2月份以來，受國際原油反彈以及國內(nèi)宏觀政策轉(zhuǎn)暖等因素影響，大連PP市場出現(xiàn)了超過千點級別的大幅反彈，隨后國際原油再度調(diào)整，但大連PP并沒有重返前期低點，而是呈現(xiàn)階段性高位震蕩。考慮到國內(nèi)PP基本面裝置較前期明顯改善，加之國際原油低位震蕩，存在再度反彈可能，我們認為當(dāng)前PP不宜過分看空，對于5月合約可參照8000元一線支撐，回落支撐一帶買入為主。

2014年四季度以及2015年一季度以來，受國際原油低位運行，PP期現(xiàn)兩市大幅回落影響，煤化工以及油制PP毛利大幅回落，尤其是布倫特原油在60美元下方運行時，煤化工PP相對于油制PP已經(jīng)沒有成本優(yōu)勢，受此影響2015年P(guān)P擴產(chǎn)尤其是煤化工裝置擴產(chǎn)速度大幅放緩，同時煤化工擴產(chǎn)的不確定性也大幅增加。從卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計的PP擴產(chǎn)來看，相對而言PDH路線的PP擴產(chǎn)確定性較大，目前煤化工裝置擴產(chǎn)基本都安排在四季度或年底，屆時如果原油依然低位運行，那么煤化工裝置擴產(chǎn)或進一步推遲。從擴產(chǎn)統(tǒng)計來看，2015年P(guān)P擴產(chǎn)或有原來預(yù)期的465萬噸放緩至260萬噸左右，擴產(chǎn)速度明顯放緩。

此外，2015年4月份，國內(nèi)PP市場也將迎來上半年P(guān)P裝置的集中檢修，從目前已知的檢修安排來看，獨山子石化、上海石化、鎮(zhèn)海煉化都將在4月檢修，這將導(dǎo)致PP階段性偏緊。同時，從目前交易所注冊倉單來看，2月份以來，大商所PP注冊倉單快速回落，這也反映出PP現(xiàn)貨市場供應(yīng)相對不是很寬松。

另外，兩會以來，政府對環(huán)保的監(jiān)控明顯增強，煤化工PP裝置也是化工重點監(jiān)測的對象，據(jù)悉近期部分煤化工PP裝置或受此影響而被迫減停產(chǎn)，尤其是前期開工不是很順暢的蒲城清潔裝置，也能加劇導(dǎo)致國內(nèi)PP市場中短期內(nèi)供應(yīng)偏緊。

截至3月20日，如果以丙烯進行成本核算，可以看到PP毛利已經(jīng)較前期大幅回落，PP基本上震蕩在成本一線。同時如果以甲醇為原料對PP進行成本核算，可以看到近期煤化工PP裝置也因為甲醇大幅上漲而出現(xiàn)了小幅虧損，這意味著對于煤化工PP裝置而言，外購甲醇的PP裝置已經(jīng)虧損。因而整體上看，這段時間隨著甲醇上漲，以及國際原油止跌，PP的動態(tài)成本逐漸增強。

2015年以來，隨著國內(nèi)經(jīng)濟下滑壓力加大，國內(nèi)經(jīng)濟政策依然延續(xù)了2014年以來的穩(wěn)健寬松的貨幣政策以及積極的財政政策。繼2015年第一次降息之后，低通脹之下，國內(nèi)依然存在進一步降息和降準的可能性，同時國內(nèi)也通過“一帶一路”等基建項目實施積極的財政政策，從中長期看，積極財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策有利于推動我國經(jīng)濟回暖，也有利于推動包括PP在內(nèi)的大宗商品價格回升。