銅：LME庫存昨日小幅增加

LME庫存昨日增加400噸達(dá)到339475噸，注銷倉單增加11900噸達(dá)到96275噸，CASH-3M升水小幅回落至3.5美元/噸，中國關(guān)內(nèi)與保稅區(qū)現(xiàn)貨升水持平。

供應(yīng)端上，Hudbay旗下Constancia銅礦4月30日已經(jīng)進(jìn)行商業(yè)化生產(chǎn)，目前開采與選礦開工率已經(jīng)達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能利用率，該礦年產(chǎn)8.2萬噸金屬量。而另一位于智利的新投產(chǎn)礦山Sierra Gorda預(yù)計(jì)在下半年達(dá)到年產(chǎn)12萬噸的開工率，其一季度產(chǎn)出銅金屬量在1.7萬噸。

多單輕倉持有

滬鋁：價(jià)格回調(diào)壓力增大

有色金屬價(jià)格回調(diào)，國內(nèi)降息對(duì)價(jià)格的支撐減弱。海外premia下降速度過快，歐洲貿(mào)易升水已回落至80美元/噸附近。LME倉儲(chǔ)規(guī)律的改變?cè)诖驂和甑貐^(qū)升水后，將逐漸影響到LME鋁價(jià)。若LME庫存流出瓶頸破除，則海外鋁市供不應(yīng)求局面將得到明顯改觀，2015年下半年或面臨全球過剩局面，中國鋁材出口削弱將將進(jìn)一步打壓國內(nèi)鋁價(jià)，國內(nèi)囤貨效果將削弱。操作上不宜追多，逢高13600以上拋空為宜。

滬鎳： 維持逼倉多頭思路

有色金屬價(jià)格回調(diào)，但滬鎳1507逼倉行情持續(xù)，07 - 09合約價(jià)差仍在4000元以上。在交割品牌得不到充分解決的情況下，預(yù)計(jì)滬鎳1507短期內(nèi)將依然保持強(qiáng)勁走勢(shì)。但是LME鎳庫存再增加1638噸，滬倫比值的持續(xù)走高，將吸引更多進(jìn)口，從而拉動(dòng)LME電解鎳價(jià)格。值得注意的是，目前國內(nèi)并不缺乏電解鎳，一旦交割品牌問題得到解決，滬鎳價(jià)格回調(diào)力度會(huì)比較大。俄鎳與金川鎳的最高價(jià)差曾達(dá)到10000以上，目前價(jià)差大概在6000附近，但預(yù)計(jì)短期內(nèi)交割問題難得到解決，維持多頭思路。

貴金屬：

黃金：COMEX期金周一收低，交投最活躍的COMEX 6月期金收低0.5%，至每盎司1,183美元。

期金和期銀下跌，主要受美元走強(qiáng)打壓。當(dāng)美元走強(qiáng)時(shí)，以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格相對(duì)于持有非美元貨幣而言的投資者變得較為昂貴。全球最大黃金上市交易基金SPDR Gold Trust上周五的黃金持倉量驟降，跌幅為年內(nèi)最大。

螺紋鋼：

上?，F(xiàn)貨貼水90-130元/噸，近日全國多地進(jìn)入雨水天氣，實(shí)際成交有限。預(yù)估5月上旬粗鋼產(chǎn)量小幅上漲，全國粗鋼預(yù)估產(chǎn)量2195.42萬噸，日均產(chǎn)量219.54萬噸，環(huán)比4月下旬上漲1.0%。鋼鐵廠因?yàn)橛鴶U(kuò)大產(chǎn)量。預(yù)計(jì)鋼材庫存將會(huì)再度累積，對(duì)價(jià)格不利，2500以上的鋼價(jià)難以得到支撐。近日沙鋼等上臺(tái)5月上旬價(jià)格并未如預(yù)期的上調(diào)，顯示鋼廠對(duì)于后市并不看好。背靠2450一線空單布局。

