近期，螺紋鋼期現(xiàn)貨價格顯著背離，現(xiàn)貨市場連創(chuàng)新低，而期貨市場1505合約卻相對抗跌。不過，隨著1505合約對現(xiàn)貨轉(zhuǎn)向升水，迫于銷售壓力，套保盤大量介入的可能性增加，螺紋鋼或再度跌破2500元/噸。

　　鋼廠開工率維持高位

　　中物聯(lián)鋼鐵委員會發(fā)布2014年12月鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)為44.1%，連續(xù)8個月處于50%的榮枯線以下，顯示鋼鐵行業(yè)整體依然低迷。同時，現(xiàn)貨市場連創(chuàng)新低，淡季需求進一步弱勢，加上行業(yè)資金緊張加劇，令廠商不斷低價拋售。目前北京市場螺紋鋼現(xiàn)貨價位已跌至2320元/噸（理計），素有鋼材“風(fēng)向標(biāo)”的唐山鋼坯更是跌至2060元/噸，螺紋鋼遠月合約對現(xiàn)貨重現(xiàn)升水結(jié)構(gòu)，鋼廠迫于銷售壓力逢高套保意愿增強。

　　據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)對163家鋼廠的調(diào)查，目前高爐開工率為91.02%，較上周減少0.14%；產(chǎn)能利用率為95.06%，較上周減少0.17%；其中53.37%的鋼廠盈利，與上周持平。據(jù)測算，目前華東、華北代表性鋼廠鐵水稅前成本在1550元/噸左右，折合螺紋鋼完全成本不足2500元/噸，則華東地區(qū)螺紋鋼毛利仍有100—200元/噸不等，華北、東北等鋼廠介于微利或微虧之間。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2014年12月下旬，重點鋼廠日均粗鋼產(chǎn)量為172.20萬噸，較中旬下降6萬噸，考慮到歷年12月下旬產(chǎn)量數(shù)據(jù)均較中旬有明顯下降，且仍然大幅高于去年同期163.84萬噸的水平，鋼廠開工率仍在高位徘徊，供應(yīng)壓力不減。

　　去庫存化將告一段落

　　國務(wù)院常務(wù)會議決定自2015年1月1日起取消四個稅號的含硼鋼出口退稅。2014年1—11月納入上述四個稅號的含硼鋼累計出口量達2620.4萬噸，占同期出口總量的31.3%，其中含硼棒材出口量較上年同期增加159.6%，含硼盤條同比增加48.9%，增幅均遠高于鋼材出口總量。鋼廠方面對出口政策的調(diào)整已有預(yù)期，四季度搭“末班車”瘋狂搶出口訂單現(xiàn)象不止，也使得11月出口創(chuàng)下972萬噸的天量。隨著出口政策調(diào)整塵埃落定,且執(zhí)行上沒有預(yù)留緩沖時間，中短期出口或明顯下降，對本就面臨很大銷售壓力的鋼廠來說可謂是“雪上加霜”。

　　截至1月10日，據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計，五大品種鋼材社會庫存減少18萬噸為997萬噸，同時中鋼協(xié)統(tǒng)計的2014年12月下旬重點鋼廠鋼材庫存下降164萬噸至1324萬噸。不過，庫存雙降并不是需求或預(yù)期轉(zhuǎn)好導(dǎo)致。社會庫存下降主要是貿(mào)易商訂貨積極性不高，而鋼廠庫存下降更多是統(tǒng)計因素，加上年底鋼廠清庫，近幾年12月下旬重點鋼廠鋼材庫存均環(huán)比中旬下降100多萬噸。季節(jié)性因素使得去庫存化或告一段落。

　　成本支撐依然不強

　　當(dāng)前商業(yè)銀行在不良貸款率攀升的局面下，仍將控制信貸風(fēng)險放在首要位置，鋼鐵行業(yè)信貸收縮的局面仍難改觀。尤其是部分民營鋼鐵企業(yè)除面臨銀行信貸資金以及國企托盤資金的收縮外，還將面臨代理商退出導(dǎo)致的保證金減少以及廠庫前移，資金鏈問題仍在繼續(xù)發(fā)酵，行業(yè)洗牌加速進行。

　　由于一季度國內(nèi)外礦山季節(jié)性減產(chǎn)，鐵礦石市場階段性供需關(guān)系得到改善，港口礦石庫存消化明顯，且重回1億噸以下，從而推動礦價出現(xiàn)明顯反彈，其中鐵礦石普氏指數(shù)自低位66.25美元/噸升至70美元/噸上方。不過，近期主產(chǎn)國貨幣大幅貶值、海運費暴跌等使得礦山成本壓力明顯減緩，二季度后隨著四大礦山新增產(chǎn)能釋放，屆時供需平衡局面將再度打破，礦價有望重回下行通道，成本支撐依然不強。