昨日，棕櫚油主力1509合約沖高回落，尾盤收報5116元/噸，較上一交易日漲0.27%，全天最高5172元/噸，觸及近期高點，最低5110元/噸。分析人士認為，近期在國內(nèi)庫存處于較低水平以及厄爾尼諾現(xiàn)象預(yù)期雙重影響下，油脂市場出現(xiàn)一輪較強力度的反彈。在這一過程中，棕櫚油主力1509合約4月13日以來累計上漲9.83%，但近兩日進入盤整態(tài)勢。

馬來西亞棕櫚油局(MPOB)于5月11日發(fā)布的月度統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年4月底馬來西亞棕櫚油庫存升至五個月來新高，2015年4月底馬來西亞棕櫚油庫存為219.4萬噸，比3月底增長高約17.6%，為去年11月份以來的最高庫存水平。

寶城期貨油脂研究員徐繼林認為，棕櫚油庫存繼續(xù)攀升或?qū)︸R來西亞毛棕櫚油期貨構(gòu)成下跌壓力，同時隨著國內(nèi)棕櫚油價格的持續(xù)反彈，內(nèi)外價差拉大，馬來西亞對中國的出口出現(xiàn)較大幅度的增長。

數(shù)據(jù)顯示2015年4月份馬來西亞對中國出口棕櫚油262713噸，高于3月份的132722噸。

“5月份前10天，馬來棕櫚油出口環(huán)比增40%多，中國進口環(huán)比增200-300%，對目前國內(nèi)棕櫚油的行情形成較大壓力?！毙炖^林說。

對于上述數(shù)據(jù)，上海中期農(nóng)產(chǎn)品研究員朱罡分析認為，馬棕4月產(chǎn)量預(yù)期的大幅增長顯示了馬來西亞棕油生產(chǎn)能力依舊旺盛，棕樹仍處于壯年期。產(chǎn)量在沒有天氣災(zāi)害因素的影響下，仍將處于持續(xù)增長的狀態(tài)。但厄爾尼諾氣候已經(jīng)得到全球各氣象機構(gòu)的普遍確認，近期東南亞地區(qū)也出現(xiàn)了持續(xù)降雨偏少的情形。暫時以弱厄爾尼諾特征為前提預(yù)估馬棕產(chǎn)量，預(yù)計7月中旬開始馬棕的季節(jié)性產(chǎn)量增長較往年略緩，9、10月份將出現(xiàn)產(chǎn)量高點，高點預(yù)計在190萬噸左右。

“如果厄爾尼諾為強度氣象特征的話，則對棕櫚油的利多支撐明顯。”朱罡說。

前期，分析人士認為，棕櫚油市場最大的分歧點即原油價格重心回落對生柴消費乃至棕油出口的負面影響：前期原油期價的大幅回落之所以未能帶動馬棕期價持續(xù)下移，主要是由于四季度的馬棕出口數(shù)據(jù)并未受到這一因素的影響，使得季節(jié)性減庫存的因素支撐馬棕期價維持在震蕩平臺。

“然而自1月起，馬來西亞棕櫚油的出口需求出現(xiàn)了顯著的回落，3月份反季節(jié)性增庫存。但是，4月下旬，印尼開始征收出口關(guān)稅，這將讓印尼的部分進口需求轉(zhuǎn)向馬來西亞，因此市場預(yù)計未來兩個月里馬來西亞的棕油出口將再度轉(zhuǎn)好，以此改善馬棕的平衡表。最終在原油維持當下震蕩的預(yù)期下，且不考慮生柴政策的潛在利多影響，遠期棕油庫存的壓力10月之后將有所緩解?！敝祛刚J為。

操作上，徐繼林建議，考慮到今年可能出現(xiàn)厄爾尼諾現(xiàn)象，影響棕櫚油生產(chǎn)，而且這種影響對遠期生產(chǎn)影響更甚，市場對供應(yīng)的擔(dān)憂將提振棕櫚油遠期價格，而季節(jié)性增產(chǎn)周期對近月價格形成壓制，因此預(yù)期棕櫚油呈現(xiàn)近弱遠強格局。建議可在價差為-50至-60區(qū)間內(nèi)介入棕櫚油多1601拋1509合約反向套利，止損價差參考-30，目標基差-200。