近日，金價依托1200美元/盎司關(guān)口反彈，黃金市場多頭成功占領(lǐng)近三個月的高點。一方面是農(nóng)歷新年假期前，國內(nèi)買家的實物需求上升；另一方面是歐元區(qū)面臨政治、經(jīng)濟(jì)雙重困局，令避險情緒升溫，市場預(yù)期美聯(lián)儲將審慎加息?？紤]到避險已成為當(dāng)前金融市場的重要主題，實物需求有增無減，而美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對金價的壓力弱化，筆者認(rèn)為，金價反彈走勢仍將持續(xù)。

　　礦企成本區(qū)成為機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略建倉目標(biāo)

　　自2013年以來，黃金企業(yè)不再坐享金價上漲的盛宴，其面臨的市場新常態(tài)是僅能獲得微利或者維持盈虧平衡，甚至持續(xù)虧損。截至2014年四季度，黃金礦企的平均現(xiàn)金成本為728美元/盎司，若算上全部費用，金價的平均成本約為1205美元/盎司。全部礦企維持成本介于627—1246美元/盎司之間，當(dāng)前的金價已經(jīng)使得部分礦企處于虧損狀態(tài)。

　　考慮到一旦金價跌破1100美元/盎司，一些礦商將停止生產(chǎn)，金價短期內(nèi)再次深跌的可能性在減弱。

　　自2014年11月7日以來，COMEX黃金非商業(yè)凈多頭及黃金期貨看漲期權(quán)持倉量持續(xù)增加，說明1131—1180美元/盎司已成為大型機(jī)構(gòu)和投行進(jìn)行戰(zhàn)略性建倉或出貨的目標(biāo)區(qū)，主力資金的介入構(gòu)建了金價低位反彈最堅實的資金基礎(chǔ)。

　　實物需求為金價提供中期支撐

　　自2014年12月底以來，國內(nèi)實物黃金交割量持續(xù)高于年均值水平，內(nèi)外盤溢價上升，反映出春節(jié)前夕國內(nèi)較強(qiáng)的實物需求力量。雖然印度政府不鼓勵民眾投資黃金，但印度貿(mào)易部高級官員1月7日表示，印度2015年1月迄今的黃金進(jìn)口為7噸，該國并不會進(jìn)一步限制黃金進(jìn)口。印度2014年黃金進(jìn)口同比增長8.5%，至849噸，且已經(jīng)在2014年年底取消了80:20的黃金進(jìn)口管制措施。以中印為代表的逢低買盤需求在1200美元/盎司附近為金價提供中長期重要支撐。

　　避險升溫助推金價刷新高

　　美聯(lián)儲就業(yè)狀況指數(shù)和非農(nóng)就業(yè)人數(shù)均好于前值，但美元指數(shù)反應(yīng)平淡,表明市場更關(guān)注薪資等關(guān)鍵細(xì)分指標(biāo)，而美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對金價的壓力逐步弱化，主要原因是2015年避險情緒持續(xù)升溫。新年伊始，全球通脹走低，投資者信心下滑，工業(yè)用大宗商品價格全線下挫，俄羅斯等新興市場危局與地緣等因素潛伏，歐洲政經(jīng)問題繁多，除法國恐怖事件以外，1月14日歐洲法院對OMT購債項目的看法、1月22日歐洲央行貨幣政策會議及1月25日希臘選舉等事件都增強(qiáng)了市場的憂慮情緒，避險已然成為金融市場的重要主題，金價由此不斷刷新月度新高。

　　技術(shù)上，金價短期均線系統(tǒng)抬頭向上，2014年7月以來的下行趨勢線被突破，出現(xiàn)回調(diào)趨向，但日、周、月線MACD指標(biāo)顯示多頭動能仍占優(yōu)，關(guān)注下方60和100日均線支撐，金價若能有效守穩(wěn)1230美元/盎司，后市有望上破1240美元/盎司，進(jìn)而測試2014年10月高點及200日均線附近（1255美元/盎司）。