昨日，黃金市場消息面和基本面均未有明顯變化，但金銀卻走出“V型”反轉(zhuǎn)形態(tài)。一季度中上旬，在中印實(shí)物買盤、避險(xiǎn)因素與美聯(lián)儲加息預(yù)期的博弈下，金價(jià)周K線就曾走出“倒V”形態(tài)，而金價(jià)K線也連續(xù)多日收長影線。

金價(jià)在中短周期均多次呈現(xiàn)快速反轉(zhuǎn)行情，一方面是源于黃金市場程序化交易及計(jì)算機(jī)止盈止損等非人工操盤手段的普遍化，市場情緒極易引發(fā)金價(jià)寬幅波動；另一方面是市場對美聯(lián)儲加息時(shí)間不確定，導(dǎo)致交投情緒謹(jǐn)慎，而市場交易者偏重交易策略短線化，后者是影響金價(jià)劇烈波動的主要原因。隨著3月17—18日美聯(lián)儲議息會議的日益臨近，“非農(nóng)周”美聯(lián)儲官員講話、非美央行利率決議等重磅事件以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的推出，都將使金價(jià)波動性顯著增強(qiáng)。

2月24—25日，美聯(lián)儲主席耶倫在國會作證詞，曾被市場解讀為先鷹后鴿。另外，考慮到美國東部嚴(yán)寒天氣對一季度零售業(yè)產(chǎn)生沖擊的概率較大，國內(nèi)逢低買盤助推金價(jià)觸底反彈。但美聯(lián)儲加息預(yù)期如達(dá)摩克利斯之劍高懸于市場上方，金價(jià)反彈動能明顯不足。

截至昨日，黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉量為763.49噸，較上一交易日減少7.76噸，長線持倉目前仍不穩(wěn)定，延續(xù)了2月市場游資看多意愿減弱的趨向。2月27日，CFTC持倉報(bào)告顯示，黃金非商業(yè)凈多頭減少5563手，機(jī)構(gòu)倉位連續(xù)四周大幅減多、小幅增空，反映出其獲利拋盤，謹(jǐn)慎應(yīng)對美聯(lián)儲加息問題的策略。

美聯(lián)儲2003年年末接近加息周期時(shí)的做法，可以為當(dāng)前市場預(yù)期美聯(lián)儲貨幣政策進(jìn)程提供參考。那年12月，美聯(lián)儲棄用“相當(dāng)長時(shí)間”的承諾，稱其可能對撤出刺激政策保持“耐心”，到5月時(shí)轉(zhuǎn)稱加息可能將“慎重有序”。緊接著在6月的會議上，美聯(lián)儲加息25個(gè)基點(diǎn)。

耶倫對美聯(lián)儲加息的最新表述，是修改前瞻性指引，意味著任何會議上都可能加息。我們認(rèn)為，這段陳述為美聯(lián)儲在3月去掉“耐心”字眼埋下了伏筆，其顯現(xiàn)出美聯(lián)儲將會修改前瞻指引，之所以采取一貫謹(jǐn)慎的語言風(fēng)格，目的是為了防止金融市場產(chǎn)生劇烈波動。當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況良好，最新數(shù)據(jù)顯示，核心通脹和薪資狀況均趨于良性發(fā)展。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，我們有理由相信，美聯(lián)儲3月利率決議措辭將產(chǎn)生重大改變。

技術(shù)上，日線上，金價(jià)長達(dá)6周的下跌趨勢仍在繼續(xù)，空頭占據(jù)優(yōu)勢，但考慮到指標(biāo)方面利于多頭，上周1190美元/盎司低位支撐仍較強(qiáng)?！胺寝r(nóng)周”行情波動性較大，而3月美聯(lián)儲議息會議或是趨勢行情變動時(shí)間窗口，建議投資者多看少動。