大連棕櫚油市場(chǎng)在5月13日創(chuàng)下年內(nèi)的反彈高點(diǎn)6996元/噸后，期價(jià)振蕩回落，7、8月份雖然再度展開(kāi)了一波反彈行情，卻無(wú)力再創(chuàng)新高，之后陷入震蕩整理的格局，目前多空雙方對(duì)棕櫚油期貨價(jià)格后期走勢(shì)的分歧日益加大。在這里筆者也談?wù)勛约簩?duì)棕櫚油后期走勢(shì)的看法，和廣大讀者一同商榷。

　　一、基本面分析：

　　利多因素：

　　1、馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量增速放緩，后期出口市場(chǎng)的恢復(fù)將再度為市場(chǎng)提供利好，市場(chǎng)預(yù)計(jì)8月份馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存將繼續(xù)維持在年內(nèi)低點(diǎn)130萬(wàn)噸附近；目前對(duì)油廠(chǎng)來(lái)說(shuō)，棕櫚油在植物油的摻對(duì)利潤(rùn)可觀(guān)，近期北方地區(qū)油廠(chǎng)從南方港口調(diào)運(yùn)棕櫚油，進(jìn)一步刺激棕櫚油需求增加。

　　2、馬來(lái)西亞棕櫚油短期處于偏緊狀態(tài)。首先，馬來(lái)西亞棕櫚油局公布的7月份的產(chǎn)量、出口和庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，棕櫚油產(chǎn)量為149萬(wàn)噸，較上月同期僅增長(zhǎng)3%，出口為145萬(wàn)噸，較上月同期大幅度增長(zhǎng)13%，庫(kù)存為133萬(wàn)噸，較上月同期減少了5.7%。從數(shù)據(jù)可以看出，整個(gè)7月份棕櫚油的出口非常強(qiáng)勁。盡管受季節(jié)性因素影響，馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量繼續(xù)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但出口速度大大超過(guò)了產(chǎn)量的增長(zhǎng)，因此整個(gè)7月份庫(kù)存出現(xiàn)一定程度的下滑。馬來(lái)西亞主產(chǎn)區(qū)上個(gè)月遭受連續(xù)的暴雨天氣，對(duì)產(chǎn)量造成不利影響，導(dǎo)致棕櫚油單產(chǎn)水平降低。

　　3、中國(guó)和印度加大對(duì)棕櫚油進(jìn)口的需求。6月份以來(lái)，印度累計(jì)降雨量與歷史同期相比不足率達(dá)到近三成，全國(guó)1/4的地區(qū)相繼宣布干旱，為7年來(lái)最嚴(yán)重的干旱年度，導(dǎo)致種植面積大幅下降。截至8月24日，印度新作大豆(資訊,行情)播種面積1520萬(wàn)英畝，較上年下降120萬(wàn)英畝。印度本年度前9個(gè)月植物油進(jìn)口量已經(jīng)高達(dá)609萬(wàn)噸，超過(guò)2007/2008年度560萬(wàn)噸的進(jìn)口量。由于干旱帶來(lái)的供需缺口，只能依靠更多的進(jìn)口來(lái)彌補(bǔ)，預(yù)測(cè)印度本年度植物油進(jìn)口總量將達(dá)到800萬(wàn)噸，增幅將達(dá)到43%。同比往年的大幅進(jìn)口需求也為棕櫚油后市價(jià)格上漲帶來(lái)動(dòng)力。

　　4、按照生物柴油轉(zhuǎn)化成本計(jì)算，當(dāng)原油不低于60美元/桶時(shí)，植物油轉(zhuǎn)化為生物柴油的成本將低于原油。目前，國(guó)際原油價(jià)格維持在70美元/桶之上，期價(jià)也在70美元上獲得強(qiáng)烈支撐，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)趨向好轉(zhuǎn)和汽車(chē)銷(xiāo)量的大幅增漲，都為原油價(jià)格的上漲奠定了基礎(chǔ)。因此生物原油概念的炒作隨著原油價(jià)格的不斷上漲欲將激烈。

　　利空因素：

　　1、我國(guó)商務(wù)部7月9日公布數(shù)據(jù)顯示6月棕櫚油到港量為48.7萬(wàn)噸，7月棕櫚油報(bào)告到港量為51.75萬(wàn)噸，8月預(yù)報(bào)到港數(shù)量預(yù)計(jì)為20.85萬(wàn)噸?？梢?jiàn)棕櫚油7月份進(jìn)口小幅上漲，現(xiàn)今港口庫(kù)存仍有超過(guò)40萬(wàn)噸棕櫚油未被消化，預(yù)計(jì)8月份進(jìn)口會(huì)有較大幅回落。這表明8月份貿(mào)易商進(jìn)貨量可能大幅減少，但庫(kù)存同比去年略有增加。

