雖然受到豐產的壓制，但在美豆集中上市初期，市場不斷炒作美豆出口需求旺盛為CBOT大豆價格提供一定的支撐。但溯本求源，美豆近期出口旺盛主要是季節(jié)性因素主導，后市中國需求仍難以為繼。此外，南美豐產將令本已供應充裕的全球市場壓力增加，中長期美豆仍面臨繼續(xù)下行的壓力，連豆粕價格重心將逐漸下移。

進口需求將進一步減弱

11月中國大豆進口量為602.6萬噸，同比下降0.07%，預計后市中國的進口需求將進一步減弱。此外，11月美豆壓榨數(shù)據(jù)也令人失望，美國油籽壓榨商協(xié)會稱，11月大豆壓榨量為1.612億蒲式耳，低于分析師預測的1.654億蒲式耳。截至目前，2014/2015年度美豆壓榨量為4.19億蒲式耳，同比下降1.58%。在美豆大幅增產的背景下，國內需求放緩將導致美豆供應壓力增加。受制于龐大的供應壓力，中長期美豆價格仍有望繼續(xù)下跌，再度跌破1000美分/蒲式耳關口或只是時間問題。

生豬價格延續(xù)下滑趨勢

雖然目前已步入年前消費旺季，但整體需求量低于往年，國內生豬價格延續(xù)下滑趨勢。截至12月26日當周，全國各省生豬平均價格為13.68元/公斤，相比去年同期跌2.05元/公斤，跌幅13%。生豬養(yǎng)殖虧損擴大到55.4元/頭，與去年同期生豬養(yǎng)殖利潤為117.8元/頭相差甚遠，養(yǎng)殖虧損嚴重打擊了養(yǎng)戶補欄的積極性，加上年底生豬出欄，使得本已處于歷史較低水平的生豬存欄量有望繼續(xù)下降。11月生豬存欄量為4.315億頭，環(huán)比下降0.9%，同比下降7.9%，能繁母豬存欄量為4368萬頭，環(huán)比下降1.2%，同比下降12.17%，而且能繁母豬存欄量已經連續(xù)15個月下降，目前處于歷史最低水平，這意味著來年生豬存欄量的增長速度將受到限制。預計2015年全年生豬養(yǎng)殖需求都將處于較為低迷的狀態(tài)，難以對豆粕價格提供支撐，中長期豆粕價格仍有望下跌。

終端需求不佳

飼料終端需求不佳，使得飼料企業(yè)及經銷商入市較為謹慎，目前油廠豆粕提貨速度緩慢。此外，預計12—明年1月到港量將高達1400萬噸以上，大豆集中到港，在壓榨利潤較好的驅動下，油廠開機率保持在超高水平，截至12月26日當周，油廠開機率為51.53%，為歷史較高水平。近兩周豆粕庫存持續(xù)回升，目前國內沿海主要地區(qū)油廠豆粕庫存總量為50.16萬噸，較上周的42.48萬噸增加7.68萬噸，增幅為18.07%。近期豆粕現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌，截至12月30日，豆粕基準交割地的現(xiàn)貨價格為3240元/噸，較11月初的階段性價格高點跌300元/噸左右，跌幅達8.45%。

整體來看，美豆需求旺盛泡沫或隨著時間的推移被打破，在全球大豆供應量大增的背景下，國內豆粕需求將步入下滑通道，未來豆粕供應過剩的形勢將日益嚴峻，中長期豆粕價格仍有望繼續(xù)下跌，維持中線逢高拋空的思路。