巴西和阿根廷大豆的收割將延續(xù)到4月以后，南美大豆現(xiàn)貨供應(yīng)壓力將逐步增大；需求方面，春節(jié)前后養(yǎng)殖行業(yè)對豆粕的需求放緩，且禽流感疫情的預(yù)期也會給豆粕的需求帶來很大的影響。但3月底美國農(nóng)業(yè)部可能公布利好的種植面積意向報告，加之后期美國大豆種植生長期內(nèi)的天氣炒作預(yù)期以及養(yǎng)殖業(yè)的逐步向好，豆粕的價格可能會出現(xiàn)中期的反彈行情。綜合豆粕行業(yè)的供求狀況和節(jié)奏，筆者認(rèn)為春節(jié)前后，豆粕的價格仍舊震蕩偏弱，但4月以后可能會出現(xiàn)震蕩反彈的行情。

供給方面，2014年美國大豆的產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.08億噸，較去年同期增加了18%，使得美國偏緊的庫存消費比出現(xiàn)了根本性的扭轉(zhuǎn)，大豆和豆粕的價格不斷走低。目前，CBOT大豆和玉米的比價關(guān)系已經(jīng)回到均值附近，筆者預(yù)期今年3月末美國農(nóng)業(yè)部即將公布的大豆種植面積預(yù)測數(shù)據(jù)將比2014年大幅減少，可能會給大豆的供求關(guān)系帶來一定的調(diào)整。隨后5月是美國大豆種植的關(guān)鍵期，7、8月是美國大豆生長的關(guān)鍵期，存在天氣炒作的可能，會在一定程度刺激大豆、豆粕價格的上漲。

南美方面，目前2014/2015年度巴西和阿根廷大豆開始收割。由于在種植期之前，大豆對玉米的比價有利，南美農(nóng)民種植大豆的積極性較高，巴西和阿根廷大豆的種植面積維持增長的態(tài)勢；根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測，今年巴西大豆的產(chǎn)量可能達(dá)到9550萬噸，較去年的8670萬噸大幅增加；阿根廷大豆的產(chǎn)量達(dá)到5500萬噸，較去年的5400萬噸增加100萬噸，新作大豆的供應(yīng)非常充裕。從陳豆的庫存來看，由于巴西和阿根廷貨幣貶值，前期農(nóng)民銷售大豆的意愿非常低，兩國的大豆庫存創(chuàng)出了歷史新高，后期這些陳作大豆大量流入市場將給大豆和豆粕的價格帶來很大的壓力。從時間、節(jié)奏的角度看，巴西大豆的收割高峰在3月、阿根廷大豆的收割高峰在4月，這段時間大豆產(chǎn)量的利好將不斷給價格帶來下跌的壓力，但隨著收割的結(jié)束，供應(yīng)方面對價格的壓力將逐步緩解。

從需求角度看，豆粕的需求與養(yǎng)殖業(yè)密切相關(guān)。一般情況下，春節(jié)前后隨著禽畜的出欄，養(yǎng)殖行業(yè)逐步轉(zhuǎn)弱，豆粕的需求將維持低迷的狀態(tài)。隨著春季的來臨，氣溫逐步回升，禽流感和生豬瘟疫有可能會不斷發(fā)酵，導(dǎo)致豆粕的價格維持弱勢。而4月以后，隨著禽流感和瘟疫的消失，禽畜的補欄將會逐步提高養(yǎng)殖市場對豆粕的需求。加之5月以后，水產(chǎn)養(yǎng)殖的快速恢復(fù)，豆粕、菜粕等蛋白粕的需求將會出現(xiàn)逐步放大的趨勢，從而帶動豆粕價格逐步走高。