　　2.據(jù)船運(yùn)機(jī)構(gòu)SGS8月25日公布，馬來(lái)西亞8月1-25日棕櫚油出口環(huán)比下滑了7.5%至100萬(wàn)噸。SGS公布的數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去數(shù)周，作為棕櫚油主要買(mǎi)家的中國(guó)和印度放緩了采購(gòu)步伐。至中國(guó)的出口量較7月同期的344，354噸減少至342，387噸，至印度的出口量較7月減少13%，至73，932噸。另一家船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞棕櫚油8月1-25日出口量環(huán)比下滑了11%。歷年10月份開(kāi)始我國(guó)棕櫚油需求開(kāi)始因氣溫降低而降低，而現(xiàn)今各大港口仍然有超過(guò)40萬(wàn)噸的棕櫚油庫(kù)存還需要消化，所以后市我國(guó)棕櫚油進(jìn)口可能繼續(xù)大幅降低。我國(guó)需求降低將對(duì)國(guó)際棕櫚油價(jià)格將形成重壓。

　　3、印度2008/09年度（10月到次年9月）可能進(jìn)口800萬(wàn)噸植物油，較去年同期增長(zhǎng)170萬(wàn)噸。08-09年度截至7月植物油已進(jìn)口660萬(wàn)噸，07-08年度同期植物油412.4萬(wàn)噸。棕櫚油今年剩余進(jìn)口額度預(yù)計(jì)為218萬(wàn)噸，同比去年的273萬(wàn)噸將大幅減少，后期印度棕櫚油進(jìn)口量將急劇縮減。

　　4、國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨方面，截止上周五我國(guó)進(jìn)口成本為6440元/噸，較上一周回落300元/噸，目前現(xiàn)貨報(bào)價(jià)在6300元/噸，較上一周回落150元/噸。在進(jìn)口成本下滑和國(guó)內(nèi)期貨盤(pán)面疲軟的影響下，港口棕櫚油降價(jià)銷(xiāo)售的意愿明顯，中間商騰庫(kù)套現(xiàn)打壓港口棕櫚油分銷(xiāo)報(bào)價(jià)，需關(guān)注6000元/噸的支撐價(jià)位，前次跌破，現(xiàn)貨商滯銷(xiāo)觀(guān)望。

　　二、技術(shù)面分析：

　　1、棕櫚油指數(shù)周線(xiàn)均線(xiàn)系統(tǒng)（參見(jiàn)圖一）和日線(xiàn)均線(xiàn)系統(tǒng)（參見(jiàn)圖二）均呈多頭排列，對(duì)后勢(shì)有一定的支持作用；

　　2、棕櫚油指數(shù)周線(xiàn)（參見(jiàn)圖3）、日線(xiàn)MACD（參見(jiàn)圖4）均處于粘合狀態(tài)，代表后勢(shì)方向不明；

　　3、棕櫚油指數(shù)周線(xiàn)（參見(jiàn)圖3）和日線(xiàn)（參見(jiàn)圖4）的趨向指標(biāo)DMI也都處于粘合狀態(tài)，ADX和ADXR值處于下降狀態(tài)，后勢(shì)不明；

　　4、棕櫚油指數(shù)周線(xiàn)（參見(jiàn)圖3）和日線(xiàn)（參見(jiàn)圖4）的隨機(jī)指數(shù)KDJ均處于買(mǎi)入狀態(tài)，支持期價(jià)繼續(xù)上漲；

　　三、總結(jié)：

　　綜上所述，筆者認(rèn)為目前棕櫚油市場(chǎng)基本面喜憂(yōu)參半，多空分歧也日益加大，在基本面沒(méi)有實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變之前仍將維持震蕩整理的格局；技術(shù)面暫時(shí)支持上漲的因素較多，但由于從08年11月份至今反彈幅度已經(jīng)過(guò)大，所以做多應(yīng)以短線(xiàn)交易為主，同時(shí)要密切關(guān)注基本面和技術(shù)面的變化，耐心等待建立長(zhǎng)線(xiàn)空單的時(shí)機(jī)。