熱門關(guān)鍵字： 宏觀解讀約稿沈良

見底論再起：多重利好國際油價反彈30%

利好經(jīng)濟復(fù)蘇和油價的消息不斷傳來。12日烏克蘭達成?；饏f(xié)議、13日希臘債務(wù)談判現(xiàn)轉(zhuǎn)機以及歐元區(qū)GDP大超預(yù)期，三重利好之下國際油價再次大漲，布倫特原油站上61美元，實現(xiàn)累計反彈33%。再考慮到原油價格跌破成本后，部分頁巖油廠商停、減產(chǎn)甚多，原油價格見底說甚囂塵上。

大宗商品普遍反彈

國際政治、經(jīng)濟關(guān)系是影響原油價格的重要因素之一。受烏克蘭?；鹗录认⒂绊懀唐肥袌龆鄶?shù)上揚。國際油價方面，布倫特原油主力合約12日漲5.13%，13日上漲3.63%。國際LME基本金屬12日多數(shù)上漲，其中代表性品種銅12日漲2.14%，13日基本金屬漲跌互現(xiàn)，其中銅跌0.03%。

國內(nèi)基本金屬13日大漲，上期有色金屬指數(shù)漲幅2.35%，銅主力合約或最大漲幅2.63%，漲幅最小的滬鋁漲0.69%。

去年3月，俄羅斯決定對烏克蘭動用軍事力量，此舉引來美國和歐洲國家的強烈反對。5月，美歐對俄啟動多項制裁措施。6月，油價遭遇自2008年以來最慘烈下跌，最多跌去59%，盧布迅速暴跌。

中石油經(jīng)濟技術(shù)研究院高級分析師陳蕊認為，烏克蘭?；鹬?，俄羅斯和歐盟可以專心發(fā)展經(jīng)濟，利好全球經(jīng)濟復(fù)蘇，加之歐元區(qū)GDP超預(yù)期，希臘債務(wù)談判現(xiàn)轉(zhuǎn)機，投資者重拾對歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇的信心，短期內(nèi)市場被利多情緒主導(dǎo)。

油價下跌的根本原因

“烏克蘭危機所導(dǎo)致的美歐通過原油市場做空俄羅斯，并不是本輪油價下跌最核心因素?！倍辔环治鰩熣f，美國頁巖油大幅增產(chǎn)以及OPEC國家堅持不限產(chǎn)以打壓美國頁巖油，才是油價下跌根本原因。其中OPEC限產(chǎn)與否，又至關(guān)重要。

北美頁巖油產(chǎn)量放量是在2009 年以后。目前美國的原油產(chǎn)量中超過50%是由頁巖油(包括致密油)貢獻的。紅塔證券資料顯示，美國主要頁巖油田區(qū)的盈虧平衡價在50~60 美元/桶。

美國主要產(chǎn)油州北達科他州1月7日(國際油價逼近50美元時)公布的數(shù)據(jù)顯示，該州一半的頁巖油產(chǎn)區(qū)保本價均低于基準原油市價。

不過，冠通期貨能化分析師陳剛接受上證采訪時認為，油價到了階段性底部，市場短期投機因素增多給油價帶來較大波動；長期來看，導(dǎo)致油價創(chuàng)新低的因素仍在，包括供過于求、美元升值和OPEC不限產(chǎn)。

OPEC上一次達成不限產(chǎn)協(xié)議的時間是2014年11月，消息出來的當天油價暴跌8%。按約定，OPEC將于今年6月再次進行會談限產(chǎn)事宜。

華泰長城期貨分析師陳靜怡認為，當前油價并不能說見底了。目前，多空持倉都是同步增加的；且美國原油產(chǎn)量和庫存已經(jīng)連續(xù)刷新有記錄以來的新高，加上考慮到2月下旬開始，美國煉廠將會集中進行季節(jié)性檢修，原油需求會削減，所以，這個時點并不支撐油價見底。

基本金屬或在筑底

摩根士丹利研究報告指出，對于煤炭、鐵礦石及鋁土礦等大宗商品而言，石油及燃料占總生產(chǎn)成本比重在9-12%；在金屬占比約為3-5%。在需求不足情況下，油價下跌易導(dǎo)致基本金屬進一步下跌。此外，美元上漲趨勢，整體供過于求的格局均打壓金屬價格。

銅是流動性和影響力最強的基本金屬。從2014年開始，經(jīng)歷了十年牛市的銅迎來供應(yīng)過剩，元旦以來銅價快速下跌，探底之勢拖累其他已在成本線上掙扎的鋁、鉛等。

中國多個大宗商品需求量占全球接近一半。不過，1月數(shù)據(jù)顯示，中國對外依存度很高的鋁、銅、成品油及鐵礦石進口數(shù)量同比分別大幅下降49%、37%、22%和9%。

格林大華期貨金融與金屬研究中心主任俞佳松認為，進口大幅下降，顯示中國企業(yè)未來兩月訂單不足，原料儲備需求不大，預(yù)示春季投資不樂觀，基本金屬價格還在筑底過程中。

責(zé)任編輯：丁美美

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