最近，ME1501合約連續(xù)出現(xiàn)五個(gè)跌停板，當(dāng)悲觀情緒發(fā)酵時(shí)，ME1501合約多頭又快速收復(fù)失地，拉漲百點(diǎn)以上，令市場(chǎng)大跌眼鏡。目前，甲醇已經(jīng)停住了快速下跌的步伐，期現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。筆者認(rèn)為，后期甲醇能否形成趨勢(shì)性上漲行情還要看原油“臉色”。

ME1501成為價(jià)格洼地，倉(cāng)單持續(xù)流出

1501合約最高升水現(xiàn)貨200多元/噸引發(fā)甲醇倉(cāng)單注冊(cè)熱潮。在倉(cāng)單增加、原油暴跌等因素的沖擊下，甲醇1501合約連續(xù)暴跌，目前已經(jīng)低于各地倉(cāng)單成本100元/噸以上，倉(cāng)單由流入轉(zhuǎn)為流出。目前來(lái)看，華南、西北兩地的倉(cāng)單全部注銷(xiāo)，只剩華北和華東地區(qū)有少許倉(cāng)單。

價(jià)格低于生產(chǎn)成本，具有買(mǎi)入價(jià)值

商品價(jià)格圍繞商品價(jià)值上下波動(dòng)?？梢赃@樣說(shuō)，商品的生產(chǎn)成本就是商品的價(jià)值，而價(jià)格是由供需關(guān)系決定的。中國(guó)65%以上的甲醇是由煤制甲醇裝置生產(chǎn)出來(lái)的，因此，煤制甲醇的成本基本決定了甲醇的價(jià)值。但各地的煤價(jià)是不相同的，如果按成本核算，西北地區(qū)的甲醇成本在1600—1700元/噸，山東地區(qū)在2200元/噸，華東地區(qū)則達(dá)到2500元/噸。

從歷史走勢(shì)看，甲醇2500元/噸一線存在很強(qiáng)的支撐，甲醇跌破2500元/噸大多是受到原油暴跌的沖擊。對(duì)于企業(yè)而言，銷(xiāo)售價(jià)格高于生產(chǎn)成本才有利潤(rùn)，才有生產(chǎn)的動(dòng)力。目前2000元/噸的期現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)低于國(guó)內(nèi)煤制甲醇的生產(chǎn)成本，更遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于天然氣制甲醇的成本。預(yù)計(jì)甲醇企業(yè)可能通過(guò)減產(chǎn)或停產(chǎn)減少供應(yīng)，以促使價(jià)格回到成本以上。并且，甲醇并不算過(guò)剩產(chǎn)業(yè)。因此，甲醇具有長(zhǎng)期的買(mǎi)入價(jià)值。

需求能否恢復(fù)還要看原油“臉色”

目前，甲醇的兩大消費(fèi)下游——二甲醚和烯烴市場(chǎng)都與原油走勢(shì)密切相關(guān)。二甲醚主要用于摻燒液化氣，液化氣價(jià)格與原油密切相關(guān)。12月初原油暴跌帶動(dòng)液化氣暴跌，二甲醚和液化氣價(jià)格出現(xiàn)倒掛，二甲醚消費(fèi)受到抑制。而烯烴是傳統(tǒng)石油化工的下游，烯烴價(jià)格跟原油密切相關(guān)。原油暴跌導(dǎo)致油制聚乙烯和聚丙烯的生產(chǎn)成本降到6000元/噸左右，與煤化工的成本基本持平。因此，原油能否回升是甲醇消費(fèi)能否回暖的基石。

目前，原油在60美元/桶關(guān)口企穩(wěn)。雖然歐佩克不會(huì)減產(chǎn)，美國(guó)頁(yè)巖油一兩年內(nèi)仍會(huì)慣性增產(chǎn)，油價(jià)仍有下調(diào)可能，但是不排除其他高成本的產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)，比如中國(guó)大慶油田明年計(jì)劃減產(chǎn)150萬(wàn)噸。而且，從原油的期限結(jié)構(gòu)來(lái)看，原油遠(yuǎn)月對(duì)近月的升水增加，這說(shuō)明市場(chǎng)預(yù)期原油價(jià)格度過(guò)低迷期后，會(huì)再次上漲?，F(xiàn)在的油價(jià)被壓得越低，未來(lái)反彈的幅度也會(huì)越高。

小結(jié)

目前，經(jīng)過(guò)暴跌后，甲醇價(jià)格已經(jīng)低于生產(chǎn)成本，預(yù)計(jì)甲醇企業(yè)減產(chǎn)將使價(jià)格回到成本以上，因此，2000元/噸的甲醇具有投資價(jià)值。甲醇的下游消費(fèi)恢復(fù)程度跟原油密切相關(guān)，同時(shí)，下游情況也決定著甲醇反彈的高度。因此，甲醇未來(lái)走勢(shì)還要看原油“臉色”。