近期，滬鋼弱勢(shì)振蕩，未能有效突破。而現(xiàn)貨市場(chǎng)則基本休市，需求停滯、庫(kù)存上升，價(jià)格漲跌有限。短期來(lái)看，節(jié)前仍以區(qū)間振蕩為主，而節(jié)后需謹(jǐn)防需求預(yù)期落空風(fēng)險(xiǎn)。

需求預(yù)期或難樂(lè)觀

從市場(chǎng)銷量來(lái)看，隨著工地逐漸停工，2月市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入休市階段。不過(guò)，值得注意的是，各地市場(chǎng)都反饋，今年工地停工時(shí)間早于往年，主要原因在于收款困難，所以節(jié)后開工很難提前，甚至有推后的可能。今年的調(diào)坯軋材企業(yè)停工時(shí)間都長(zhǎng)達(dá)1個(gè)月左右，而以往只是春節(jié)休假一周，調(diào)坯軋材企業(yè)長(zhǎng)時(shí)間停產(chǎn)，主要原因還是下游企業(yè)停工較多，接不到訂單所致。

而出口方面，1月我國(guó)鋼材出口1029萬(wàn)噸，同比增加54.3%，環(huán)比增加1.2%，1月單月出口量再度創(chuàng)新歷史新高，并且遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出此前市場(chǎng)預(yù)期。不過(guò)，通過(guò)我們調(diào)研了解到，1月出口里面有一部分是去年11月和12月接的訂單，當(dāng)時(shí)由于市場(chǎng)對(duì)于硼鋼出口退稅取消預(yù)期強(qiáng)烈，大部分鋼廠都加大了出口接單的力度，導(dǎo)致1月出口數(shù)據(jù)大幅上升。而從最近接單的情況來(lái)看，隨著內(nèi)貿(mào)萎縮，各鋼廠大幅降價(jià)搶出口訂單，而國(guó)外客戶以觀望為主，導(dǎo)致1月出口訂單量?jī)r(jià)齊減。但從船期來(lái)看，1月接單要到2—3月才能體現(xiàn)。

庫(kù)存壓力持續(xù)上升

截至2月13日，全國(guó)螺紋鋼、線材、中板、熱軋和冷軋五大品種庫(kù)存總量1213萬(wàn)噸，周環(huán)比漲幅為5.79%，同比降幅為38%；全國(guó)主要城市螺紋鋼庫(kù)存560萬(wàn)噸，周環(huán)比漲幅為9.58%，同比降幅為41%；全國(guó)熱軋庫(kù)存總量為256萬(wàn)噸，周環(huán)比漲幅為1.82%，同比降幅為38%。近期需求低迷，社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)明顯反彈。

從鋼廠庫(kù)存來(lái)看，1月下旬重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫(kù)存1476.7萬(wàn)噸，較上旬增加0.46萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.03%。而根據(jù)我們的實(shí)際調(diào)研，目前山東鋼廠庫(kù)存偏高，河北以及東北鋼廠庫(kù)存控制稍好，相對(duì)而言，華東幾大鋼廠由于去年下半年以來(lái)加大了出口力度，庫(kù)存壓力一直不大。不過(guò)，值得注意的是，今年鋼廠廠庫(kù)前移非常普遍，托盤囤貨也較為普遍，也就是說(shuō)，社會(huì)庫(kù)存有很大一部分也是鋼廠庫(kù)存。鋼廠整體庫(kù)存壓力較往年還是上升的。

鋼廠產(chǎn)量有所下滑

據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，1月下旬中鋼協(xié)重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為168.81萬(wàn)噸，較上旬下降0.6萬(wàn)噸，降幅0.35%。近期鋼廠檢修較為集中，尤其是北方以及山東區(qū)域鋼廠集中安排檢修。不過(guò)，調(diào)查顯示，大型高爐企業(yè)以正常檢修和提前檢修為主，虧損減產(chǎn)并不占據(jù)主導(dǎo)。只是調(diào)坯軋材企業(yè)和小型建材類鋼企虧損嚴(yán)重，減產(chǎn)程度相對(duì)較為嚴(yán)重。

通過(guò)我們調(diào)研了解到，目前鋼廠不含稅鐵水成本1400—1500元/噸不等，螺紋鋼和高線虧損100—200元/噸不等，熱卷部分虧損部分盈虧持平。雖然目前全國(guó)鋼廠進(jìn)入停產(chǎn)檢修潮，但由于目前需求非常低迷，加上庫(kù)存高企，鋼廠只有通過(guò)不斷降價(jià)去爭(zhēng)奪有限的需求，總體來(lái)說(shuō)，全行業(yè)已經(jīng)幾乎全面虧損，但大鋼廠部分還有邊際貢獻(xiàn)，所以實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)仍不夠普遍。

滬鋼年后或有下跌風(fēng)險(xiǎn)

目前，滬鋼主力合約已經(jīng)橫盤整理3個(gè)月之久，期現(xiàn)價(jià)差從貼水500元/噸修復(fù)到現(xiàn)在的升水47元/噸，鋼廠減產(chǎn)、3月需求釋放以及庫(kù)存低位等支撐或難以在3月行情里完全兌現(xiàn)，因?yàn)榻?jīng)過(guò)1、2月的庫(kù)存累積，即便庫(kù)存低于同期，但整體資源壓力仍大。而從資金緊張的角度考慮，3月需求釋放的時(shí)間和強(qiáng)度或?qū)㈦y以達(dá)到預(yù)期，預(yù)期和實(shí)現(xiàn)之間的偏差，將最終打破滬鋼多空僵持的局面，引發(fā)新一輪的跌勢(shì)。