì)律處分。17日、18日甲醇1501合約連續(xù)跌停，周五（19日）放大跌停板幅度后再度跌停。19日，江西瑞奇期貨經(jīng)紀(jì)有限公司發(fā)布《風(fēng)險提示》，公司稱個別投資者在甲醇1501合約出現(xiàn)較大風(fēng)險，導(dǎo)致穿倉使該公司面臨經(jīng)營風(fēng)險，公司已啟用風(fēng)險準(zhǔn)備金及自有資金進行填補，具體處置情況將書面告知股東，并對穿倉投資者進行追償。由于出現(xiàn)連續(xù)3個跌停板單邊市，甲醇1501合約暫停交易。22日，鄭商所發(fā)布《通知》稱，當(dāng)天閉市后，對甲醇1501合約執(zhí)行強制減倉，22日晚夜盤恢復(fù)交易。

傳說多頭主力是國內(nèi)某大型甲醇貿(mào)易商，對手盤是幾家有現(xiàn)貨背景的投資公司，該貿(mào)易商很早就開始抄底做多，出現(xiàn)虧損后不愿砍倉便想到了逼倉。開始階段逼倉確實起到了效果，整個11月份1501合約逆勢走強，但此后原油暴跌，空頭大量介入，加之交易所增加空頭套保額度，情勢便急轉(zhuǎn)直下。

此次甲醇貿(mào)易商的逼倉，屬于典型的多逼空行為：在一些小品種的期貨交易中，當(dāng)操縱市場者預(yù)期可供交割的現(xiàn)貨商品不足時，即憑借資金優(yōu)勢在期貨市場建立足夠的多頭持倉以拉高期貨價格，同時大量收購和囤積可用于交割的實物，于是現(xiàn)貨市場的價格同時升高。這樣當(dāng)合約臨近交割時，迫使空頭會員和客戶要么以高價買回期貨合約認(rèn)賠平倉出局；要么以高價買入現(xiàn)貨進行實物交割，甚至因無法交出實物而受到違約罰款，這樣多頭頭寸持有者即可從中牟取暴利。但在甲醇整個基本面堪憂的情況下，再加上鄭商所對甲醇交割倉庫進行了擴容，此次逼空行為注定會以失敗而告終。隨著國內(nèi)期貨市場的成熟與發(fā)展，通過逼倉獲得勝利的可能性已經(jīng)越來越小，逼倉失敗的后果往往是爆倉，想要避免爆倉，就要克服急功近利，一夜暴富的想法，控制好倉位，縮小杠桿，設(shè)置好止損，保護資金。

筆者預(yù)計短期甲醇期現(xiàn)市場價格將維持下跌走勢，現(xiàn)貨市場庫存壓力短期內(nèi)難以緩解，而近期甲醇開工率仍舊維持在高位，致使甲醇供應(yīng)不斷增加，導(dǎo)致港口庫存持續(xù)增加，而下游甲醛、二甲醚等行業(yè)開工率依然很低，下游需求進一步弱化；這也將制約期價上行，對甲醇的壓制作用明顯，預(yù)計甲醇短期將震蕩下行。而從長期來看，中國甲醇產(chǎn)能盲目擴張的勢頭已開始放緩，同時隨著下游甲醇替代石化原料領(lǐng)域（烯烴、芳烴）以及替代燃料領(lǐng)域(甲醇汽油、二甲醚)的不斷擴展，甲醇下游需求格局將繼續(xù)發(fā)生變化，下游需求已出現(xiàn)穩(wěn)定增長的跡象，同時國外甲醇價格短期強勢攀升也將導(dǎo)致未來甲醇進口量的減少，2015年庫存壓力將會得到有效緩解。甲醇行業(yè)或?qū)⒔?jīng)歷一個穩(wěn)步過渡向好的過程。