近日國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格尾隨股市和周邊商品市場(chǎng)大幅回調(diào)，大商所豆類品種的跌幅尤為明顯，這一方面固然與美盤農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格回調(diào)有關(guān)，另一方面也折射出“中糧系”資金的巨量空單對(duì)國(guó)內(nèi)期貨價(jià)格的打壓。有市場(chǎng)人士指出，有現(xiàn)貨背景的資金套保結(jié)構(gòu)的變化可能是這輪下跌背后的一個(gè)重要原因。

　　中糧系資金一直是國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品方面的做空大戶，而近兩周其在大商所豆類品種上所持空單急速增加，再次引起市場(chǎng)關(guān)注。根據(jù)大商所公布的持倉(cāng)報(bào)告，截至本周二收盤，中糧旗下的四個(gè)交易席位，包括中糧期貨、中谷期貨、中糧集團(tuán)和中糧四海豐，在大豆、豆油和豆粕1005合約上的空單分別達(dá)到了75573手、110928手和214710手，這在豆類品種排名前50的席位的空倉(cāng)總量中幾乎占到一半。其中，在豆粕上的空單增量最為驚人，兩周多時(shí)間狂增90000手左右。

　　南華期貨的一位分析師告訴記者，中糧系資金在國(guó)內(nèi)豆類品種上空單的迅速增加說明了其套保方式的轉(zhuǎn)變。一般來說，中糧在CBOT市場(chǎng)買入大豆，每批大豆以一船為單位，約50000噸，那么在買入的同時(shí)相應(yīng)地也會(huì)在國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上拋出5000手大豆。但今年大豆市場(chǎng)的整體情況并不利于大規(guī)模做空，這主要因?yàn)閲?guó)家拋儲(chǔ)壓力過大，拋售價(jià)格居高不下，市面上缺少國(guó)產(chǎn)大豆，期貨上流動(dòng)性也不高，采用直接拋豆的套保方式效果不佳。

　　“如果已經(jīng)采購(gòu)了大豆，但還沒有與國(guó)內(nèi)企業(yè)簽訂銷售合同，也可以采取在期貨上拋豆油、豆粕的保值方式，從中糧的持倉(cāng)看，不排除其將部分套保資金從大豆逐漸轉(zhuǎn)向豆粕的可能，因此造成了豆粕空倉(cāng)的猛增?！痹摲治鰩煴硎荆岸蛊墒袌?chǎng)投機(jī)資金非常多，流動(dòng)性充裕，很適合套保資金的進(jìn)駐。”

　　至于大戶空單持續(xù)增加是否會(huì)進(jìn)一步打壓市場(chǎng)價(jià)格，不少分析師指出，最近期貨市場(chǎng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的跳水主要還是追隨外盤的回調(diào)走勢(shì)，現(xiàn)貨市場(chǎng)并沒有出現(xiàn)太大跌幅，某些品種，如豆粕，現(xiàn)貨價(jià)格仍高達(dá)3500元/噸左右。上海中期分析師楊曉云表示：“豆類品種的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)很特殊，多頭較為分散，空頭一家獨(dú)大，雖然中糧系是做空大戶，但也不會(huì)完全左右整個(gè)市場(chǎng)，現(xiàn)貨上的堅(jiān)挺不支持繼續(xù)看空?！敝袖撈谪浄治鰩熡饕啾硎?，豆類市場(chǎng)的某些品種（如豆粕）有陷入僵局的可能，且行情微弱偏空，但短期內(nèi)估計(jì)不會(huì)出現(xiàn)連續(xù)的單邊下跌行情，即便一些消息顯示主力空頭改用豆粕和豆油用于套保。