春節(jié)臨近，終端紡織企業(yè)將陸續(xù)停工，聚酯需求或進一步回落

在12月16日收盤成功跌穿5000元/噸整數(shù)關(guān)口后，PTA主力1505合約繼續(xù)振蕩下行，12月25日更是跌至4724元/噸，創(chuàng)出年度新低，目前仍在低位徘徊。隨著12月中旬PTA大量檢修裝置重啟，供應(yīng)快速增加，但聚酯需求放緩預(yù)期增強，供需矛盾進一步激化的結(jié)果就是現(xiàn)貨報價跌勢難止。

成本重心下移

今年下半年以來，國際原油價格遭遇“腰斬”窘境，供應(yīng)快速回升疊加需求放緩導(dǎo)致國際油價出現(xiàn)自金融危機以來最大的單邊下跌行情。盡管最近紐約油價在55美元/桶關(guān)口獲得短暫支撐，但在供需矛盾突出的情況下，后期油價繼續(xù)回落的概率較大，從而將對整體化工品市場構(gòu)成壓力。

作為PTA的生產(chǎn)原料，PX同樣經(jīng)歷了單邊下行走勢。特別是下半年開始的產(chǎn)能集中投放使得亞洲地區(qū)PX供應(yīng)量快速增加，但PTA企業(yè)開工率維持在低位，PX供應(yīng)過剩壓力開始顯現(xiàn)。不過，盡管價格不斷走低，但PX企業(yè)的經(jīng)營情況明顯好于3—5月。以350美元/噸的加工費計算，當(dāng)時用石腦油生產(chǎn)PX的虧損幅度一度在100美元/噸以上，而目前企業(yè)基本在盈虧平衡線附近徘徊。由此可見，PX生產(chǎn)企業(yè)減產(chǎn)動力并不強，供應(yīng)相對過剩的現(xiàn)狀或?qū)⒀永m(xù)。

PTA供應(yīng)過剩壓力明顯

11月底，國內(nèi)主流PTA生產(chǎn)企業(yè)一致宣布，自12月初開始進行裝置檢修或停產(chǎn)，PTA行業(yè)開工率從11月底的75%之上快速回落至12月中旬的52%左右。然而，在此期間，外盤原油快速下跌，沖消了檢修及停產(chǎn)的實質(zhì)性利好作用，國內(nèi)PTA現(xiàn)貨價格不漲反跌，并在12月11日跌穿5000元/噸整數(shù)關(guān)口。

12月中旬，隨著檢修裝置陸續(xù)重啟，國內(nèi)PTA行業(yè)的開工率快速回升至檢修前的75%左右，供應(yīng)正常化。與此同時，國內(nèi)聚酯需求開始轉(zhuǎn)弱，特別是滌綸長絲的開工率明顯見頂回落，需求不足的跡象逐步顯現(xiàn)。目前臨近春節(jié)，終端紡織企業(yè)將陸續(xù)停工。因此，后期聚酯需求進一步回落是大概率事件。在供應(yīng)過剩的壓力下，PTA價格或?qū)⒗^續(xù)承壓下行。

綜合以上的分析，隨著成本重心下移和供應(yīng)過剩加劇，后期PTA價格或?qū)⒗^續(xù)下行。不過，目前PTA價格已處于相對低位，加之原油存在技術(shù)性反抽可能，不排除PTA借助原油反彈而走強的可能性。因此，就具體操作而言，建議投資者采取逢反彈拋空的策略，空單入場區(qū)間為4850—4950元/噸，目標(biāo)價位為4500元/噸。一旦后期價格上沖至5050—5150元/噸區(qū)間，則空單需要止損離場。