受到國內(nèi)外對全乳膠及煙片膠的政策性收購行為，滬膠盤面近期呈現(xiàn)出震蕩偏強的行情?？紤]到目前政策干預(yù)的效應(yīng)繼續(xù)存在，滬膠的強勢仍將維持。但缺乏實體終端消費的支撐，滬膠想走出趨勢性上漲的行情卻并不現(xiàn)實。

政策因素導(dǎo)致滬膠偏強。由于政府以高于市場價的價位收購，泰國三號煙片膠從去年底開始逐步走強，目前價格已升至每公斤63.15泰銖。但泰國的膠園絕大部分以私營為主，割膠收獲的膠水缺乏加工到煙片膠的能力，因此在缺少泰國政府的政策保護下，生膠水的價格更能真實的反映現(xiàn)貨供求狀況。

從近期的價格走勢可知，生膠水的價格一直徘徊在每公斤40泰銖左右，與收購的三號煙片膠價格差距較大?？紤]到煙片的利潤豐厚，如果高價差持續(xù)存在，則預(yù)計未來煙片膠的產(chǎn)量或增加。另外，泰國收膠需要資金支持，該政策不可能一直持續(xù)下去。在往后切斷了財政支撐，煙片膠的虛高在各膠種價差及產(chǎn)量擴增的壓力下終將回歸到實體需求上來。

國內(nèi)方面，自去年12月定下收儲全乳膠12.85萬噸之后，滬膠便出現(xiàn)見底反抽的格局。由于國內(nèi)天膠產(chǎn)量在85萬噸左右，可交割的國產(chǎn)全乳膠大概在25萬噸左右，且本次收儲貨源均為2014年7月以后生產(chǎn)的國產(chǎn)全乳膠，在今年6月30日前交貨。國內(nèi)收儲行為大大減少了滬膠的可交割量，滬膠受此影響表現(xiàn)出強于標(biāo)膠復(fù)合膠的走勢便在情理之中。同時作為替代交割的煙片膠受泰國政策支撐也出現(xiàn)穩(wěn)步上漲行情，這樣滬膠市場面臨的賣出套保壓力大為減輕，滬膠近期的強勢將在內(nèi)外政策支撐下維持強勢格局。但政策支撐的效應(yīng)一旦消失，同煙片結(jié)局一樣，滬膠的結(jié)構(gòu)性強勢將不復(fù)存在。

需求低迷格局難改。受整體經(jīng)濟下行壓力加大、房地產(chǎn)市場大范圍低迷和基建投資增長乏力等大環(huán)境不利因素影響，2014年的卡車行業(yè)呈現(xiàn)產(chǎn)銷同比雙降的慘淡局面。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，2014年，我國重卡產(chǎn)銷74.75萬輛和74.40萬輛，同比下滑1.73%和3.89%。今年來看，從制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)等宏觀數(shù)據(jù)可了解到，今年上半年的經(jīng)濟形勢仍舊比較艱難，房地產(chǎn)市場積重難返，這些對于重卡市場都構(gòu)成較大的壓力。重卡市場的低迷，將對上游天膠的需求提供不了利好刺激。再加上輪胎開工率持續(xù)下降，出口市場面臨雙反打壓與企業(yè)自身庫存高企，這些因素決定了天膠需求在未來一段時間將難有起色。

周三晚國內(nèi)宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，再加上前期歐洲日本等紛紛放水，使得大宗商品市場有止跌回穩(wěn)的跡象。而近幾日原油的觸底反彈，引發(fā)資金一波做多熱情。滬膠主力1505合約一度突破今年的高點。但從需求端來看，滬膠市場很難走出持續(xù)性上漲行情。未來的市場，有可能是在整個宏觀氛圍轉(zhuǎn)好和天膠政策性托底大背景下維持一個相對強勢的盤整格局。未來一旦政策福利消失或宏觀寬松政策轉(zhuǎn)向，則滬膠有望回歸基本面弱勢。