上周螺紋鋼期貨先抑后揚(yáng)，周線收漲。主力1505合約周一日盤十點(diǎn)后大幅跳水，一度觸及2441元/噸的階段低點(diǎn)，盤面收大陰。此后三日企穩(wěn)反彈，周四更是增倉上行，收復(fù)2500元/噸關(guān)口。周五以日內(nèi)最高點(diǎn)2514元/噸開盤，但隨即震蕩下行，盤終收在2498元/噸。上周央行繼續(xù)向市場(chǎng)投放資金，人民幣加速貶值，政策預(yù)期再起，而淡季中鋼廠難掩庫存高企出貨不暢的困境，本周市場(chǎng)將繼續(xù)處于政策預(yù)期和基本面矛盾博弈下的弱平衡格局,2500元/噸附近仍是多空雙方爭(zhēng)奪焦點(diǎn)。

政策不斷調(diào)整 后市仍存預(yù)期

基建投資繼續(xù)發(fā)力，上周發(fā)改委共批復(fù)總投資額超六百億元的基建項(xiàng)目。為了緩解因房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整帶來的國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速回落風(fēng)險(xiǎn)，去年四季度開始，發(fā)改委加快批復(fù)基建項(xiàng)目，金額超過一萬四千億元。除了財(cái)政政策外，央行不斷釋放流動(dòng)性來維穩(wěn)市場(chǎng)信心，今年年初以來，先是續(xù)作到期2695億元的MLF，并加碼新增500億元；此后1月23日，央行時(shí)隔一年后重啟7天逆回購操作，并小幅下調(diào)中標(biāo)利率；隨后在27日再啟28天逆回購，兩周來共向市場(chǎng)釋放了1550億元。但與去年同期相比，投放力度仍顯不足，再加上今年外匯占款繼續(xù)減少的預(yù)期，預(yù)計(jì)春節(jié)前央行仍將繼續(xù)適當(dāng)寬松的政策方式。

需求端疲弱 現(xiàn)貨市場(chǎng)未能企穩(wěn)

隨著各地氣溫下降，終端施工逐漸減少，中間貿(mào)易商囤貨意愿下降，盡管鋼廠頻頻下調(diào)出廠價(jià)，仍難刺激下游拉貨，導(dǎo)致鋼廠庫存壓力不斷增加。中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，1月中旬末重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫存量為1476.26萬噸，旬環(huán)比增加8.25%。在去年底鋼材社會(huì)庫存降至954萬噸的記錄最低點(diǎn)后有所回升，除了工地停工和出口受阻外，存在部分貿(mào)易商低庫存情況下抄底備貨，但難以形成大規(guī)模趨勢(shì)。缺乏需求的支撐，螺紋鋼價(jià)格繼續(xù)刷新低，南方市場(chǎng)受到北材南下沖擊依然明顯，價(jià)格仍未能止跌，上周北京天津等地價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，南北價(jià)差逐漸收窄。

周末發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2015年1月中國(guó)制造業(yè)PMI較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)至49.8%，28個(gè)月來首次失守榮枯線，此前市場(chǎng)預(yù)期會(huì)小幅回升至50.2%，制造業(yè)活動(dòng)開始萎縮。1月16日廈門市宣布全面退出限購，此后周度數(shù)據(jù)表示，全市商品房成交量大增，而成交價(jià)未見明顯回升。2014年一系列樓市利好政策仍未能刺激房地產(chǎn)市場(chǎng)大幅回暖而更多的是提振市場(chǎng)信心。

除了政策端加碼穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期外，中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)1月中旬重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量出現(xiàn)環(huán)比下降，鋼鐵業(yè)利潤(rùn)繼續(xù)墊底全行業(yè)，上周高爐開工率繼續(xù)回落，減產(chǎn)預(yù)期短期也給市場(chǎng)提供支撐。然而鋼鐵行業(yè)供給的彈性較高，一旦價(jià)格止跌，產(chǎn)量也會(huì)隨之快速反彈。制造業(yè)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的低迷反映出下游需求的疲弱態(tài)勢(shì)不改，決定了鋼價(jià)難有大幅上升空間。從螺紋主力1505日K線圖來看，上周價(jià)格反彈至布林中軌處受阻回調(diào)，預(yù)計(jì)本周期價(jià)將繼續(xù)背靠布林中軌弱勢(shì)震蕩。