上周(2月23日-28日)，CBOT大豆期貨維持偏強(qiáng)走勢，期價(jià)重心緩慢上移、整體在1000美分/蒲式耳上方交投，巴西卡車工人罷工的炒作令多頭買盤積極性繼續(xù)增加，國際投機(jī)基金進(jìn)一步增持美豆凈多頭寸，市場走勢相對(duì)偏正面。

雖然各大機(jī)構(gòu)紛紛認(rèn)為2015/16年度美豆種植面積會(huì)延續(xù)增長態(tài)勢，但由于近幾個(gè)月大豆/玉米比價(jià)的震蕩下降，使得展望數(shù)據(jù)存在較大不確定性，并且南美新季大豆出口渠道尚不暢通，期價(jià)向上推力仍存，短期有望沖擊1050-1060美分/蒲式耳附近的阻力，市場運(yùn)行結(jié)構(gòu)已逐漸從弱勢轉(zhuǎn)向區(qū)間平衡。

國內(nèi)方面，節(jié)后兩粕市場大幅上揚(yáng)，資金逐漸向遠(yuǎn)月合約轉(zhuǎn)移，豆粕1509合約短短三日迅速增倉近50萬手、放量突破60日均線附近壓力，說明基本面短期已發(fā)生好轉(zhuǎn)現(xiàn)象。鑒于豆粕上下游各渠道庫存水平偏低，油廠開機(jī)速度較慢，市場挺價(jià)意愿較強(qiáng)，在美豆反彈的指引下，內(nèi)盤延續(xù)跟漲節(jié)奏，沿海主流油廠豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)較節(jié)前上漲150元/噸左右，使得5月合約基差回升至200-250元/噸，對(duì)期價(jià)產(chǎn)生一定提振。由于市場對(duì)飼料企業(yè)節(jié)后備貨需求有所期待，且進(jìn)口大豆到港節(jié)奏明顯放緩，供強(qiáng)需弱的矛盾暫時(shí)得以大大化解，或助推期現(xiàn)價(jià)格存在繼續(xù)上漲的空間，短多思路仍可維持。

油脂市場，整個(gè)板塊探底回升、近半年之久的下跌趨勢線有被打破的跡象，成也棕油的邏輯仍在上演。當(dāng)前，馬來西亞棕櫚油出口疲軟是不爭的事實(shí)，但因預(yù)期主產(chǎn)國印尼產(chǎn)出低迷，投資者買盤動(dòng)能繼續(xù)沉淀，而且馬來西亞種植與原產(chǎn)業(yè)部意外延長原棕油免出口稅的措施，意味著3月份原棕油出口稅將維持零稅率，對(duì)于市場心態(tài)也構(gòu)成側(cè)面支持，全球頭號(hào)棕櫚油種植園企業(yè)森那美預(yù)計(jì)在6月份之前，馬盤價(jià)格很可能在2300-2500林吉特/噸區(qū)間波動(dòng)，暗示底部重心將會(huì)上移，偏多操作策略依然可行。

只不過，春節(jié)之后國內(nèi)植物油直面消費(fèi)淡季，自身基本面很難發(fā)生好轉(zhuǎn)，期價(jià)上漲持續(xù)性值得懷疑，對(duì)于市場的樂觀性需要予以謹(jǐn)慎。本周，國儲(chǔ)菜油拋售的范圍將會(huì)擴(kuò)大、數(shù)量也明顯增加，而在期價(jià)大幅反彈之際，現(xiàn)貨市場卻較為淡定，華南地區(qū)四級(jí)菜油報(bào)價(jià)僅在5750元/噸左右，或說明期價(jià)水平存在高估可能，一旦菜油反彈受阻，棕櫚油和豆油上漲空間必然會(huì)受到限制，遠(yuǎn)月1509合約在去年12月底和今年1月初的相對(duì)高位壓力值得關(guān)注。