煤炭：低卡煤漲價(jià)，料港口庫存壓力回升

11日焦炭市場(chǎng)盤整運(yùn)行，繼河北鋼鐵調(diào)降后，華北個(gè)別鋼廠焦炭采購價(jià)格跟降30-50元/噸，其它地區(qū)價(jià)格均無變動(dòng)，因前期焦企減產(chǎn)幅度較大，庫存壓力大幅減緩，后市鋼廠繼續(xù)打壓的籌碼不大，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)平穩(wěn)為主。11日日照二級(jí)冶金焦到廠含稅價(jià)820-840元/噸。焦煤方面，上周除個(gè)別鋼焦企業(yè)大幅補(bǔ)庫，大部分維持去庫存策略，上周期現(xiàn)走勢(shì)背離，現(xiàn)貨不斷下跌：8日澳中低揮發(fā)硬焦煤85.25美金（-1.25），折合657元/噸，柳林焦煤665（-20）。截至11日，09焦煤升水現(xiàn)貨29元，升水幅度4.4%。操作上，09焦炭空頭在925-935區(qū)間輕倉波動(dòng)，若拉升至950上方再放量做空。09焦煤上沖690，700逢高拋空。

動(dòng)力煤方面, 11日神華提高準(zhǔn)五（4300大卡）5-10元，5500大卡價(jià)格維持，料后期北方港口去庫存將放緩。11日秦港629萬噸，周環(huán)比增18萬噸（3%），京唐港區(qū)730萬噸，周環(huán)比增52萬噸（+7.6%）曹妃甸511萬噸，降47萬噸（-8%）；黃驊港158.2萬噸（-14）。 11日沿海六大電廠日耗煤62萬噸左右，較上周提高4%左右，總庫存1125萬噸，基本持穩(wěn)，但低于同期20%左右。電廠低位庫存持續(xù)將保證在淡季維持剛性拉運(yùn)，對(duì)電煤價(jià)格形成一定支撐。8日CCI1（代表北方港口）及CCI8（代表進(jìn)口煤）價(jià)格指數(shù)分別為395及51.8美金（398元/噸），本周分別下跌7元和0.4美金，跌勢(shì)放緩，內(nèi)外基本平水。目前09電煤升水現(xiàn)貨6%，繼續(xù)上行則在425一線逢高拋空。

橡膠： 滬膠偏強(qiáng)整理

2015年05月11日天然膠方面，華東全乳膠報(bào)13100到13100元/噸，泰標(biāo)20號(hào)CIF主港船貨報(bào)1570到1580美元/噸馬來20號(hào)標(biāo)膠報(bào)1570到1580美元/噸，青島泰標(biāo)20號(hào)報(bào)1525到1525美元/噸，泰國3號(hào)煙片膠報(bào)1850到1850美元/噸。

滬膠5月對(duì)青島泰標(biāo)折復(fù)合膠升水3120元/噸，日變化-25元/噸。滬膠5月對(duì)船貨泰標(biāo)折復(fù)合膠升水2793元/噸，日變化120元/噸。泰國膠船貨減青島現(xiàn)貨價(jià)差328元/噸，日變化-145元/噸。

"中泰41萬噸橡膠事宜確定2015-2016年交貨，增加空方套保壓力。4月21日9月轉(zhuǎn)而升水5月，導(dǎo)致基差結(jié)構(gòu)逆轉(zhuǎn)。多頭邏輯或在于宏觀寬松，向上空間比向下空間大，順丁膠大漲,可交割倉單7萬噸錢比貨多擠虛盤等因素?？疹^邏輯仍然是煙片膠交割接近盈利，期貨對(duì)復(fù)合膠升水歷史高位，需求差。4月重卡同比降35%，跌幅加大，利空。原油相對(duì)低位沒漲。5月11日滬膠9月和1月主空加倉。降息滬膠有沖高。交易上偏空。跌破14650入場(chǎng)空，40點(diǎn)止損。關(guān)注買現(xiàn)拋期結(jié)合套保機(jī)會(huì)。

PTA： 觀望

5月11日PTA亞洲市場(chǎng)收盤于772美元/噸，較5月10日收盤價(jià)格上漲1美元/噸；國內(nèi)華東市場(chǎng)報(bào)盤5280元/噸送到，較前日收盤價(jià)格上漲10元/噸；逸盛石化昨日公布主港自提價(jià)為5300元/噸（0），美金盤價(jià)格報(bào)盤790美元/噸（+20），原料PX亞洲市場(chǎng)收盤于989美元/噸，較前日收盤價(jià)格上漲16美元/噸。

截止今日統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)PTA開工率小幅回落至65.67%；上游國內(nèi)PX開工率下跌至63.47%；下游長(zhǎng)絲開工率回升至84%；PTA年前產(chǎn)量33.8萬噸，庫存維持至3-7天左右；交易所倉單再次小幅下跌至160147張，折合80.07萬噸，去年歷史最高值36.91萬噸

綜述：PX緊跟PTA價(jià)格走高而上漲；目前PTA虧損隨著現(xiàn)貨的上漲減少，開工率處于中等偏低水平。PTA裝置五月關(guān)注臺(tái)化寧波120萬噸、福建佳龍60萬噸、揚(yáng)子石化35萬噸的計(jì)劃重啟裝置動(dòng)態(tài)；另外檢修方面，關(guān)注寧波三菱70萬噸。下游聚酯產(chǎn)銷維持五成，產(chǎn)銷一般，目前現(xiàn)有庫存可持續(xù)用到五月底，近期以剛需為主。鄭商所交易所倉單維持高位。今日建議觀望，不宜追多。

鄭棉1509合約弱勢(shì)反彈

昨日鄭棉1509合約弱勢(shì)反彈，縮量減倉，日內(nèi)期價(jià)受到13400技術(shù)阻力。周一美元指數(shù)走強(qiáng)，外部市場(chǎng)普遍收跌，ICE期棉全線下跌。周二美國農(nóng)業(yè)部即將發(fā)布最新供需平衡表，分析師預(yù)測(cè)下年度新花產(chǎn)量在1405萬包，較2014/15年度減14%，本年度產(chǎn)量稍有調(diào)減。

據(jù)CFTC（美國商品交易管理委員會(huì)）最新公布的基金持倉報(bào)告，截至5月5日，ICE棉花期貨市場(chǎng)基金非商業(yè)性期貨加期權(quán)持倉凈多單64459張，較前一周增9328張；僅期貨非商業(yè)性持倉凈多單59809張，增6257張；商品指數(shù)基金凈多單62597張，增3559張。

中棉所、國家棉花產(chǎn)業(yè)技術(shù)體系于4月中下調(diào)查了川、湘、鄂、皖、贛、蘇、豫、冀、魯、晉、陜、新、甘和遼等16省區(qū)109個(gè)縣（團(tuán)、場(chǎng)）225個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)484個(gè)行政村的棉花播種情況結(jié)合對(duì)長(zhǎng)江和黃河的考察，發(fā)布進(jìn)度監(jiān)測(cè)報(bào)告；從全國十三個(gè)產(chǎn)棉省區(qū)的主產(chǎn)棉縣抽樣調(diào)查，結(jié)果表明2015年全國棉花種植面積預(yù)計(jì)為5105萬畝，據(jù)近三年各省平均單產(chǎn)計(jì)算，預(yù)計(jì)2015年全國總產(chǎn)589萬噸。

5月11日，CC Index 3128B報(bào)13393點(diǎn)，跌3點(diǎn)。

鄭棉09：短線多單參照13600技術(shù)阻力減持，回調(diào)再度回補(bǔ)，技術(shù)支撐13000。

白糖: 原糖未理會(huì)雷亞爾的下跌

紐約原糖延續(xù)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局，近月漲0.45%至13.48，收盤依舊未能越過13.5的壓力；liffe白糖漲0.13%至383.2。原糖的上漲仍受巴西因素影響，一則預(yù)報(bào)近期仍有降雨將延緩甘蔗的收榨；另外5月190萬噸的天量交割之后，巴西港口船期擁堵現(xiàn)象明顯，導(dǎo)致短期現(xiàn)貨較為緊缺，近遠(yuǎn)月價(jià)差收窄；5月交割的影響因素強(qiáng)勁，以至于昨晚的原糖并未理會(huì)雷亞爾的大跌。我們認(rèn)為近期原糖的震蕩反彈將延續(xù)，主要是盤面消化印度和泰國的豐產(chǎn)后，此二國在此價(jià)位并無意銷售，盤面壓力后移，并主要反映巴西的供求情況，而短期巴西糖的供應(yīng)壓力并不大，但后期原糖上漲至14-14.5美分的話就要小心。

國內(nèi)盤面的震蕩延續(xù)，南寧現(xiàn)貨仍報(bào)5530，日照?qǐng)?bào)5620，成交清淡。目前產(chǎn)銷區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格倒掛比較明顯，廣西等地的現(xiàn)貨價(jià)格運(yùn)至北方銷區(qū)并不能有效覆蓋運(yùn)費(fèi)；同時(shí)盤面5月價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格也有所背離，倉單流出，南寧現(xiàn)貨價(jià)有所失真，據(jù)悉中間商報(bào)價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)松動(dòng)。需要持續(xù)關(guān)注南寧和日照加工糖的報(bào)價(jià)能否松動(dòng)。操作上日仍是震蕩思路，近期的波動(dòng)局限在5500-5600的區(qū)間，短線操作。